西安飲食股份有限公司（股票簡稱：西安飲食）是由西安旅游集團控股的，在深交所主板上市的公司，以餐飲服務、食品加工為支柱產業(yè)。同時涉足物業(yè)管理、技能培訓、文化娛樂等經營。
西安飲食擁有西安飯莊、老孫家飯莊、德發(fā)長酒店、同盛祥飯莊和西安烤鴨店等多個品牌的餐飲店，還有西安大業(yè)食品有限公司和西飲呀米食品公司等多家食品企業(yè)，更有西安桃李旅游烹飪專修學院等教育機構。其中下屬的11家餐飲企業(yè)被認定為“中華老字號”。
手握11家“中華老字號”，西安飲食的營收也就5個億左右，其實他們并沒有受到疫情的太大影響，疫情前三年他們已經就在這個規(guī)模呆著了。我個人估計，就算疫情結束了，他們要想有好大的突破，也不是特別現實。
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為何餐飲做不大？道理并不復雜，服務業(yè)就是這樣，這可不像搞工業(yè)，把工廠規(guī)模建成全球最大就可以了，雖然也有百勝中國這樣的年營收高達600億規(guī)模的餐飲企業(yè)，但是作為地方餐飲品牌，應該是不太可能做到這個規(guī)模的。全國鋪開行嗎？從以前很多企業(yè)失敗的經驗來看，可謂是困難重重。至少從2022年上半年的分地區(qū)營收構成看，西安飲食的營業(yè)范圍仍然還在西北地區(qū)。
從2022年上半年分行業(yè)的營收構成來看，餐飲服務的占比是最高的，達到了64.7%；然后還有27.3%的生產制造，另有8%左右的其他業(yè)務。
不僅是營收規(guī)模不大，其實西安飲食并不怎么賺錢，基本都在虧損，就算有盈利，利潤額度也是比較寒酸的。我們后面還要看到，這些盈利是不是靠補貼等帶來的。
我們一般認為餐飲行業(yè)的毛利率是比較高的，但是從西安飲食的情況看，疫情前33%左右的水平就不算高。并且這個毛利率都穩(wěn)不住，還一直在下降，2022年前三季度已經降至16.7%的水平，跌去了一半多。從這個現象我們可以看出來什么？我們結合著其現金流量表再揭曉答案。
西安飲食的毛利率不高，但期間費用卻不低，不管是疫情前還是疫情后，其總成本都超過了營收，最近兩期超出三成多了。疫情后，其成本費用占營收比可能會下降，但能否實現盈利，仍然存在很大的不確定性。
是的，盈利的年份都主要是靠其他收益來實現的，其實前面我們看其成本費用構成的時候就已經知道這個結果了。有朋友告訴我，做景區(qū)旅游是重資產項目，看來搞個餐飲也是投入大，收益不怎么樣的項目。
從現金流量表現來看，其經營活動的凈現金流表現并不算好，但基本能維持平衡；但是固定資產類的投資卻不小，顯然是無法靠經營活動的凈現金流來滿足，只能靠融資了。
就是這些投資所形成新的經營網點，他們疫情下的營收增長來自于服務能力的提高，而單店或者單品的收入是下降的；為了吸引顧客，還只得犧牲一部分利潤了。疫情穩(wěn)定后，毛利率恢復的可能性還是較大的。
在2018年時，西安飲食的償債能力還算正常，從此以后，其償債能力急速下降，特別是在2021年末時，其資產負債率達到70.3%，速動比率低至0.17，這比好多房企都還低。
其資產結構已經不是偏重，而是重得有點看不下去了。當然這也不見得不是好事，在疫情下，大家都收縮時，他們把規(guī)模和攤子鋪開了，現在疫情管控放松了，當然是好事。雖然冒了點風險，其實對于這類有靠山的上市公司來說，這不算啥風險，畢竟這個窟窿也不見得是太大。
西安飲食也玩了一把“逆周期”操作，在2021年其經營性長期資產明顯增長，其無形資產主要是土地使用權，從其官網上看，新開店的數量也不少，疫情后他們這些擴張可能真到了收獲的時候了呢？至少是有這種基礎吧。
應該說，西安飲食還是挺牛的，膽子也是挺大的，把海底撈們都玩不下去的逆市擴張，堅持下來了，而且堅持到了疫情防控政策的調整。下次去西安玩，看來要去他們的老字號感受一把才行了。