雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海
白手起家曾登上胡潤富豪榜的王悅，因操作證券市場被判刑2年后，其所持約2.5億股愷英網絡股票被公開拍賣。
(資料圖片僅供參考)
9月7日晚，愷英網絡公告稱，因質押式證券回購糾紛案件，公司控股股東王悅所持股份被司法拍賣。查詢拍賣結果，江西貪玩信息技術有限公司（下稱“江西貪玩”）4.19億元拍下5517.5萬股，自然人張峰以1.93億元拍下2544.8萬股。
根據過往財報，江西貪玩為愷英網絡的戰(zhàn)略合作伙伴，雙方在產品研發(fā)及發(fā)行方面展開合作。而自然人張峰真實身份暫未可知。若上述已完成拍賣股份均完成過戶手續(xù)，王悅持股數將變?yōu)?.7億股，持股比例從過戶前的20.46%跌至7.97%。
此前，王悅所持股份已被多次拍賣。8月6日，紹興市安嵊企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“紹興安嵊”）以6336.4萬元拍下1.1億股，占公司總股本的5.23%。8月14日，愷英網絡董事長金鋒又拍下3.01%的股份。
天眼查顯示，金鋒持有紹興安嵊49%的股權。半年報顯示，截至6月30日，金鋒已持有公司10.77%的股份。據此計算，金鋒目前至少持有愷英網絡15%的股權，晉升為公司第一大股東。
隨著股權轉至現任管理層手中，愷英網絡的業(yè)績也逐步回升。上半年實現營業(yè)收入20.1億元，同比上年增長103.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.27億元，同比上年增長126.41%。
管理層表示，公司上半年業(yè)績主要依靠《原始傳奇》《天使之戰(zhàn)》《熱血合擊》《王者傳奇》等游戲表現良好。然而，業(yè)績依賴于傳奇類游戲，傳奇IP方卷入著作權侵權糾紛，不斷對愷英網絡等相關方發(fā)起訴訟，這讓公司未來發(fā)展蒙上了一層陰影。
原實控人王悅被判入獄
白手起家的王悅，曾是一位成功的企業(yè)家。
1983年，王悅生于蘇州昆山市淀山湖，2005年畢業(yè)于長安大學的水文水資源專業(yè)。據媒體報道，王悅自稱“不懂游戲”，上大學的大部分時間用來研究怎樣做好網站，做大流量。通過做個人站，大學還沒畢業(yè)，他就已經賺到了幾百萬元。
畢業(yè)后，“不懂游戲”的王悅加入初創(chuàng)社交網站51.com，負責網絡游戲業(yè)務。
2008年，王悅辭職創(chuàng)業(yè)。同年10月，王悅大學校友馮顯超和另一自然人錢華合伙成立了愷英網絡。
2009年8月，錢華分別與王悅、馮顯超簽署了《股權轉讓協議》，王悅通過受讓了錢華的部分股權，以62.50%的股權比例控股了愷英網絡。
在控股愷英網絡后，創(chuàng)業(yè)初期愷英網絡以3839小游戲作為主營業(yè)務，這也是王悅在51.com時負責的項目。后來3839彎道超車，成為僅次于4399的第二大小游戲網站，愷英網絡憑借此完成早期資本積累。
隨后，愷英網絡模仿《開心農場》推出了《樓一幢》，在人人網上兩周內便獲客100萬，幾個月后總用戶量超7000萬，月盈利超200萬元。在意識到社交媒體對游戲的重要性后，王悅將3839出售，專注于社交游戲領域，推出了《恐龍時代》、《熱血海盜王》和《捕魚大亨》。
2011年，愷英網絡推出網頁游戲《蜀山傳奇》，成為月流水數千萬的爆款游戲，引起行業(yè)關注。2014年，其又模仿韓國《奇跡MU》與北京天馬時空共同開發(fā)出《全民奇跡MU》。有數據顯示，《全民傳奇MU》曾是愷英網絡最賺錢的產品，該款游戲的單日流水一度突破2600萬。
游戲領域的成功，讓王悅有了讓愷英網絡登陸資本市場的想法。2015年4月17日，愷英網絡作價73億元成功借殼泰亞股份，復牌后股價收獲12個漲停板，市值一度突破400億元，而王悅正是這家上市公司的新主人。
2016年，年僅33歲的王悅以“最受尊敬的青年企業(yè)家”站在胡潤2016年百富榜頒獎臺上，享受著他人生的高光時刻。
然而，為了實現愷英網絡上市，王悅也有犧牲，包括與泰亞股份簽署對賭協議，承諾2015年至2017年預估凈利潤不低于4.6億元、5.7億元、7億元。
彼時，上市前的2013年-2014年，愷英網絡的凈利潤僅為3392.07萬元和6254.12萬元。要實現數十倍的利潤增長，王悅需要做出一些更激進擴張，甚至“非正?！钡拇胧@也為其日后身陷囹圄埋下了伏筆。
為完成對賭，上市后不久，愷英網絡便展開了一系列收購行動。
2016年6月，也就是借殼成功半年左右，愷英網絡就宣布以2億元收購《藍月傳奇》制作公司浙江盛和20%股權。2017年7月，愷英網絡再以16.065億元的價格，收購浙江盛和股東金丹良的51%股權。
根據約定，金丹良應該在股權轉讓款到位后，于2017年12月31日前，斥7.5億元購買愷英網絡上市非限售流通股。
一般情況下，企業(yè)并購時交易會采用定增或現金加股權的形式，愷英網絡采用現金加回購流通股票這樣少見的形式，這被認為其實際是為了維持二級市場的股價。
上證報曾披露，王悅在2016年底公司借殼上市配套募資時，曾與資金募集方私下簽訂抽屜協議，約定非公開發(fā)行鎖定期到期后，如股價下跌至定增發(fā)行價以下，由其個人出資補足損失。
業(yè)績對賭壓力之外，這份抽屜協議，也成了王悅日后一系列虛假披露、操縱股價的動機。
2018年，愷英網絡收購了浙江九翎70%股權，采用同樣的操作方式，其中有一半收購款，用于浙江九翎原股東增持愷英網絡股票。
正當王悅推進其資本運作計劃時，監(jiān)管部門出手了。2019年3月，愷英網絡公告王悅“失聯”，時隔3個月被上海市公安局正式逮捕。
2020年12月，王悅法院被上海市第一中級人民法院一審判決犯操縱證券市場罪，判處有期徒刑五年六個月，并處罰金1000萬元。王悅對判決提起二審上訴。上海市高級人民法院終審駁回上訴，維持原判。
現管理層多人曾被調查
由于王悅出事前幾乎質押了全部所持有的愷英網絡股權，這些股份很快被法院凍結，目前正在被興業(yè)證券、光大興隴信托、中信建投等機構申請司法拍賣。
值得注意的是，王悅“失聯”后不久，愷英網絡管理層中的多人被調查。2019年4月，時任副總經理馮顯超因涉嫌個人經濟犯罪接受公安機關調查；5月，時任董事、總經理兼財務總監(jiān)陳永聰因涉嫌操縱證券市場罪正在接受公安機關調查，后被正式逮捕；6月，離任監(jiān)事林彬因涉嫌背信損害上市公司利益罪被上海市公安局刑事拘留；10月，時任董事長金鋒因涉嫌內幕交易罪被上海市公安局逮捕。
2021年5月份，愷英網絡在路演活動中表示，公司部分管理人員涉案事件已基本落定，除了王悅被判決犯操縱證券市場罪，公司現任董事長金鋒、現任董事兼總經理陳永聰、現任副總經理林彬均已分別收到《不起訴決定書》。
在8月6日的王悅股權拍賣中，競拍方除了前述金鋒持股的紹興安嵊，愷英網絡總經理陳永聰，副總經理沈軍均參與了拍賣。
金鋒在最初的職業(yè)生涯中，與愷英網絡并無交集。資料顯示，生于1988年的金鋒，在2011年浙江盛和成立之初，便擔任公司產品經理。此后通過聯運各大知名網頁游戲，積累了大量的用戶基礎和產品經驗，2013年起擔任浙江盛和市場總監(jiān)。
2015年起，金鋒牽頭立項《藍月傳奇》項目，并作為項目負責人主導研發(fā)。據經濟觀察報，有知情人士透露，金鋒實際只有高中學歷，但人極其聰明，在游戲行業(yè)，堪稱“奇才”。
據媒體報道，其主導的這款游戲在測試階段就突破了六千萬流水，2016年全年流水十億以上，成為浙江盛和首個月流水過億的項目。
浙江盛和被收購后，金鋒開始與愷英網絡結緣，歷任董事、副董事長、聯席董事長和董事長。
據上海證券報報道，金鋒其實還是浙江九翎的實際控制人。但對浙江九翎的收購，使得愷英網絡深陷一系列巨額索賠。
2018年5月、6月，愷英網絡全資子公司上海愷英與浙江九翎股東周瑜、黃燕、李思韻、張敬先后簽署《股權轉讓協議》及補充協議，上海愷英以10.64億元收購浙江九翎70%股權。
2018年底，傳奇IP以“浙江九翎未按照約定支付最低保證金、月度分成款和一次性獎勵金等”為由提起仲裁。公司2019年年報稱，浙江九翎涉及合計約80億元的國際仲裁主張，已進入開庭審理階段。
最新半年報顯示，在將浙江九翎返還給原股東失敗之后，經上海市第一中級人民法院調解，浙江九翎原四位股東承諾合計向上海愷英賠償9.6億元，并由周瑜三年內分三期向上海愷英支付。
截至半年報披露日前，周瑜共計向上海愷英支付1.44億元。但應于2022年3月14 日前向上海愷英支付其賠償款的20%，尚未足額履行完畢。
另外，愷英網絡自身也被傳奇IP方提起訴訟。據半年報，原告娛美德娛樂有限公司， 株式會社傳奇IP，訴浙江盛和、上海愷英等相關方《藍月傳奇》手游、頁游著作權侵權糾紛案，目前處于二審階段。
業(yè)績仍離不開傳奇類游戲
被傳奇IP起訴的愷英網絡，業(yè)績卻依賴于傳奇類游戲品類。
據半年報，2022年上半年，愷英網絡錄得營業(yè)收入20.09億元，同比上漲103%；凈利潤6.27億元，同比上漲126.41%，半年度利潤已超去年全年。
業(yè)績說明會上，管理層表示，2022年上半年，公司運營的《原始傳奇》《天使之戰(zhàn)》《熱血合擊》《王者傳奇》等多款游戲表現良好，收入和利潤顯著提升。
不過，上述四款游戲均是愷英網絡擅長的傳奇類游戲，過度依賴該品類，讓市場擔憂公司未來的業(yè)績增長空間。
對于該問題，業(yè)績說明會上，愷英網絡高管回應稱，公司將不斷鞏固在傳奇類游戲中的地位，同時積極研發(fā)布局其他品類游戲，打造新的利潤增長點。
另外在買量成本越來越高的當下，愷英網絡拓展了新的發(fā)行方式，或給其營收和利潤帶來了顯著提升。
據游戲新知報道，2021年，傳奇廠商開始試水直播買量。愷英網絡旗下《原始傳奇》《熱血合擊》和奇跡游戲《天使之戰(zhàn)》在抖音進行了數千場直播，70%以上場次直播時長超過3小時，高峰時期一天直播接近50場。
其中《熱血合擊》在抖音累計超過2000個主播直播帶量，已成了游戲主播中備受歡迎的傳奇類游戲。
不過亦有業(yè)內人士指出，直播買量為愷英網絡貢獻了活水，未來隨著越來越多游戲入場直播，預計將出現新一輪的買量內卷。
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