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作者|郭一鳴，編輯|顧謹(jǐn)豐
來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點(diǎn)：十二月PMI持續(xù)低迷，創(chuàng)下近三年來(lái)的新低。不過(guò)，這個(gè)低迷總體在預(yù)期之內(nèi)，隨著政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)提振以及復(fù)蘇的預(yù)期不斷加固。當(dāng)前A股估值仍處于歷史低位，在復(fù)蘇預(yù)期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的階段投資機(jī)會(huì)。短期，2022年12月社會(huì)融資規(guī)模同比少增1.05萬(wàn)億元，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍偏弱。在疫情以及春節(jié)的影響下，1月份經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)或仍有弱勢(shì)表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)仍有掣肘。而開(kāi)年以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加固的預(yù)期提振下股指持續(xù)走高，但市場(chǎng)分化以及成交萎縮下，市場(chǎng)或進(jìn)入震蕩整理期，要謹(jǐn)防階段性的回落。
美股近期反彈，但中概股上漲力度收斂，對(duì)于A股的帶動(dòng)作用有限。而今日滬深兩開(kāi)盤后展開(kāi)震蕩，盤中一度回落，但隨后金融、石油以及地產(chǎn)等權(quán)重板塊的帶領(lǐng)下，指數(shù)快速上行并再創(chuàng)近期反彈的新高。不過(guò)，指數(shù)隨后沖高回落，創(chuàng)業(yè)板率先翻綠下，滬深指數(shù)午后次第走低翻綠。全天看，指數(shù)拉高回落，雖延續(xù)近期反彈趨勢(shì)，但整體震蕩整理跡象初顯。盤面上，煤炭板塊大漲領(lǐng)銜，銀行、石油石化、房地產(chǎn)以及家用電器等漲幅居前，而傳媒、計(jì)算機(jī)以及商貿(mào)零售領(lǐng)跌，多板塊回落。
1月10日央行最新數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為32.01萬(wàn)億元，比上年多6689億元，人民幣貸款增加21.31萬(wàn)億元，同比多增1.36萬(wàn)億元。其中，12月份，人民幣貸款增加1.4萬(wàn)億元，同比多增2665億元。從數(shù)據(jù)看，2022年12月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.31萬(wàn)億元，比上年同期少1.05萬(wàn)億元。這顯然低于市場(chǎng)預(yù)期。雖然結(jié)構(gòu)上有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，但是單月總量走低的趨勢(shì)還是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的偏弱。而去年整個(gè)四季度的總量看，也創(chuàng)下有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新低。
社融整體走低，這說(shuō)明當(dāng)前寬貨幣還沒(méi)有有效轉(zhuǎn)化為寬信用，經(jīng)濟(jì)提振的力度仍有待觀望。而這對(duì)市場(chǎng)是不利于，至少在情緒面是有抑制的。所以短期看，市場(chǎng)或有一定的承壓。不過(guò)也不用悲觀，畢竟結(jié)構(gòu)上看在邊際改善。同時(shí)，寬信用傳導(dǎo)需求下，至少一季度或者今年上半年貨幣政策也仍有寬松的大概率，市場(chǎng)流動(dòng)性整體或有保障。進(jìn)而，在新的預(yù)期下，對(duì)市場(chǎng)中期仍有提振。
因此，本周以來(lái)盡管市場(chǎng)延續(xù)元旦以來(lái)的上行趨勢(shì)，但是我們認(rèn)為市場(chǎng)上行中存在隱憂，短期或抑制上行空間，要謹(jǐn)防可能的回落以及震蕩整理。而在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)下并沒(méi)有明顯的主線，同時(shí)成交量也沒(méi)有有效釋放，整體不建議盲目追高，更多的注意整體的節(jié)奏。
總結(jié)一下：元旦以來(lái)延續(xù)了去年底的上行趨勢(shì)，但連續(xù)上漲后市場(chǎng)動(dòng)能不足，同時(shí)金融數(shù)據(jù)不佳以及1月經(jīng)濟(jì)仍有弱勢(shì)預(yù)期下，短期指數(shù)或有回落整體進(jìn)入整理期，應(yīng)繼續(xù)考慮逢高減持觀望。同時(shí)，政策不斷提振以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加固下，市場(chǎng)整體回升的趨勢(shì)逐步加碼，如果出現(xiàn)階段回落，反而是新的配置的良機(jī)，可做好一定的準(zhǔn)備。
（作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002）
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