每經(jīng)記者：彭斐 每經(jīng)編輯：梁梟
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即便經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)20年來首虧，但隨著訂單回暖，在2023年年中臨近之際，不想只當手套大王的藍帆醫(yī)療（SZ002382，股價7.73元，市值77.85億元）已經(jīng)將今年視作公司發(fā)展的分水嶺。
5月22日下午，藍帆醫(yī)療2022年年度股東大會在山東淄博舉行。公司董事長劉文靜主持會議，公司多位高管以及多位股東與外部投資者參會。對于去年虧損原因、行業(yè)變化情況等問題，劉文靜作出詳細解釋。
藍帆醫(yī)療年度股東大會 圖片來源：企業(yè)供圖
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，藍帆醫(yī)療屬于醫(yī)療器械賽道，主營業(yè)務包含心腦血管業(yè)務、健康防護業(yè)務、護理業(yè)務三大板塊。在2022年，雖然護理業(yè)務在國內(nèi)交出超過100%增長的答卷，但在疫情、集采的雙重沖擊下，占比更大的心腦血管、健康防護兩大板塊拖累了公司業(yè)績。
不過，在與《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時，藍帆醫(yī)療一位高管表示，經(jīng)過幾個季度的虧損，全球一次性手套行業(yè)已經(jīng)歷了較長時間的去庫存調(diào)整和落后老舊產(chǎn)能出清，供需關(guān)系日益明朗；在經(jīng)歷疫情沖擊、集采影響之后，2022年年底的新一輪集采中，藍帆醫(yī)療兩款冠脈藥物支架集采中標價格超過800元/條，貢獻明確的業(yè)績邊際改善。
值得注意的是，在股東大會期間，劉文靜提到，從當前的形勢來看，經(jīng)過行業(yè)周期的洗牌，心腦血管板塊反轉(zhuǎn)趨勢明顯、健康防護板塊筑底，公司最困難的時刻已經(jīng)過去了。
手套行業(yè)將走出“磨底期”
藍帆醫(yī)療業(yè)務涵蓋三大板塊，其中，主要產(chǎn)品為健康防護手套的健康防護業(yè)務去年營收占比超過七成。而這一占比最大的業(yè)務所在行業(yè)下行調(diào)整，成為藍帆醫(yī)療虧損的主因。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，藍帆醫(yī)療2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3.72億元，這不僅是其2010年上市以來首虧，也是公司創(chuàng)立20年以來首次虧損。去年，防護手套行業(yè)處于陣痛調(diào)整期，公司防護事業(yè)部虧損1.78億元。
“在疫情下，行業(yè)整個產(chǎn)能擴得太厲害，進入2021年6月份就急劇下滑，到2022年6月份出現(xiàn)虧損，整個行業(yè)在出清。”劉文靜在就公司2022年業(yè)績相關(guān)議案作出解釋時提到。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2020年初，市場對于能夠用于防止交叉感染的一次性醫(yī)療手套的需求顯著增加，遠超出全球供應。2021年一季度，手套需求和價格達到峰值水平，面對這種龐大的市場需求，全球多家手套企業(yè)進行了一定幅度的產(chǎn)能擴張，同時多項防治手段持續(xù)推進，使得市場短期的極端供需不平衡狀態(tài)逐步回歸常態(tài)。
除了手套企業(yè)擴張造成的供需失衡，疫情期間下游不同渠道客戶也需要一定時間消化因搶購儲備的庫存，因此2022年市場出現(xiàn)階段性供過于求的局面，手套價格持續(xù)回落，出現(xiàn)部分渠道銷售價格低于需求爆發(fā)前水平的現(xiàn)象。
圖片來源：每經(jīng)記者 彭斐 攝
也正是上述原因，全球防護手套行業(yè)在2021年6月以后進入了調(diào)整期。在劉文靜看來，調(diào)整期至少要經(jīng)歷兩年，“目前來看，2023年6月份行業(yè)有望從虧損的泥潭中出來，但在兩年的調(diào)整期，全行業(yè)也差不多虧損持續(xù)了一年”。
對于過去兩年的行業(yè)走向，藍帆醫(yī)療在2022年年報中將其稱為手套行業(yè)的“磨底期”，并提到：受產(chǎn)能擴充和需求減少影響，不少國內(nèi)外廠家通過降價達到守住市場份額的目的，后來進場的中小廠家更是企圖利用低價爭奪市場，激烈的價格戰(zhàn)影響了產(chǎn)品的毛利率水平。
“2022年正好處于手套行業(yè)深度調(diào)整期，最低應該是去年四季度、今年一季度，因為（防護事業(yè)部）盤子很大，這是造成虧損的一個原因?！眲⑽撵o說。
激烈的市場競爭影響了產(chǎn)品價格，而市場份額也在不斷向頭部企業(yè)集中。以藍帆醫(yī)療為例，中國海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示，公司一次性丁腈手套的國內(nèi)企業(yè)出口市場份額由2021年度的13.06%提升至2022年度的20.85%，居全國第二；一次性PVC手套出口市場份額20.70%、繼續(xù)保持中國和全球第一。如今，隨著兩年調(diào)整期即將結(jié)束，手套市場份額在向頭部集中的同時，經(jīng)歷近兩年的產(chǎn)能出清，手套行業(yè)的需求正在恢復。
5月22日，在與《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時，藍帆醫(yī)療一位高管表示，經(jīng)過兩年的調(diào)整，手套行業(yè)已逐步呈現(xiàn)出好轉(zhuǎn)態(tài)勢：第一，受“追漲殺跌”心理影響，經(jīng)銷商在前期價格高漲時大量囤貨，隨著價格不斷下跌，各經(jīng)銷商的庫存水平也在不斷降低，行業(yè)供需逐步走向平衡，終端需求拉動市場的買盤恢復了；第二，馬來西亞廠商受政府天然氣補貼取消等因素的影響，生產(chǎn)成本上升，從而造成手套價格上漲。
雖然反彈程度尚難確定，但訂單回暖也證明手套行業(yè)正在走出“磨底期”。在股東大會上，劉文靜透露：“需求恢復的過程中，訂單也在往中國轉(zhuǎn)移，5、6月份后的訂單都很飽滿，價格也有回頭?！?/p>
藍帆醫(yī)療在接受投資者調(diào)研時披露數(shù)據(jù)顯示，2023年接單情況良好，其中丁腈手套生產(chǎn)負荷相比去年四季度大大提高，開工率在90%以上，公司預計2023年訂單量仍會保持增長。
據(jù)藍帆醫(yī)療方面向記者提供的資料，弗若斯特沙利文統(tǒng)計顯示，全球2022年一次性防護手套銷量為8724億只，剔除“疫情”影響，隨著公眾健康防護意識常態(tài)化，疊加一次性手套可廣泛應用于醫(yī)療、工業(yè)、日常家庭護理等場景，全球一次性手套銷量保守預計最低也能保持2019年5000億只水平，按目前公司累計產(chǎn)能500億只粗略估算，公司整體手套產(chǎn)能也只有行業(yè)需求10%左右，未來增長空間潛力較大。
新集采政策下心腦血管業(yè)務盈利將改善
相比于手套行業(yè)筑底，藍帆醫(yī)療另一大業(yè)務板塊——心腦血管業(yè)務在2021年、2022年兩年間，卻經(jīng)受了疫情與集采的雙重打擊。
從2022年業(yè)績表現(xiàn)來看，藍帆醫(yī)療的心腦血管產(chǎn)品實現(xiàn)7.64億元銷售收入，相較2021年的7.10億元增長7.63%；心腦血管事業(yè)部虧損8208.17萬元，較2021年度虧損7.37億元，虧損幅度同比收窄88.86%。
從產(chǎn)品來看，藍帆醫(yī)療的心腦血管業(yè)務主要產(chǎn)品為冠脈植介入、結(jié)構(gòu)性心臟病以及其他和心臟手術(shù)相關(guān)的醫(yī)療器械產(chǎn)品。切入這一賽道源自藍帆醫(yī)療近年來尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的收購。
2018年，市值約60億元的藍帆醫(yī)療，歷時609天、斥資近60億元拿下全球知名心臟支架廠商柏盛國際，成為當時“A股史上最大醫(yī)療器械跨國并購案”。借此，藍帆醫(yī)療獲得心血管冠脈產(chǎn)品線，進入高值醫(yī)療耗材領(lǐng)域。2020年，藍帆醫(yī)療又以13.9億元收購了瑞士心臟瓣膜研發(fā)企業(yè)NVT，進入結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域。
圖片來源：每經(jīng)記者 彭斐 攝
正當要大展拳腳之際，疫情與集采同時來襲。2020年、2021年，藍帆醫(yī)療手套業(yè)務帶來逾60億業(yè)績，但心腦血管業(yè)務卻跌落谷底。
“心腦血管業(yè)務在2021年、2022年經(jīng)歷‘鐵底’，為什么是‘鐵底’呢？因為這一板塊過去兩年經(jīng)歷了集采、疫情的雙殺。”劉文靜說，（第一次）集采是2020年的11月5日中標，2021年1月1日實施，等于說2021年、2022年全年經(jīng)歷了價格從13300元到469元，在不同國家、不同地區(qū)的醫(yī)院（銷售）未能彌補集采帶來的利潤下降，所以整個心腦血管事業(yè)部2021年、2022年都在懸崖底下。
不過，在首輪集采涉及產(chǎn)品價格下降的同時，帶量采購也讓藍帆醫(yī)療開始收割市場份額。2020年11月，國家實施冠脈支架集中帶量采購，首年意向采購量超過107萬條，占據(jù)心臟支架市場80%以上，公司借助集采實現(xiàn)“以價換量”，市占率由18%擴大到23%，國內(nèi)市場份額由第三位升至第二位，進入了2300多家醫(yī)院。
在2022年11月29日的第二輪集采中，國家醫(yī)保局等相關(guān)部門根據(jù)行業(yè)情況作出一定調(diào)整，集采產(chǎn)品價格有一定幅度上漲。
“目前集采主要涉及心腦血管板塊，主要涉及心臟支架和球囊，根據(jù)2022年數(shù)據(jù)，集采產(chǎn)品占公司營業(yè)收入的比重不到4%，目前集采報價除了覆蓋生產(chǎn)成本后，還能產(chǎn)生凈利潤，以心躍支架為例，第二次集采報價824元/條，較首次集采報價469元/條，每條漲價355元，這部分直接為公司帶來凈利潤?！彼{帆醫(yī)療前述高管向記者如是稱。
在劉文靜看來，2020年首輪集采使得國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)了大幅度的下降，藍帆醫(yī)療也不例外。但是隨著集采續(xù)約溫和，以及高毛利的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷放量，公司毛利率明顯修復?？傮w來說，今年收獲的果實就更多了。
值得注意的是，劉文靜在股東大會期間提到，在控股柏盛國際后，藍帆醫(yī)療累計研發(fā)投入已經(jīng)接近20億元，“三類高危植入器械的創(chuàng)新研發(fā)基本在四五年周期。2022年下半年開始有新的重磅產(chǎn)品推出，這些創(chuàng)新性重磅原研產(chǎn)品都有更高的毛利率水平。這些重磅產(chǎn)品獲證，逐步貢獻營收，也強有力地修復了心腦板塊的毛利率水平?！?/p>
“政策鼓勵創(chuàng)新，進入創(chuàng)新通道的產(chǎn)品可以不予集采。這對我們來說是一次機會。公司在積極應對集采的同時加大了創(chuàng)新力度，管線日益豐富?！眲⑽撵o說，公司借助集采帶來的直接入院優(yōu)勢，擁有超過2300家醫(yī)院的醫(yī)療器械銷售網(wǎng)絡，在國內(nèi)市場占比近1/4?！斑@就是我們順應大勢、堅定戰(zhàn)略的一個收獲?！?/p>
今年5月16日～5月18日接受投資者調(diào)研時，藍帆醫(yī)療方面透露，2022年冠脈支架二次集采，公司兩款產(chǎn)品需求量合計中標27.8萬條，價格上漲幅度達76%。國家醫(yī)保局明確指出在集采之外，留出一定市場為創(chuàng)新產(chǎn)品開拓提供空間，創(chuàng)新產(chǎn)品BioFreedom支架在中國等新進入市場快速放量；BioFreedom Ultra已經(jīng)在50個國家和地區(qū)實現(xiàn)銷售；TAVR產(chǎn)品銷量實現(xiàn)100%增長。
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