林雪
本周，百億私募機構(gòu)希瓦資產(chǎn)發(fā)布了《致投資者的一封信》，在市場上引發(fā)關(guān)注。
掌門人梁宏在信中談到幾件事，并真誠地向投資者道歉：一是這六年來策略特點是高倉位+長期持有股票+三地市場配置；二是業(yè)績不好是因為港股和中概股負貝塔太大，選擇的公司基本面優(yōu)秀，堅定去扛下跌；三是高倉位、長期持有、能跑出阿爾法的基金，投資者應(yīng)該越是低位越要買入，而不是失去信心贖回；四是自己過去也犯了不少錯誤，包括高位發(fā)的基金、投資者買入后虧了一整年，新基金加倉沒料到港股和中概會繼續(xù)暴跌、導(dǎo)致被迫降倉，還有去年2月高位太過樂觀沒有降倉。
在震蕩的市場環(huán)境下，私募產(chǎn)品難免出現(xiàn)凈值波動，近期不少私募機構(gòu)通過寫投資者的一封信等加強了跟投資者的溝通交流，堅定市場底部信心。
梁宏：選擇的公司基本面優(yōu)秀會堅定扛下跌
高倉位、能跑出阿爾法的基金應(yīng)該低位買入
在《致投資者的一封信》中，梁宏談到自己策略的特點，2015年時候他是靠擇時，做出來了比較高的相對收益和絕對收益，但是2016年以后到現(xiàn)在六年，一直是高倉位運作，沒有做過大的擇時，投資主策略也是長期持有優(yōu)秀公司，以長拿為主。
“高倉位+長期持有股票+三地市場配置是我們的策略特點。高倉位注定基金凈值受到貝塔影響很大，就像18年我們回撤不小。但如果市場穩(wěn)定或者小幅度上漲時候那收益率會比較可觀。我的目標(biāo)是什么？選擇好的公司去做出超額收益，做出阿爾法，給投資人帶來長期不錯的收益。”他說。
關(guān)于業(yè)績不好的原因，梁宏表示，雖然他們在三地市場都是做出阿爾法，選的三地市場股票都是戰(zhàn)勝各自市場指數(shù)的，但是港股和中概的負貝塔太大。去年大小牛平均業(yè)績還是跑贏滬深300的。“這樣的貝塔環(huán)境之下，可以看出我們所選擇的公司的基本面是非常優(yōu)秀的。但是導(dǎo)致股價下跌的不是公司基本面，是各種其他非基本面因素。所以這種非個股基本面因素的下跌，我們堅定的去抗這種下跌。這本身就是我們主策略的一部分，長期持有優(yōu)質(zhì)公司?！?/p>
梁宏還解釋了自己為什么要堅持高倉位運作，他認為股票基金投資是未來十年最佳大類資產(chǎn)配置。“如果以更長遠的眼光來看待市場，那最好的策略就是高倉位+長期持有優(yōu)質(zhì)公司，只要我們能持續(xù)的戰(zhàn)勝市場，跑出超額收益，當(dāng)然我也有防守，我做三地市場配置，一方面是擴大了選股的范圍，另一方面，長期來說，通過三地配置做一些分散是能夠降低降低波動性?！?/p>
梁宏強調(diào)，對應(yīng)這樣高倉位運作，長期持有，能持續(xù)跑出阿爾法的基金，要做的是低位時候去申購買入，越是低位越要買入，這樣阿爾法貝塔都能賺到。而不是高位時候看到過去業(yè)績拼命買入，而在市場整體很差跌了一年之后，卻失去信心選擇贖回。低位選擇贖回。
希瓦旗下私募產(chǎn)品今年虧損較大
梁宏為自己犯的四個錯誤向投資者道歉
在《致投資者的一封信》中，梁宏也坦誠，自己也有不少錯誤：
1，過去一年高位時候發(fā)了不少基金，的確沒有想到后面一年市場能跌那么多。從而導(dǎo)致很多投資人買入后虧了一整年；
張憶東：港股回購活動明顯升溫 哪些公司大規(guī)?；刭?？2022年3月22日，阿里巴巴（09988.HK）發(fā)布公告稱，阿里巴巴集團股份回購計劃規(guī)模由150億美元增至250億美元；小米集團（01810.HK）董事會正式?jīng)Q議行使股份購回授權(quán)，以不定期按最高總額100億港元于公開市場購回股份。其實，自2，今年一月底給新基金加倉，也沒料到中概和港股在跌幅如此大之后繼續(xù)暴跌，也導(dǎo)致一小部分基金被迫在上周一降倉位。這幾個降低倉位的基金我一定會采用額外策略把他們基金凈值做上來；
3，過早的把新的基金經(jīng)理推向前臺，沒有經(jīng)歷熊市考驗；
4，去年2月高位時候太過樂觀沒有降低倉位。我維持高倉位，并不代表不會去擇時，但是我擇時的邏輯主要是市場總體的估值水平，而不是因為各種的意外事件，21年初市場高位的時候，本應(yīng)該更堅決一點降低倉位，這是我策略的一部分，確實我沒有做好。但是低位時候擇時降低倉位就更是違背策略了。
梁宏強調(diào)，買基金一定要了解基金經(jīng)理的策略，看是否適合自己的理念，適合自己的收益風(fēng)險偏好?！暗拇_過去太多人并沒有好好的了解我，只是看了過去業(yè)績，所以一經(jīng)歷困難，就非常失望非常難受。這是不夠了解導(dǎo)致的。今天我說這些是讓大家更了解我，讓大家明白過去的盈利和虧損是怎么回事。第二個目的也是讓大家知道，我自己知道自己犯過哪些問題錯誤，也就是前面提到四個問題?！?/p>
“最后我為我過去一年不佳的業(yè)績，給大家造成暫時的虧損，以及自己各方面有過的錯誤，給所有投資人道歉?！绷汉瓯硎尽?/p>
希瓦的投資者的一封信引發(fā)關(guān)注，此后，梁宏在社交媒體上也表示，“有人問我昨晚為啥要寫投資者信。因為2019.3.22我寫過一封，時隔三年整就再寫一封。下次就2025.3.22寫吧。”
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，希瓦私募基金旗下的多只私募產(chǎn)品，今年以來虧損在 10%左右。其成立時間較早的產(chǎn)品，歷史業(yè)績比較優(yōu)秀，但是去年成立的新產(chǎn)品，虧損就比較厲害。
市場震蕩私募加強與客戶溝通
在市場調(diào)整之際，私募產(chǎn)品難免出現(xiàn)凈值波動，記者了解到，近期不少私募機構(gòu)也加強了跟投資者的溝通交流，共同堅定信心。
3月20日，百億量化私募靈均投資也發(fā)布了《致投資者的一封信》，其表示，開年以來，國內(nèi)權(quán)益市場受海內(nèi)外因素的多重影響，經(jīng)歷了多輪震蕩和調(diào)整；尤以近兩周的短期急促下探和V型反轉(zhuǎn)令人感嘆市場的不確定性。
但是風(fēng)險之中蘊含機遇。截至3月18日收盤，以中證500指數(shù)為例，目前該指數(shù)的PE-TTM（整體法，下同）為17.45，處于2013年1月以來近10年1.76%的分位點（注：分位點可理解為近10年來僅有1.76%的時間中證500指數(shù)估值比現(xiàn)在低，超過98%的時間500指數(shù)估值比現(xiàn)在高），表明已處于相對低估區(qū)間；其次，如果觀察A股各行業(yè)情況，會發(fā)現(xiàn)有73%的行業(yè)，其PE歷史分位數(shù)均處于50%以下，更有60%的行業(yè)低于20%的分位點。
靈均投資表示，面對不斷變化的市場，我們?nèi)詧孕帕炕顿Y的長期配置價值。“自21年四季度以來權(quán)益市場和量化行業(yè)發(fā)生較大變化，期間公司的模型也階段性遭遇考驗。這段期間，我們針對市場最新變化調(diào)整了收益預(yù)測模型、優(yōu)化了沖擊成本模型；在去年10月份封閉了指數(shù)增強策略、在11月份進行了全渠道全產(chǎn)品線封閉操作；公司在投研隊伍建設(shè)上也未停歇，近期仍在持續(xù)擴充策略及IT團隊的力量；同時公司在春節(jié)后已跟投各渠道各產(chǎn)品線共1.5億元，充分表明了對國內(nèi)資本市場長期看好、對公司投研迭代的信心?！?/p>
滬上一家百億私募也稱，近期與投資者的溝通交流頻率大幅增加，總體來看投資者在市場大幅動蕩期間都是比較焦慮的?！爸饕隽藥讉€方面工作：一是全面詳細地講述我們目前的倉位水平和持倉行業(yè)情況，并且分享我們的市場觀點和行業(yè)的分析結(jié)論，保持充分的信息透明度；二是公司自有資金增持自身管理的產(chǎn)品，并且過往持有的份額從來沒有贖回，以實際行動來證明公司對于未來的態(tài)度和判斷，從而增加投資者信心?！?/p>
深圳一家私募也說，投資是一個長期連續(xù)的過程，包括產(chǎn)業(yè)和公司研究的連續(xù)性，也包括投資者及銷售服務(wù)體系溝通的連續(xù)性?！白罱覀儼l(fā)出了致投資者的一封信，重申我們理性看待波動的立場，進一步闡述我們建立在多年投研基礎(chǔ)上的判斷，引來了老客戶的廣泛認同和好評；我們又召開了針對客戶的線上溝通會，以期在這樣的特別時刻和投資者可以有價值上的共鳴和行動上的一致?！?/p>
有資深私募人士認為，本次大跌是最后一戰(zhàn)，以后繼續(xù)黃金十年，這是中國經(jīng)濟及中國股票市場的成人禮?！拔覀冞@幾天一直發(fā)表觀點文章給投資者，這兩天也證實了我們的觀點?！?/p>
當(dāng)然，也有私募客戶看好長期機會，逆市申購私募產(chǎn)品?！耙驗槲覀兊目蛻舳际情L期資金屬性，我們的投資業(yè)績超額收益非常明顯，當(dāng)前情況下有客戶反而在給我們增加資金，我們今年以來全是資金流入?！睖夏乘侥挤Q。
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