富凱摘要：一方身陷困境，一方咄咄逼人，試看鹿死誰(shuí)手。
作者|歐文
近日，趁著控股股東寶能系中山潤(rùn)田連遇被動(dòng)減持，中炬高新原控股股東火炬集團(tuán)聯(lián)手鼎暉寰盈、國(guó)泰君安QFII-CC多次出手增持公司股份，截至目前，后者持股比例已由11.22%增至12.31%，雙方差距僅剩5.53%。
(資料圖片)
實(shí)際上，雙方的“嫌隙”早已出現(xiàn)，只不過(guò)寶能系當(dāng)前的流動(dòng)性危機(jī)給了后者奪回控制權(quán)的不錯(cuò)時(shí)機(jī)。有報(bào)道稱(chēng)，火炬集團(tuán)直言，姚振華減持多少中山火炬就增持多少。
“力不從心”的姚振華
作為中炬高新的實(shí)控人，姚振華曾在資本市場(chǎng)上風(fēng)光無(wú)限，然而現(xiàn)如今，寶能系面對(duì)二股東的“逼宮”似乎沒(méi)有了抵抗能力，并慢慢失去對(duì)中炬高新的控制。
對(duì)于中炬高新，中山潤(rùn)田顯然并不想“放手”。公告顯示，2021年6月底，控股股東中山潤(rùn)田承諾擬計(jì)劃自2021年6月23日起12個(gè)月內(nèi)，累計(jì)增持不低于公司總股份的1%，但截至2022年6月22日實(shí)施期限屆滿(mǎn)，中山潤(rùn)田實(shí)際僅增持67萬(wàn)股，占公司總股份的0.08%，完成率不到10%。對(duì)此，由于中山潤(rùn)田未按公開(kāi)承諾完成中炬高新股份增持計(jì)劃，廣東證監(jiān)局向中山潤(rùn)田發(fā)出了警示函。
與此同時(shí)，中山潤(rùn)田還策劃了中炬高新一項(xiàng)定增計(jì)劃。2021年7月，中炬高新公告稱(chēng)，擬以32.6元/股價(jià)格向控股股東中山潤(rùn)田定向發(fā)行不超過(guò)2.39億股，募資不超過(guò)77.91億元。
其中，70億元擬用于在陽(yáng)西縣高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)陽(yáng)西美味鮮食品有限公司300萬(wàn)噸調(diào)味品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，包括醬油、蠔油、料酒、醬、復(fù)合調(diào)味品等品類(lèi)。還有7.91億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
然而，一系列的動(dòng)作并未能鞏固中山潤(rùn)田在中炬高新的控制權(quán)。據(jù)了解，中山潤(rùn)田自去年以來(lái)遭遇債務(wù)危機(jī)，由此引發(fā)其所持股份被凍結(jié)和輪候凍結(jié)，截至今年2月，中山潤(rùn)田涉及的違約債權(quán)本金累計(jì)達(dá)41.8億元。面對(duì)龐大的質(zhì)押借款，中山潤(rùn)田顯然無(wú)力償付，由此也引發(fā)了連續(xù)被動(dòng)減持局面。
根據(jù)最新公告，中山潤(rùn)田于7月15日-7月18日被動(dòng)減持中炬高新1.59%。其中，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持0.09%，通過(guò)大宗交易方式減持1.5%。權(quán)益變動(dòng)后，中山潤(rùn)田合計(jì)持有中炬高新股份1.42億股，持股比例已進(jìn)一步減至17.84%。據(jù)悉，此次被動(dòng)減持與粵財(cái)信托一筆訴訟有關(guān)。
截至目前，中山潤(rùn)田的危機(jī)仍未過(guò)去。中炬高新表示，目前公司實(shí)控人未發(fā)生變化，大股東中山潤(rùn)田持股比例已經(jīng)下降至百分之17點(diǎn)多，由于股票質(zhì)押，接下來(lái)仍有可能被動(dòng)減持，不排除控制權(quán)發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。
中泰證券分析師范勁松表示，考慮到今年4 月到期的重慶國(guó)際信托債務(wù)，預(yù)計(jì)中山潤(rùn)田實(shí)際可控制股權(quán)將下降至14.72%。此后隨著其他債權(quán)人債務(wù)到期，預(yù)計(jì)中山潤(rùn)田仍將繼續(xù)被動(dòng)減持。
即使如此，中山潤(rùn)田仍沒(méi)有放棄努力。在近期互動(dòng)平臺(tái)的答疑中，董秘鄒衛(wèi)東透露78億定增計(jì)劃仍然存在，并未取消。
鄒衛(wèi)東表示，因定增的實(shí)施需要公司剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為前提，現(xiàn)公司因涉訴案件問(wèn)題，中匯合創(chuàng)的部分股份被法院查封，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)出售受阻，公司會(huì)積極通過(guò)法律及協(xié)商手段，繼續(xù)推動(dòng)房產(chǎn)業(yè)務(wù)出售，進(jìn)而繼續(xù)推進(jìn)定增事項(xiàng)。
毅然進(jìn)擊的二股東
就在控股股東遭遇連番被動(dòng)減持之際，中炬高新原控股股東火炬集團(tuán)聯(lián)合鼎暉寰盈、國(guó)泰君安QFII-CC開(kāi)啟增持。公告顯示，鼎暉寰盈者于7月18日通過(guò)大宗交易方式增持868萬(wàn)股公司股份，占比1.09%。增持完成之后，一致行動(dòng)人火炬集團(tuán)、鼎暉寰盈與國(guó)泰君安QFII-CC累計(jì)持有公司股份有11.22%提升至12.31%。
而早在今年的6月6日至6月14日，國(guó)泰君安QFII-CC已經(jīng)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持中炬高新3,983,219股公司股份，占比0.50%。
此番動(dòng)作，有分析稱(chēng)公司控制權(quán)存在回歸中山國(guó)資可能。同時(shí)，多家券商也開(kāi)始“助陣”。中泰證券在上述情況發(fā)生后第一時(shí)間覆蓋研報(bào)，并稱(chēng)“股權(quán)或迎變更，經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好”。與之相關(guān)聯(lián)的國(guó)泰君安證券則稱(chēng)，兩大專(zhuān)業(yè)私募股權(quán)基金鼎暉投資與CYPRESS CAMBO，L.P.的加入將會(huì)提升一致行動(dòng)人決策的獨(dú)立性與公正性，因此公司管理效率有望邊際改善。
更有甚者，有媒體引用內(nèi)部知情人士稱(chēng)，姚振華因股份被凍結(jié)、強(qiáng)制執(zhí)行所導(dǎo)致的控制力喪失已成定局，中山火炬也借機(jī)展開(kāi)控制權(quán)爭(zhēng)奪，并表示，姚振華減持多少中山火炬就增持多少。
實(shí)際上，在寶能系剛剛?cè)胫鞯囊欢螘r(shí)間，大股東和二股東還算相對(duì)和諧，對(duì)于一些議案火炬集團(tuán)派出的董事一般都會(huì)投贊成票。不過(guò)從去年開(kāi)始，這種局面正在反轉(zhuǎn)。
富凱財(cái)經(jīng)梳理幾份董事會(huì)決議發(fā)現(xiàn)，中山火炬方的董事余健華多次董事會(huì)提案投出了反對(duì)票，主要是中炬高新的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和寶能系控制權(quán)有關(guān)的提案。如去年7月，中炬高新第九屆董事會(huì)地二十七次會(huì)議上，余健華對(duì)19項(xiàng)議案中17項(xiàng)投出了反對(duì)派，包括公司剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、面向控股股東的定增計(jì)劃、股權(quán)回購(gòu)、董事提名等。在第二十八次會(huì)議上，余健華又對(duì)聘任鄒衛(wèi)東為副總經(jīng)理的議案投出了反對(duì)票。
華潤(rùn)“影子”再現(xiàn)
早在今年6月，市場(chǎng)就有傳聞華潤(rùn)收購(gòu)中炬高新，消息傳出后其股價(jià)異動(dòng)漲停。
不過(guò)當(dāng)晚，公司公告稱(chēng)，市場(chǎng)傳聞?dòng)泄九c中炬高新控股股東中山潤(rùn)田投資有限公司及實(shí)際控制人接洽，擬簽署合作協(xié)議，戰(zhàn)略投資中炬高新。公司咨詢(xún)控股股東及實(shí)際控制人獲悉，截至目前沒(méi)有簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的計(jì)劃。
此次參與增持的鼎暉寰盈，執(zhí)行事務(wù)合伙人鼎暉百孚是鼎暉投資旗下的投資平臺(tái)。此前，華潤(rùn)啤酒表達(dá)跨界白酒意向后，就選擇了嘉興鼎暉與其一同行動(dòng)。而嘉興鼎暉股東之一便是上海鼎暉孚舜投資合伙企業(yè)（有限合伙），鼎暉孚舜的執(zhí)行事務(wù)合伙人同樣也是鼎暉百孚。
對(duì)于此次股權(quán)變動(dòng)，有專(zhuān)家分析，“中炬高新所處的醬油領(lǐng)域是充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，要小心因?yàn)閮?nèi)部不團(tuán)結(jié)而流失市場(chǎng)份額。”
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