文 | 金衛(wèi)
3 月 6 日，新明珠集團(tuán)股份有限公司（簡稱 " 新明珠集團(tuán) "）披露IPO招股書，擬在深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證券。
新明珠作為國內(nèi)最大的建筑陶瓷專業(yè)制造商之一，旗下?lián)碛小肮谥椤薄八_米特”“新明珠巖板”等多個(gè)陶瓷品牌。2021年，新明珠的營收達(dá)到85億，凈利潤為5.5億。
(資料圖)
不過，受房地產(chǎn)調(diào)整影響，新明珠的存貨、應(yīng)收賬款大幅增長，截止2022年9月，新明珠的存貨賬面價(jià)值為15.8億，應(yīng)收賬款達(dá)到29億，其中壞賬準(zhǔn)備14.7億，這些壞賬絕大部分為公司股東之一、前五大客戶的恒大地產(chǎn)所賜。
誰是新明珠？
招股書稱，新明珠集團(tuán)是一家集建筑陶瓷設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的大型建材企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑空間的裝修裝飾。
根據(jù)國內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)布的全國瓷磚產(chǎn)能排名，新明珠集團(tuán)這兩年經(jīng)常進(jìn)入前五位，2020年瓷磚產(chǎn)能一度排名第一，2022年全球瓷磚企業(yè)30強(qiáng)中，其中馬可波羅控股排名第二、新明珠集團(tuán)排第五。
新明珠集團(tuán)的收入來源主要是陶瓷磚、陶瓷板材，占收入比重的98%。財(cái)務(wù)方面，2019年至2022年前9月，新明珠的營業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元和55.21億元，扣非利潤分別為12.21億元、9.68億元、5.5億元和4.04億元。
在毛利率方面，2019年-2022年9月，新明珠的毛利率分別為37.77%、35.11%、29.77%、23.63%，呈現(xiàn)連續(xù)下滑。其中 2021年有所下降，主要受天然氣、煤等能源價(jià)格上漲影響，生產(chǎn)成本明顯增加。
從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，新明珠集團(tuán)的毛利率低于馬可波羅，與東鵬控股、蒙娜麗莎相當(dāng)。費(fèi)用方面，新明珠集團(tuán)的銷售費(fèi)用較高，報(bào)告期內(nèi)分別為 6.56億、4.14億、 5.15億和 3.58億，占營業(yè)收入的比例分別為 8.14%、5.28%、 6.06%和 6.48%，其中廣告宣傳費(fèi)三年半投入超2億。
由于明珠集團(tuán)與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，這幾年受房地產(chǎn)調(diào)整影響，公司的存貨、應(yīng)收賬款大幅增長。報(bào)告期內(nèi)，新明珠的存貨賬面價(jià)值分別為 14.9億、12.8億元、16.8億、 15.8億，存貨規(guī)模較大。
尤其值得關(guān)注的是，明珠集團(tuán)的應(yīng)收賬款也在大幅增長，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款分別為22.6億、26.7億、29.6億、29.3億，其中僅恒大地產(chǎn)的應(yīng)收賬款就達(dá)到12億。
新明珠集團(tuán)解釋稱，2020 年工程客戶回款有所放緩， 同時(shí)公司將恒大地產(chǎn)逾期未兌付的商業(yè)承兌匯票 1.30 億元轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，導(dǎo)致應(yīng)收賬款期末余額有所增加。2021 年末應(yīng)收賬款余額及占營業(yè)收入的比例較大幅增加，主要是公司營業(yè)收入增長以及公司將大額已逾期未兌付的商業(yè)承兌匯票重分類至應(yīng)收賬款所致。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，恒大地產(chǎn)系新明珠的股東，擁有新明珠2432萬股，占總股本的比例為1.9%。而且恒大還是其第一大客戶，2019年-2022年前9月，貢獻(xiàn)的銷售金額分別為10.15億元、9.14億元、6.12億元、1.99億元，占同期收入的比例分別為12.67%、11.73%、7.26%、3.64%。
不過，因?yàn)楹愦蟮禺a(chǎn)出事，業(yè)務(wù)被綁定的明珠集團(tuán)也坑慘了。報(bào)告期內(nèi)，明珠集團(tuán)的壞賬準(zhǔn)備分別是1.4億、6.7億、14.4億、14.7億，其中恒大的壞賬準(zhǔn)備分別為0、5.6億、10.8億、10.8億，這兩年計(jì)提比例達(dá)到90%，也就是說，新明珠集團(tuán)90%的壞賬準(zhǔn)備都是拜恒大所賜。
新明珠的招股書坦言，公司部分工程客戶出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致無法及時(shí)收回相關(guān)款項(xiàng)。截至2022年9月底，減值準(zhǔn)備余額為 14.77億元，若未來工程客戶財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步下降，可能會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的應(yīng)收款項(xiàng)回款和減值風(fēng)險(xiǎn)。
葉德林夫婦持股達(dá)87%
在股權(quán)方面，新明珠集團(tuán)屬于“夫妻檔”企業(yè)。截至2022年9月30日，公司實(shí)際控制人為葉德林、李要，兩人為夫妻關(guān)系，合計(jì)持有公司股份10.9億股，占發(fā)行前總股本的87.86%。
資料顯示：1956年6月，葉德林出生于廣東佛山南莊鎮(zhèn)的一個(gè)普通農(nóng)村家庭。1975年，19歲的葉德林進(jìn)入南莊水利所成為一名施工員。1991年葉德林從水利所踏足建瓷領(lǐng)域，后來收購了南莊鎮(zhèn)的陶廠，才慢慢發(fā)展成如今的新明珠集團(tuán)。
2021年胡潤百富榜上，葉德林曾以75億元財(cái)富位列第973位。2020年、2021年，新明珠集團(tuán)合計(jì)分紅8.7億，也就是說，夫妻二人可以分得7.6億。
另外，天眼查顯示，新明珠集團(tuán)董事長葉德林，目前有 57 條任職信息，擔(dān)任股東的企業(yè)有 22 家，擔(dān)任高管的企業(yè)有 47 家，且實(shí)際控制 144 家企業(yè)。尤為注意的是，葉德林自身風(fēng)險(xiǎn) 2 條，周邊風(fēng)險(xiǎn)多達(dá) 8872 條，預(yù)警提醒有 770 條。
本次IPO，新明珠擬發(fā)行不超過發(fā)行后總股本的25%，計(jì)劃募資金額20億，主要用于新型節(jié)能環(huán)保板材項(xiàng)目、湖北新明珠綠色建材、陶瓷工藝及材料研發(fā)中心、品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目等。按募資規(guī)模及出讓股份估算，新明珠的估值大約是80億。
值得關(guān)注的是，2019年新明珠獲得兩筆超8億元的戰(zhàn)略融資，與此同時(shí)，公司寧波普羅非、恒大地產(chǎn)、共青城齊利、居然智居等四大股東簽下了對(duì)賭協(xié)議。
新明珠必須在三年內(nèi)向證券交易所提交IPO申請(qǐng)，四年內(nèi)要成功IPO，且要保持審計(jì)后扣非凈利潤增長5%的業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)。如果完不成這些目標(biāo)，前述股東有權(quán)要求新明珠實(shí)控人葉德林或葉德林指定/控制的除公司及公司子公司外的第三方對(duì)其所持公司全部股權(quán)進(jìn)行回購。
去年8月，新明珠已經(jīng)趕在對(duì)賭協(xié)議約定時(shí)間奔赴資本市場，按對(duì)賭協(xié)議，今年8月前，新明珠要完成IPO。
值得一提的是，新明珠近年來涉多起與明星發(fā)生法律糾紛，先后被劉翔、楊穎起訴。
2020年5月，劉翔以肖像權(quán)糾紛為案由，將新明珠集團(tuán)告上法庭，其后雙方和解。
2021年9月，因侵權(quán)責(zé)任糾紛，新明珠被演員楊穎（英文名：Angelababy）起訴，一審判決其賠償楊穎經(jīng)濟(jì)損失40萬元，新明珠上訴后二審維持原判。這場官司還曾上過微博熱搜。
據(jù)了解，2017年7月，新明珠集團(tuán)與楊穎簽訂了代言合作，合同期限為24個(gè)月，合作時(shí)間為2018年1月2日至2020年1月1日。但合作結(jié)束后，新明珠集團(tuán)仍然使用楊穎的代言形象作為廣告宣傳，隨后被楊穎起訴。雖然年收入超80億，但新明珠卻不舍得出廣告費(fèi)。
新明珠招股書稱，截至 2022 年 9 月 30 日，公司及其控股子公司，公司控股股東、實(shí)際控制 人，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他核心人員不存在作為被告且涉及標(biāo) 的金額超過 200 萬元的尚未了結(jié)的重大訴訟、仲裁。
在注冊(cè)制背景下，今年3月新明珠再次遞交IPO招股書，新明珠能否順利IPO，我們將進(jìn)一步關(guān)注。