來(lái)源 | 時(shí)代商學(xué)院
作者 | 鄭少娜
(資料圖片僅供參考)
編輯 | 孫一鳴
4月6日，上海索辰信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“索辰科技”，688507.SH）開啟申購(gòu)，擬登陸科創(chuàng)板，主承銷商為海通證券。
資料顯示，索辰科技專注于CAE（Computer Aided Engineering，計(jì)算機(jī)輔助工程）軟件的研發(fā)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品為工程仿真軟件及仿真產(chǎn)品開發(fā)，客戶包括中國(guó)航發(fā)、中國(guó)船舶（600150.SH）、航空工業(yè)等。不過(guò)，這家2022年凈利潤(rùn)僅幾千萬(wàn)元的公司，估值在今年A股新股中一騎絕塵，發(fā)行市盈率位居第一。
數(shù)據(jù)顯示，索辰科技的發(fā)行市盈率達(dá)368.92倍，是行業(yè)市盈率的6.4倍，而該公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)約為5700萬(wàn)元至6900萬(wàn)元，不足7000萬(wàn)元。此外，索辰科技計(jì)劃募資9.69億元，但實(shí)際募集總額為25.37億元，直接超募15.68億元。
發(fā)行市盈率高達(dá)368.92倍，是行業(yè)市盈率的6.4倍
目前，全球CAE市場(chǎng)接近一半的份額由西門子、安西斯和達(dá)索占據(jù)。據(jù)《中國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）》的研究數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)95%的研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件需要進(jìn)口，其中CAE軟件是國(guó)外企業(yè)壟斷程度最高的領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前十大CAE軟件供應(yīng)商全部為境外企業(yè)，如安西斯、達(dá)索、西門子、MSC等。
2019年以來(lái)，我國(guó)多家科研機(jī)構(gòu)和研究所被禁用基礎(chǔ)工業(yè)軟件，工業(yè)軟件領(lǐng)域核心技術(shù)自主化的重要性愈發(fā)突出，面向國(guó)家重大需求，在關(guān)鍵領(lǐng)域努力實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主可控的需求較為迫切。
2021年12月，工信部等八部門發(fā)布《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》，提出開發(fā)面向產(chǎn)品全生命周期和制造全過(guò)程各環(huán)節(jié)的核心軟件，包括開發(fā)CAD/CAE/CAPP/CAM/PLM/PDM等研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件、MES/APS/EMS等生產(chǎn)制造類軟件、ERP/SCM等經(jīng)營(yíng)管理類軟件。
索辰科技成立于2006年，是一家專注于CAE軟件的公司，其收入可細(xì)分為工程仿真軟件、仿真產(chǎn)品開發(fā)兩類，前者是通用型CAE軟件，后者是根據(jù)客戶需求開發(fā)的定制化仿真解決方案。2019—2021年，索辰科技來(lái)自通用型CAE軟件的收入占比一直在70%左右。
工業(yè)軟件行業(yè)的發(fā)展工作被提升到國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展高度，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面獲得了國(guó)家政策大力支持。這或許是索辰科技備受資本熱捧背后的一大原因。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，索辰科技的股票發(fā)行價(jià)格為245.56元/股，發(fā)行市盈率為368.92倍，而軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的市盈率為57.56倍，索辰科技的發(fā)行市盈率是行業(yè)市盈率的6.4倍。
不僅如此，如圖表1所示，截至2023年4月6日，在2023年71家A股新股的發(fā)行市盈率中，索辰科技的發(fā)行市盈率為最高。
直接超募15.68億元，2019年虧損1259.12萬(wàn)元
除了發(fā)行市盈率較高外，索辰科技的首發(fā)實(shí)際募集資金還遠(yuǎn)超出招股書披露的募投資金。
如圖表2所示，此次IPO，索辰科技擬募集資金9.69億元，其中2.83億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、2.29億元用于工業(yè)仿真云項(xiàng)目、1.22億元用于年產(chǎn)260臺(tái)DEMX水下噪聲測(cè)試儀建設(shè)項(xiàng)目、3500萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
實(shí)際上，索辰科技的募集總額達(dá)25.37億元，直接超募15.68億元。
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，近幾年，索辰科技的收入雖保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但盈利較不穩(wěn)定，其中2019年甚至出現(xiàn)虧損。
招股書顯示，2019—2022年前三季度，索辰科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1.16億元、1.62億元、1.93億元、3834.86萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為-1259.12萬(wàn)元、3264.87萬(wàn)元、5035.64萬(wàn)元、-4822.26萬(wàn)元。
據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，索辰科技預(yù)計(jì)其2022年的營(yíng)業(yè)收入為2.52億元至2.8億元，較上年增長(zhǎng)超過(guò)30%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為5700萬(wàn)元至6900萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)13.19%至37.02%。
針對(duì)2022年1—9月均處于虧損狀態(tài)這一情況，索辰科技解釋稱，這主要系公司營(yíng)業(yè)收入存在明顯的季節(jié)性特征，前三季度營(yíng)業(yè)收入金額較少，但各項(xiàng)費(fèi)用在年內(nèi)相對(duì)均勻發(fā)生，因此造成季節(jié)性虧損的情形。同時(shí)，2022年前三季度，公司為提升技術(shù)實(shí)力、豐富產(chǎn)品體系，持續(xù)加大研發(fā)投入，使得研發(fā)費(fèi)用增加，凈利潤(rùn)減少。
招股書顯示，2019—2022年上半年，索辰科技的研發(fā)費(fèi)用分別為5870.94萬(wàn)元、6246.79萬(wàn)元、6107.58萬(wàn)元、3948.82萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為50.68%、38.59%、31.70%、248.69%?？梢?，研發(fā)投入是影響該公司利潤(rùn)的主要因素之一。
（全文1553字）
免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商學(xué)院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商學(xué)院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。