A股新材料賽道迎來(lái)一員“猛將”。
【資料圖】
作為全面注冊(cè)制政策施行后首批過(guò)會(huì)的企業(yè)之一，4月10日，常青科技成功登陸滬市主板。
常青科技成立于2010年6月30日，是一家專業(yè)從事高分子新材料特種單體及專用助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于為下游高分子新材料的產(chǎn)品制造、性能改善、功能增強(qiáng)提供支撐。目前，其產(chǎn)品終端應(yīng)用已覆蓋了水處理、車(chē)船、家居、日化、風(fēng)電、電子、建筑建材、醫(yī)用耗材等多個(gè)領(lǐng)域。
A股新材料賽道迎來(lái)一員“猛將”
此次IPO，常青科技募集資金凈額將投資于特種聚合材料助劑及電子專用材料制造項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，募投項(xiàng)目的實(shí)施，將有助于常青科技加快推進(jìn)技術(shù)研發(fā)、提升生產(chǎn)能力以及拓展銷(xiāo)售市場(chǎng)，進(jìn)一步打造高分子新材料特種單體領(lǐng)先企業(yè)，從而更好地滿足市場(chǎng)需求。
發(fā)展強(qiáng)勁 近三年?duì)I收年復(fù)合增速達(dá)30.85%
招股書(shū)顯示，常青科技屬于精細(xì)化工行業(yè)，后者既是化學(xué)工業(yè)的重要分支之一，又是當(dāng)今化學(xué)工業(yè)中最具活力的新興領(lǐng)域之一，其產(chǎn)品種類(lèi)多、附加值高、用途廣、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大，直接服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多行業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域。
自成立以來(lái)，常青科技也始終專注于精細(xì)化工行業(yè)的深耕，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已構(gòu)建了成熟高效的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售體系，產(chǎn)品銷(xiāo)往中國(guó)大陸、韓國(guó)、印度、美國(guó)、歐洲、中東、非洲等國(guó)家和地區(qū)，并與中國(guó)石油、納微科技、藍(lán)曉科技、蘇青集團(tuán)、恒逸石化、榮盛石化、德國(guó)熊牌、美國(guó)杜邦、漂萊特集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)或其子公司建立了良好的合作關(guān)系。
據(jù)悉，常青科技的主要產(chǎn)品是高分子新材料特種單體及專用助劑，用于高分子新材料的制造。 具體來(lái)看，常青科技特種單體主要包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，下游主要用于離子交換樹(shù)脂、改性丙烯酸樹(shù)脂涂料、高溫改性ABS樹(shù)脂等領(lǐng)域；專用助劑產(chǎn)品則包括亞磷酸三苯酯系列、亞磷酸三苯酯衍生物系列、無(wú)酚亞磷酸酯系列，下游主要用于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯熱塑性彈性體（TPU）等領(lǐng)域。
根據(jù)招股書(shū)，2019年至2021年以及2022年上半年，公司特種單體銷(xiāo)售收入分別為?2.68億元、2.92億元、3.98億元和2.38億元，占比分別為 49.59%、51.94%、52.59%和 53.80%，報(bào)告期內(nèi)特種單體收入規(guī)模保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司高分子新材料專用助劑銷(xiāo)售收入分別為1.97億元、2.15億元、2.95億元和1.67億元，占比分別為 36.50%、38.29%、38.99%和 37.84%，專用助劑收入規(guī)模也呈現(xiàn)積極的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
憑借在生產(chǎn)技術(shù)、客戶資源等方面的壁壘，以及豐富的產(chǎn)品品類(lèi)，常青科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持了快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到5.63億元、7.58億元、9.64億元，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速達(dá)超30%。
此外，由于常青科技生產(chǎn)的高分子新材料特種單體及專用助劑產(chǎn)品屬于精細(xì)化學(xué)品，單個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少，市場(chǎng)集中度較高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，公司利潤(rùn)水平較為穩(wěn)定。2020年至2022年，其凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.28億元、1.44億元、1.91億元，年復(fù)合增速為22.16%。
根據(jù)《常青科技首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市發(fā)行公告》，常青科技的可比上市公司包括有風(fēng)光股份、江蘇博云、華信新材、濮陽(yáng)惠成、奇德新材。截至3月29日收盤(pán)，前述5家公司的動(dòng)態(tài)市盈率均值已超40倍，其中。對(duì)比來(lái)看，常青科技新股發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為34.8倍，而計(jì)算該指標(biāo)時(shí)每股收益是按照2021年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算，若按照2022年相應(yīng)指標(biāo)計(jì)算，常青科技發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率僅為26.3倍。
值得一提的是，從上市表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，濮陽(yáng)惠成上市后連續(xù)5天一字板，累計(jì)漲幅達(dá)131.87%，華信新材上市后連續(xù)10天一字板，累計(jì)漲幅達(dá)247.19%，江蘇博云上市首日漲幅達(dá)32.59%，風(fēng)光股份上市首日漲幅達(dá)94.82%。
基于前述情況，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，低估值疊加良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)常青科技股票在二級(jí)市場(chǎng)掛牌以后，或會(huì)受到投資者熱捧。
助力下游 用科研實(shí)力做動(dòng)力
據(jù)悉，相對(duì)于年生產(chǎn)規(guī)模達(dá)百萬(wàn)噸級(jí)乃至千萬(wàn)噸級(jí)的基礎(chǔ)化學(xué)品，精細(xì)化工品瞄準(zhǔn)的是細(xì)分市場(chǎng)，解決的主要是下游應(yīng)用的特定問(wèn)題，技術(shù)門(mén)檻高，呈現(xiàn)專、精、特、新的特點(diǎn)。自設(shè)立以來(lái)，常青科技即始終堅(jiān)持以市場(chǎng)和技術(shù)為導(dǎo)向，專注于高分子新材料性能的改善和功能的增強(qiáng)，不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的完善、生產(chǎn)能力的提高、產(chǎn)品品質(zhì)的提升和種類(lèi)的豐富以及下游應(yīng)用的推廣。
基于持續(xù)的研發(fā)和技術(shù)積累，常青科技推出的多項(xiàng)創(chuàng)新性產(chǎn)品，如低萘且間對(duì)比可控的高純度二乙烯苯、低含水量且無(wú)酚酮醛的高純度α-甲基苯乙烯、間對(duì)比可控的高純度甲基苯乙烯、高純度間二乙苯、無(wú)酚亞磷酸酯系列產(chǎn)品等，均填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。
而根據(jù)招股書(shū)，常青科技的二乙烯苯、α-甲基苯乙烯、甲基苯乙烯、對(duì)二乙苯、無(wú)酚亞磷酸酯以及亞磷酸酯?PL-30 等產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域是受?chē)?guó)家、地方和行業(yè)協(xié)會(huì)大力鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)。其中，亞磷酸酯?PL-30 是尼龍 66 國(guó)產(chǎn)化“卡脖子”原材料己二腈生產(chǎn)所需的重要助劑；甲基苯乙烯是風(fēng)電用改性絕緣浸漬漆合成所需的重要單體；對(duì)二乙苯是目前大型石化企業(yè)投產(chǎn)對(duì)二甲苯裝置所用工藝中的必須品。
以尼龍為例，其是重要的高分子材料，憑借品種豐富、性質(zhì)優(yōu)異的特性，應(yīng)用已拓展至紡織服裝、汽車(chē)、電子、新能源、3D打印等方方面面。根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù)，2020年全球尼龍市場(chǎng)規(guī)模達(dá)437.7億美元。尼龍66作為尼龍主要品種之一，于1939年實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，是應(yīng)用廣泛、規(guī)模最大、前景廣闊的尼龍品類(lèi)之一，需求量占全球尼龍產(chǎn)品的比重為44%。
不過(guò)，我國(guó)尼龍66對(duì)外依存度高，原材料較為短缺。尼龍66產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠窨沙掷m(xù)性發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)在于原材料己二腈、己二胺的供給，而目前己二腈的生產(chǎn)與供給基本掌握在海外巨頭手中，且全球約75%的己二腈產(chǎn)量?jī)H自用，對(duì)外供應(yīng)較少，在一定程度上影響了國(guó)內(nèi)尼龍66產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
好消息在于，國(guó)內(nèi)己二腈技術(shù)已有所突破，尼龍66全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代可期。其中，作為尼龍66產(chǎn)業(yè)主要供應(yīng)商之一，神馬股份就已經(jīng)掌握了丁二烯直接氫氰化制備己二腈技術(shù)，正積極推進(jìn)5萬(wàn)噸己二腈項(xiàng)目建設(shè)。而常青科技的PL-30正是助力神馬股份國(guó)產(chǎn)己二腈技術(shù)落地的關(guān)鍵助劑，對(duì)下游尼龍66關(guān)鍵原材料己二腈填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代起到了關(guān)鍵的作用。據(jù)悉，公司已與神馬股份全資子公司——河南神馬艾迪安化工有限公司就尼龍66關(guān)鍵原材料己二腈全面國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目使用的PL-30產(chǎn)品簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
根據(jù)常青科技披露的招股書(shū)顯示，經(jīng)過(guò)持續(xù)不斷的研發(fā)，除PL-30 助劑外，公司還前瞻性地儲(chǔ)備了對(duì)甲基苯乙烯、二異丙烯基苯、二甲基苯乙烯、對(duì)叔丁基苯乙烯、2-乙烯基萘等多種高品質(zhì)產(chǎn)品。
從市場(chǎng)角度來(lái)看，常青科技前述儲(chǔ)備的產(chǎn)品極具“實(shí)力”。如使用對(duì)甲基苯乙烯替換異戊二烯，可以有效降低丁基橡膠的滲透性、提升耐候性，在軍用輪胎和高端民用輪胎的應(yīng)用前景廣闊；二異丙烯基苯可應(yīng)用于特種涂料樹(shù)脂、特種橡膠、軍品級(jí)材料等，已經(jīng)于2022年下半年推出并向潛在客戶送樣；2-乙烯基萘可用于高端光刻膠的生產(chǎn)。目前，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)正在應(yīng)對(duì)技術(shù)封鎖的挑戰(zhàn)，光刻膠是其中一個(gè)重要的被卡脖子的環(huán)節(jié)。根據(jù)常青科技的研究開(kāi)發(fā)計(jì)劃，目前公司已經(jīng)具備生產(chǎn)2-乙基萘的技術(shù)能力。下一步，其擬在公司多年特種單體脫氫技術(shù)積累的基礎(chǔ)上，不斷完善原材料中間體脫氫制取特種單體的研發(fā)試制。
隨著后續(xù)成功登陸資本市場(chǎng)，常青科技將充分發(fā)揮在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈融合、客戶資源與品牌等方面所形成的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行產(chǎn)品、技術(shù)、工藝升級(jí)、增強(qiáng)產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)、提升產(chǎn)品附加值，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。從招股書(shū)中了解到，常青科技原始股東鎖定期均為三年，這也體現(xiàn)了股東和員工對(duì)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的信心。未來(lái)公司也將以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，開(kāi)拓特種單體及專用助劑在高分子新材料產(chǎn)業(yè)的新應(yīng)用，同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，持續(xù)提升市場(chǎng)份額。