01?企業(yè)介紹
Runway Growth Finance Corp.是一家專(zhuān)業(yè)金融公司，專(zhuān)注于為技術(shù)、生命科學(xué)、醫(yī)療保健信息和服務(wù)、商業(yè)服務(wù)、精選消費(fèi)服務(wù)和產(chǎn)品以及其他高增長(zhǎng)行業(yè)的高增長(zhǎng)公司提供高級(jí)擔(dān)保貸款。公司的投資目標(biāo)是最大化股東總回報(bào)，主要是通過(guò)貸款組合產(chǎn)生的當(dāng)前收入，其次是通過(guò)認(rèn)證股權(quán)和其他股權(quán)頭寸的資本增值。截至2021年6月30日，其投資組合包括美國(guó)國(guó)庫(kù)券，按公允價(jià)值計(jì)算為6.18億美元，凈資產(chǎn)價(jià)值為4.78億美元。
02行業(yè)分析
風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境健康且穩(wěn)定。
美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(NVCA)的數(shù)據(jù)顯示，2020年約有1.2萬(wàn)家公司獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資融資，其中約27.5%的交易是A輪融資。自2006年以來(lái)，2020年的年度風(fēng)投交易額已增至創(chuàng)紀(jì)錄的1660億美元，并有望在2021年打破這一記錄。風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)貸款市場(chǎng)規(guī)模約為298億美元，約占美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本交易總額的18.3%。這表明，自2011年以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)交易價(jià)值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.4%，占風(fēng)險(xiǎn)資本交易價(jià)值的比例從9.2%上升至17.9%。這既暗示了巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)也支持了償還資金的可用性。許多資助增長(zhǎng)貸款是通過(guò)新的風(fēng)險(xiǎn)投資融資的收益償還的，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將繼續(xù)保持。
03 商業(yè)模式
RWAY為增長(zhǎng)型公司提供風(fēng)險(xiǎn)貸款。風(fēng)險(xiǎn)貸款是作為權(quán)益融資的補(bǔ)充或替代的一種債務(wù)融資，通常包含一筆3至4年的貸款，用于為營(yíng)運(yùn)資本、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或增長(zhǎng)計(jì)劃提供資金。與傳統(tǒng)銀行貸款不同，風(fēng)險(xiǎn)貸款用于沒(méi)有正現(xiàn)金流或大量資產(chǎn)作為抵押品的公司。增長(zhǎng)型公司如果正在B輪或之后的融資、擁有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證的產(chǎn)品、擁有有意義的IP或軟資產(chǎn)，可以申請(qǐng)資助增長(zhǎng)貸款。如果公司擁有1000萬(wàn)美元以上的收入、10%-15%的年增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流為正、擁有有意義的IP或軟資產(chǎn)，可以申請(qǐng)非資助貸款。
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
為有活力的、高增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司提供資金
RWAY主要瞄準(zhǔn)科技和生命科學(xué)公司，主要是因?yàn)榭萍己蜕茖W(xué)行業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)貸款領(lǐng)域中最具有吸引力的行業(yè)之一，代表著強(qiáng)勁、持續(xù)增長(zhǎng)的龐大、有潛力的市場(chǎng)。根據(jù)2021年第一季度美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(NVCA)風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)測(cè)和行業(yè)分類(lèi)，2020年科技領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資交易總額約為1340億美元，從2010 - 2020年復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.9%。2020年，生命科學(xué)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資交易總額約為365億美元，從2010年到2020年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.5%。同時(shí)，這些行業(yè)的公司通常具有輕資產(chǎn)的商業(yè)模式、有吸引力的經(jīng)常性收入和強(qiáng)勁的增長(zhǎng)軌跡。
RWAY在不同行業(yè)的投資能力是由Sponsored Growth Lending戰(zhàn)略和領(lǐng)先風(fēng)投公司所支持和保障的，RWAY能夠利用與股本提供者、借款機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)之間的關(guān)系，在業(yè)內(nèi)尋找交易來(lái)源。雖然很多成長(zhǎng)型機(jī)構(gòu)只專(zhuān)注于資助增長(zhǎng)貸款，但RWAY還提供非資助增長(zhǎng)貸款，并由美國(guó)最具活力、創(chuàng)新力和增速最快的公司擔(dān)保。
穩(wěn)健有序的投資過(guò)程和信用分析
RWAY在投資組合中保持嚴(yán)格的承包、監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)管理流程，這主要由風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和衡量、跟蹤企業(yè)價(jià)值的能力所支撐。和許多競(jìng)爭(zhēng)者有所不同，公司擁有獨(dú)立于發(fā)行團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)信貸團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)管理承銷(xiāo)流程，并且公司分別承保該公司和貸款，并花大量時(shí)間分析該公司的企業(yè)價(jià)值、該交易股權(quán)部分的潛在上行空間。
專(zhuān)有風(fēng)險(xiǎn)分析和回報(bào)優(yōu)化
Runway Growth Capital的資深投資專(zhuān)業(yè)人士建立了一個(gè)廣泛的、經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型，這就是當(dāng)下公司所使用的專(zhuān)有風(fēng)險(xiǎn)分析。該模型有助于識(shí)別、分析和減輕風(fēng)險(xiǎn)投資單個(gè)投資組合公司的風(fēng)險(xiǎn)，能夠檢查市場(chǎng)、技術(shù)、管理和融資四個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的30個(gè)定量和定性變量，以生成每個(gè)投資組合公司的綜合風(fēng)險(xiǎn)排名。
04?財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
RWAY公司截至2021年收入達(dá)7136萬(wàn)美元，同比上升23.82%，公司發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，盈利能力較佳。
近3年公司資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2021年末資產(chǎn)負(fù)債率為17.91%，償債能力佳，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。
05?同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
板塊：信貸服務(wù)
行業(yè)：金融
1）Visa Inc. V[NYSE]
Visa運(yùn)營(yíng)著世界最大的電子支付網(wǎng)絡(luò)和世界公認(rèn)的全球金融服務(wù)品牌，為主要客戶提供消費(fèi)信貸、借貸、預(yù)付和商業(yè)支付等產(chǎn)品和服務(wù)。VisaNet是Visa公司提供的安全、集中式全球處理平臺(tái)，能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)和商戶提供廣泛的產(chǎn)品平臺(tái)、交易處理和相關(guān)增值服務(wù)。通過(guò)在金融機(jī)構(gòu)、商人、消費(fèi)者、企業(yè)、政府實(shí)體之間的價(jià)值和信息轉(zhuǎn)移，Visa在全球貿(mào)易中發(fā)揮重要作用。目前公司借記卡和貸記卡產(chǎn)生的交易數(shù)量和交易額已經(jīng)超過(guò)任意競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
請(qǐng)看周圖走勢(shì)：
數(shù)據(jù)來(lái)源：TradingView
06?IPO基本數(shù)據(jù)
股票代碼：RWAY
上市時(shí)間：2021年10月21日
所屬行業(yè)：消費(fèi)信貸
IPO發(fā)行價(jià)格：$14.6
發(fā)行量(ADS)：685.00萬(wàn)
主承銷(xiāo)商：J.P. Morgan Securities LLC,Morgan Stanley & Co. LLC,Wells Fargo Securities, LLC
請(qǐng)看周圖走勢(shì)：
數(shù)據(jù)來(lái)源：TradingView
07?投資分析
許多有潛力的公司無(wú)法從傳統(tǒng)的貸款機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行或基于資產(chǎn)的金融公司）獲得足夠的增長(zhǎng)融資，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的貸款機(jī)構(gòu)通常以有形資產(chǎn)價(jià)值或營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流為擔(dān)保。由于贊助型增長(zhǎng)貸款和非贊助型增長(zhǎng)貸款需要專(zhuān)門(mén)的承銷(xiāo)和投資結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)其獨(dú)特特征，更傳統(tǒng)的貸款方式在很大程度上不適用于這些公司。而RWAY的使命就是為增長(zhǎng)型公司提供風(fēng)險(xiǎn)貸款，基于科學(xué)的投資方法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和管理，并在投資組合中確定適當(dāng)?shù)亩▋r(jià)。RWAY公司除了專(zhuān)注于科技和生命科學(xué)領(lǐng)域，同時(shí)也積極嘗試跨行業(yè)投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得更穩(wěn)定的回報(bào)，比如醫(yī)療保健信息和服務(wù)、商業(yè)服務(wù)、精選消費(fèi)服務(wù)和產(chǎn)品以及其他高增長(zhǎng)行業(yè)。綜上，可以認(rèn)為RWAY是一家值得長(zhǎng)期關(guān)注的公司。
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投資沒(méi)那么簡(jiǎn)單，但也不難。
但首先，你要擁有正確的金錢(qián)價(jià)值觀和行之有效的投資策略。
知行合一，不做資本的韭菜。