2021年，萬物云董事長朱保全曾感慨，很多地產(chǎn)老板曾說物業(yè)是“未來”，但當企業(yè)遇到危機時，卻先賣了“未來”。
而到了2022年末，物企被擺上貨架的情況再度上演。12月以來，便有德信服務(wù)、奧園健康、雅生活服務(wù)、碧桂園服務(wù)、旭輝永升服務(wù)等物企股份被控股股東出售的消息相繼傳出。
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在地產(chǎn)“三支箭”齊發(fā)，融資環(huán)境改善的當下，房企為何仍選擇出售物企股份？又是哪些買家在“接盤”？
物業(yè)再被擺上貨架
自金科服務(wù)易主后，又有多家物管企業(yè)的股份被擺上貨架。
12月2日，在旗下唯一存續(xù)美元債投資人會議上，德信中國管理層透露，企業(yè)確有在與其他機構(gòu)磋商出售德信服務(wù)集團股權(quán)事宜，但需要一些時間，且存在諸多不確定因素。
緊隨其后，12月5日，中國奧園在官網(wǎng)發(fā)布一則招標文件，明興有限公司計劃出售由2.17億股奧園健康股份，占企業(yè)已發(fā)行股份的29.9%。而明興有限公司為中國奧園的全資附屬公司。
據(jù)奧園健康停牌前發(fā)布的最后一份財報顯示，截至2021年6月末，奧園健康第一大股東為明興有限公司，連同關(guān)聯(lián)方一起的持股比例達55.15%。若其成功出售29.9%股份，則奧園健康第一大股東將易主。
12月9日，雅居樂集團也表示將出售部分雅生活服務(wù)股權(quán)。公告顯示，雅居樂集團與多名管理人簽訂了大宗交易協(xié)議，將出售4860萬股雅生活服務(wù)股份，約占企業(yè)總股本的3.42%，售價為10.18港元/股，所得款項約4.95億港元。
而碧桂園服務(wù)控股股東楊惠妍也擬通過大宗交易方式減持股份。12月11日晚間，碧桂園服務(wù)公告稱，楊惠妍全資擁有的必勝有限公司擬出售2.37億股碧桂園服務(wù)股份，約占公司當前股本總額的7.03%，每股售價為21.33港元，所得款項約50.55億港元。此次出售事項完成后，楊惠妍在碧桂園服務(wù)中的持股比例將降至36.12%，但仍為公司控股股東。
而次日早間，旭輝控股集團也發(fā)布公告稱，將通過投標程序出售集團持有的全部旭輝永升服務(wù)股份，該股份約占旭輝永升服務(wù)已發(fā)行股本總額的23.26%。
中信證券數(shù)據(jù)顯示，目前旭輝永升服務(wù)的第一大股東為旭輝控股集團，持股比例為23.26%，第二大股東為林氏家族所有，持股比例為20.76%。此次旭輝控股集團出售所持全部旭輝永升服務(wù)股票后，旭輝永升服務(wù)第一大股東也將易主。
房企資金仍舊吃緊
財經(jīng)網(wǎng)注意到，上述5家物企中，除碧桂園服務(wù)外，其余4家物企的股份均是被關(guān)聯(lián)房企售出。而從各家房企的表態(tài)中可以看出，企業(yè)選擇在此時出售物企股份，主要是用于償債或緩解流動資金壓力。
據(jù)證券日報報道，德信中國方面表示，若德信服務(wù)集團股份交易成功，企業(yè)會拿出一部分資金用于美元債利息的支付。此外，雅居樂集團表示，此次出售主要是為加強集團資產(chǎn)負債表及財務(wù)流動資金，增強短期償債能力；而旭輝控股集團則表示，出售的目的在于緩解流動資金壓力，并為業(yè)務(wù)營運提供資金。
不過，就在此輪物企股權(quán)出售潮之前，房企融資渠道正逐漸“開閘”，信貸投放“第一支箭”、債券融資“第二支箭”與股權(quán)融資“第三支箭”相繼落地，上述房企也有所受益。
據(jù)雅居樂集團官方微信顯示，截至12月7日，企業(yè)已獲得共計1800多億元的授信額度。旭輝控股集團官方微信也顯示，12月5日，其獲得郵儲銀行100億意向性授信。此外，11月18日，雅居樂集團完成配售股份，凈籌集資金約7.83億港元；而12月13日，德信中國也表示將通過配售股份籌資約2.31億港元。
那么，房企又為何要急于出售物企股份？
在廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉看來，今年年底到明年一季度，房企面臨的償債壓力相對較大。雖然“三支箭”政策為房企打開了融資通道，但若想通過中債增信或發(fā)債的方式融資，房企都需要一定的擔(dān)保。對于出險房企而言，短期內(nèi)取得足夠資金的可能性不大。此外，目前地產(chǎn)需求端仍未回暖，房企通過銷售回款獲取資金也相對困難。因此，才會選擇將物企的股份擺上貨架，以解燃眉之急。
此外，近期物管股股價回暖，也是房企出售所持物企股份的重要原因。
Wind數(shù)據(jù)顯示，11月當月，港股物管股股價大幅增長，58只物管股中，有48只股票上漲。包括碧桂園服務(wù)、旭輝永升服務(wù)、雅生活服務(wù)在內(nèi)，共計10只股票的漲幅超過100%，另有9只股票的漲幅在50%-100%之間。
在IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜看來，近期物管板塊漲勢良好，在上漲行情中，房企通過出售物企股份可以回籠更多的資金，也會有更多的投資者愿意接手相應(yīng)股份。
出售股份誰來“接盤”？
隨著物企股份被擺上貨架，這些股份最終將“花落誰家”也成為市場關(guān)注的焦點。
據(jù)克而瑞物管統(tǒng)計，2022年前三季度，上市物企并購交易總規(guī)模約99.7億元，其中，國企背景物企的并購交易金額占比約為59%。
對此，中物研協(xié)總經(jīng)理楊熙表示，當前，與民營企業(yè)相比，國資背景物企的資金較為充裕，且希望通過收并購提升自身規(guī)模，增強業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。因此，國資背景物企參與收并購的熱情較高，更有可能收下這些股份。
實際上，出于自身業(yè)務(wù)需要，部分房企也的確傾向于將物企股份售予國資背景企業(yè)。中國奧園在出售奧園健康股份的招標文件中就點明，買方需具備國企背景，且需與中國奧園訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方合作進行舊城改造項目。
除去具有國資背景的物企外，IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，從自身需求、資金實力等角度出發(fā)，部分私募股權(quán)投資基金也有可能參與接手上述物企的股份競逐之中。
而這一情況并非沒有先例。11月22日，金科服務(wù)發(fā)布公告稱，博裕資本提出的自愿性無條件全面現(xiàn)金要約以收購公司全部要約股份的事項，已于當日下午截止。在要約截止后，博裕資本的持股比例超過金科地產(chǎn)集團，成為金科服務(wù)第一大股東。
此外，財經(jīng)網(wǎng)還注意到，近期，私募股權(quán)投資基金希瓦資產(chǎn)及其創(chuàng)始人梁宏也在大筆增持物企股份。據(jù)港交所披露的股權(quán)變動信息顯示，11月23日，希瓦資產(chǎn)和梁宏分別買入186萬股和211萬股金科服務(wù)股份。增持后，雙方的持股比例分別達金科服務(wù)總股本的5.09%和6.00%。
而后，11月30日，希瓦資產(chǎn)和梁宏分別買入576.25萬股、811.53萬股雅生活服務(wù)股份。增持后，雙方的持股比例分別達5.40%、6.14%。
但在楊熙看來，私募基金入股物企的目的更多是為了賺取收益。目前物管板塊受地產(chǎn)行業(yè)的影響，整體估值較低。而隨著近期物企股價集體上漲，私募基金持有物企股份預(yù)計將有較好回報。但從長遠來看，私募基金最終還是會退出，讓位于產(chǎn)業(yè)資本方。
文/王健文（責(zé)編：高雅）