報告期內，惠通科技業(yè)績持續(xù)增長，但客戶集中度偏高，2022年上半年，來自前五大客戶的營收占比高達95.71%
《投資時報》研究員 辛夷
(資料圖)
全球都在倡導各行各業(yè)綠色發(fā)展，化學工業(yè)也不例外，其正加速向綠色低碳、集約高效和技術創(chuàng)新方向發(fā)展。
近日，一家專業(yè)的化學工程高端裝備及產(chǎn)品整體技術方案提供商——揚州惠通科技股份有限公司（下稱惠通科技）正式向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請登陸創(chuàng)業(yè)板。
本次IPO，該公司擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過3512.00萬股，擬募集資金4.02億元，將全部用于“高端化工裝備生產(chǎn)線智能化升級技術改造項目”“技術研發(fā)中心（惠通研究院）項目”。
《投資時報》研究員查閱惠通科技招股書注意到，2019年至2021年及2022年上半年（下稱報告期），該公司業(yè)績持續(xù)增長，但客戶集中度偏高，2022年上半年，前五大客戶營收占比高達95.71%，且持續(xù)存在關聯(lián)交易；另外，原材料占比高，受鋼材價格波動影響較大。
針對上述問題，惠通科技相關負責人向《投資時報》研究員表示，因下游化工領域行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大，呈現(xiàn)某一時期對客戶收入規(guī)模較大的特點，因此公司通常會不斷拓展其他新客戶；產(chǎn)生的關聯(lián)交易是基于合理的商業(yè)或生產(chǎn)經(jīng)營需求，不存在利益輸送情形；面對原材料的波動，該公司會緊跟市場需求變化，動態(tài)調整采購策略。
前五大客戶收入占比95.71%
惠通科技前身是成立于1998年12月的揚州惠通化工技術有限公司（下稱惠通有限）。2016年8月，惠通有限整體變更為股份有限公司。
報告期內，惠通科技各期的營業(yè)收入分別為1.69億元、1.94億元、4.98億元、3.11億元，2021年的同比增幅達到157.17%；各期扣非后歸母凈利潤分別為2154.06萬元、2188.13萬元、8196.25萬元、3261.65萬元，2021年的同比增幅高達274.58%。
可以看到，公司近年業(yè)績增長較高，但在此背后，惠通科技各對前五大客戶的銷售收入?yún)s由2019年的1.22億元增至2022上半年的2.98億元，占營業(yè)收入的比例由72.62%增至95.71%，客戶集中度越來越高。
不僅如此，報告期內，惠通科技來自第一大客戶的收入占比均明顯高于第二大客戶。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，該公司第一大客戶收入在營收收入中的占比高達54.30%，比第二大客戶20.22%的占比高出30多個百分點。
值得注意的是，惠通科技還面臨著預收款項(合同負債)無法轉化為收入的風險。招股書中顯示，各期末，該公司預收款項(合同負債)余額分別為1.05億元、1.89億元、3.49億元、6.36億元，占流動負債的比例分別為51.79%、71.86%、61.84%、71.01%。
若公司客戶出現(xiàn)經(jīng)營困難或其他不利情況，導致與惠通科技簽署的項目停滯，則惠通科技收到的預收款項(合同負債)將無法轉化為收入。
針對大客戶依賴性，該公司相關負責人向《投資時報》研究員表示，主要是由于下游化工領域固定資產(chǎn)投資項目規(guī)模較大，總體呈現(xiàn)出一定周期性波動或某一時期內對部分客戶收入規(guī)模較大的特點。
而公司主要客戶多為大型國有企業(yè)、上市公司等，經(jīng)營困難可能性較小。但其生產(chǎn)的反應器類設備發(fā)貨需要配合客戶項目建設的進度，會出現(xiàn)期末已完工未發(fā)貨的情況，導致主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷率也較低。報告期內，該公司產(chǎn)銷率分別為74.42%、88.46%、83.65%、48.53%。
2022年1-6月惠通科技前五名客戶銷售情況
數(shù)據(jù)來源：惠通科技招股書
持續(xù)存在關聯(lián)交易
報告期內，惠通科技持續(xù)存在關聯(lián)交易，前五名客戶中關聯(lián)方客戶為歐瑞康巴馬格惠通（揚州）工程有限公司（下稱OBHE）、泰興怡達化學有限公司（下稱泰興怡達）。
OBHE是由外資股東歐瑞康與惠通科技合資設立，其中歐瑞康控股60.00%，惠通科技參股40.00%。其中，惠通科技董事鐘明同時也是OBHE董事、總經(jīng)理。
報告期內，惠通科技向OBHE銷售設備和提供設計咨詢服務，銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為34.45%、45.38%、17.92%、20.06%。特別地，OBHE在2019及2020年均為惠通科技的第一大客戶。
惠通科技表示，其向OBHE銷售的價格參照同類業(yè)務市場水平，定價公允。但其也坦陳，由于行業(yè)及市場需要，該公司與OBHE的關聯(lián)銷售預計仍將持續(xù)發(fā)生。
另一關聯(lián)客戶泰興怡達為惠通科技持股15%的參股公司，報告期內，惠通科技為其提供雙氧水設備及工程設計服務，泰興怡達為該雙氧水工程的業(yè)主方，即最終客戶。
惠通科技在2020年向泰興怡達銷售雙氧水設備，銷售占比達11.62%，為當年第二大客戶。如此來看，在2020年，惠通科技前兩大客戶都是關聯(lián)方，過半的交易都是和“自己人”產(chǎn)生的。
此外，惠通科技還存在為泰興怡達的銀行借款提供擔保的情形。泰興怡達因建設投資需要，分別向上海浦東發(fā)展銀行泰州分行、江蘇泰興農(nóng)商銀行開發(fā)區(qū)支行分別借款3.00億元、2950.00萬元。
針對持續(xù)的關聯(lián)交易，惠通科技表示其交易定價公允，不存在關聯(lián)方為公司承擔成本、費用或輸送利益的情形。但是，若未來該公司出現(xiàn)內部控制有效性不足，則可能出現(xiàn)因關聯(lián)交易價格不公允而損害公司及中小股東利益的情形。
惠通科技銷售商品/提供勞務產(chǎn)生的關聯(lián)交易情況（萬元）
數(shù)據(jù)來源：惠通科技招股書
原材料占比高
報告期內，惠通科技各期主營業(yè)務成本分別為1.12億元、1.24億元、3.30億元、2.33億元，主要包括直接材料、分包成本、直接人工。其中，該公司直接材料占各期主營業(yè)務成本的比例較高，分別為62.66%、59.38%、53.57%、66.59%。
惠通科技主要原材料為鋼材，包括不銹鋼板、復合鋼板、碳鋼板。鋼材市場價格的波動，必然導致該公司鋼材采購價格大幅波動。2021年，惠通科技不銹鋼板采購價格上漲了32.96%，碳鋼板采購價格上漲了39.54%。
該公司在招股書中坦言，在產(chǎn)品售價及其他條件不變的情況下若公司直接材料價格上漲20.00%，報告期各期主營業(yè)務毛利率將分別下降8.47個百分點、7.67個百分點、7.13個百分點、10.02個百分點。
另外，《投資時報》研究員注意到，惠通科技貨幣資金充足、不存在短期借款，似乎并不缺錢。
扱告期各期末，該公司貨幣資金分別為4212.61萬元、1.40億元、4.44億元、4.64億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為16.83%、38.78%、51.10%、42.03%。該公司在報告期內還進行了多次現(xiàn)金分紅，合計金額達到5248.62萬元。
惠通科技負債以流動負債為主，非流動負債占比均不超過2%。并且，在流動負債中，該公司僅在2019年有50.12萬元的短期借款，之后各期均無短期借款。
身無借款，又手握4.64億元貨幣資金，惠通科技募資建設項目必要性何在？對此，該公司相關負責人向《投資時報》研究員表示，此次募資旨在對公司主營業(yè)務的升級、拓展和加強，有利于進一步完善該公司的業(yè)務布局，推進公司經(jīng)營戰(zhàn)略的實施。