3 月以來(lái)，本輪新冠疫情發(fā)生頻次明顯增加，感染人數(shù)快速增長(zhǎng)，已波及二十余個(gè)省份。本輪疫情或?qū)⑷绾斡绊懸患径认M(fèi)和投資？我們將結(jié)合歷史情況探尋其中的規(guī)律，供投資者參考。
我們參考了2021 年的四輪疫情。選取月新增確診病例數(shù)超過(guò)50 例的城市來(lái)觀察疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)的影響。四輪疫情涉及12 個(gè)城市，15 個(gè)樣本（三個(gè)城市年內(nèi)兩次疫情），包括2021 年1-2 月石家莊、哈爾濱和長(zhǎng)春，2021年8-9 月南京、揚(yáng)州、廈門、哈爾濱和鄭州，2021 年11 月大連、石家莊，2021 年12 月西安、紹興、寧波、鄭州和天津。我們比較了疫情前（3 個(gè)月）、疫情期間以及疫情后消費(fèi)/投資兩年平均增速相對(duì)全國(guó)增速差值的變化，來(lái)刻畫疫情對(duì)消費(fèi)和投資的影響。
疫情對(duì)多數(shù)城市消費(fèi)影響較大，對(duì)封城城市影響更大。但疫情后1 個(gè)季度多數(shù)城市消費(fèi)恢復(fù)至疫情前。對(duì)比疫情前一個(gè)季度和疫情當(dāng)季各城市社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增速與全國(guó)增速的差值，15 個(gè)樣本中12 個(gè)樣本疫情期間消費(fèi)下行，君亭酒店(301073)：深耕中高端精選酒店 并購(gòu)君瀾實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展君亭酒店(301073)：深耕中高端精選酒店 并購(gòu)君瀾實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展疫情對(duì)主要城市消費(fèi)增速的拖累在5-10%左右，其中采取封城及類似措施的城市影響普遍較大。但多數(shù)城市在疫情后1 個(gè)季度消費(fèi)恢復(fù)至疫情前水平，少數(shù)城市消費(fèi)恢復(fù)耗時(shí)兩個(gè)季度。
疫情對(duì)投資影響弱于消費(fèi)。受疫情沖擊城市投資修復(fù)普遍需要2 個(gè)季度，封城地區(qū)投資受影響更大，修復(fù)耗時(shí)更長(zhǎng)。由于紹興疫情期間投資數(shù)據(jù)缺失，我們使用2021 年四輪疫情中的14 個(gè)樣本，投資數(shù)據(jù)處理方法與消費(fèi)數(shù)據(jù)一致。8 個(gè)城市在疫情期間固定資產(chǎn)投資當(dāng)季同比兩年平均增速相對(duì)全國(guó)增速差值較疫情前下降；6 個(gè)城市較疫情前上升。投資受疫情沖擊城市普遍需要經(jīng)過(guò)兩個(gè)季度才能恢復(fù)至疫情前水平，封城的城市投資受到影響更大，修復(fù)過(guò)程耗時(shí)更長(zhǎng)。
從2021 年四輪疫情我們可以觀察到，疫情對(duì)消費(fèi)影響大于投資，但對(duì)消費(fèi)影響主要是短期抑制，疫情過(guò)后1 個(gè)季度多數(shù)城市消費(fèi)增速修復(fù)至疫情前水平。病例多少與是否封城使得疫情對(duì)投資的影響在不同樣本中差異較大；多數(shù)城市投資修復(fù)需要2 個(gè)季度，封城的城市投資受到影響更大，修復(fù)過(guò)程耗時(shí)更長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期、金融市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期等。