對(duì)于海康威視來(lái)說(shuō)，2022年是艱難的一年，凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，2023年一季度也出現(xiàn)下滑。
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不過(guò)對(duì)于?？禈I(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期已經(jīng)在去年股價(jià)中表現(xiàn)，當(dāng)下市場(chǎng)更關(guān)注的是?？翟谥悄芪锫?lián)大潮中的競(jìng)爭(zhēng)力。
?？低晝衾麧?rùn)首現(xiàn)下滑
4月14日晚間，?？低暸?022年年度報(bào)告以及2023年第一季度報(bào)告。2022年，海康威視實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入831.66億元，同比增長(zhǎng)2.14%；凈利潤(rùn)128.37億元，同比下滑23.59%；每股收益1.37元。
分季度看，?？低?022年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約234.4億元，同比下降約9.1%；歸母凈利潤(rùn)約39.97億元，同比下降約31.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)約38.05億元，同比下降33.8%。
值得注意的是本年為?？低暿状纬霈F(xiàn)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，?？低暠硎荆?022年，由于國(guó)際格局快速變化，全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大、地緣政治錯(cuò)綜復(fù)雜；國(guó)內(nèi)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等方面壓力，市場(chǎng)需求和客戶預(yù)期變化較大，導(dǎo)致資源投放和產(chǎn)出偏離，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。
?？低曂瞻l(fā)布2023年一季度報(bào)顯示，今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.01億元，比去年同期下降1.94%。歸母凈利潤(rùn)18.11億元，同比下降20.69%。不過(guò)，較2022年四季度的營(yíng)收下降幅度而言，今年一季度已明顯收斂。
三費(fèi)上升擠占利潤(rùn)空間
整體來(lái)說(shuō)，疫情對(duì)于海康的影響還是顯而易見(jiàn)的。營(yíng)收受影響最大的是事業(yè)部是公共服務(wù)事業(yè)群(PBG)，同比下降16%；中小企業(yè)事業(yè)群(SMBG)營(yíng)收同比下降7%；企事業(yè)事業(yè)群(EBG)營(yíng)收基本不變。
疫情中財(cái)政吃緊，推遲減小智慧安防的投入是可以預(yù)期的。中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)弱，也是減小投入比較明顯的。只有大企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)些，能保持穩(wěn)定的投入。行業(yè)環(huán)境不好，加大營(yíng)銷費(fèi)用也可以預(yù)見(jiàn)。
除了營(yíng)收下滑外，三費(fèi)上升也進(jìn)一步擠占了?？档睦麧?rùn)空間。
年報(bào)顯示，2022年?？低曚N售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為97.73億元和26.42億元，分別同比增長(zhǎng)13.82%和23.91%。
毛利率方面，2022年海康威視的毛利率為42.29%，同比減少了2.04%。
其中，?？低暤闹鳂I(yè)產(chǎn)品及服務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約658.74億元，毛利率43.74%，比上年同期減少了2.62%；建造工程的營(yíng)業(yè)收入約22.23億元，毛利率24.74%，同比增加了1.78%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入約150.7億元，毛利率38.55%，同比減少了1.95%。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)成主要增長(zhǎng)源，分拆繼續(xù)進(jìn)行
分拆業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)于?？档闹匾杂l(fā)凸顯，提供了主要增長(zhǎng)動(dòng)力。
具體而言，?？低?022年創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收為150.7億元，同比增長(zhǎng)22.81%，主業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)營(yíng)收658.74億元，同比微增1.12%，而建造工程營(yíng)收則僅有22.23億元，同比暴跌44.48%
?？祫?chuàng)新業(yè)務(wù)陣營(yíng)包括螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、海康微影、海康汽車電子、?？荡鎯?chǔ)、?？迪?、?？殿Ｓ?、?？祷塾暗龋喜⑹杖牒?，海康威視智能家居業(yè)務(wù)營(yíng)收40.77億元、機(jī)器人業(yè)務(wù)營(yíng)收39.16億元，此外螢石網(wǎng)絡(luò)于2022年12月分拆上市。
其中螢石網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)分拆上市。2022年12月28日，由?？低曋悄芗揖訕I(yè)務(wù)分拆而來(lái)的螢石網(wǎng)絡(luò)登陸科創(chuàng)板，成為?？低暺煜率准页晒Ψ植鹕鲜械淖庸尽：？低暠硎?，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的良好發(fā)展，為?？低曢L(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展不斷注入新動(dòng)力。
而據(jù)海康威視今年3月發(fā)布的公告，公司所屬子公司杭州?？禉C(jī)器人股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲得了深圳證券交易所受理。
對(duì)此有分析指出?？低曔x擇分拆上市可以促進(jìn)被分拆業(yè)務(wù)的獨(dú)立發(fā)展與快速成長(zhǎng)，反過(guò)來(lái)也可以以合并報(bào)表的形式促進(jìn)母公司?？低曌陨順I(yè)績(jī)與股價(jià)、市值的成長(zhǎng)，這樣作無(wú)論對(duì)于母公司?？低曔€是被分拆上市的子公司而言都是雙贏性的利好
智能物聯(lián)為?？底⑷胄聞?dòng)力
雖然年報(bào)和一季報(bào)都不及預(yù)期，但重要的是未來(lái)。對(duì)于?？低晛?lái)說(shuō)，智能化是必須要走的一步。而?？颠x擇的戰(zhàn)略是聚焦智能物聯(lián)。
海康威視認(rèn)為，智能物聯(lián)是長(zhǎng)坡厚雪賽道，?？狄呀?jīng)構(gòu)建了全面競(jìng)爭(zhēng)力。具體來(lái)看，多維感知為核心，融合AI、大數(shù)據(jù)的全方位技術(shù)積累是業(yè)務(wù)寬度；從探測(cè)器到系統(tǒng)解決方案的數(shù)萬(wàn)種產(chǎn)品，是業(yè)務(wù)厚度；10大行業(yè)、70多個(gè)子行業(yè)的300多個(gè)細(xì)分場(chǎng)景覆蓋是業(yè)務(wù)長(zhǎng)度。
?？低暠硎?，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，仍然由用戶的個(gè)性化需求驅(qū)動(dòng)。智能物聯(lián)應(yīng)用是場(chǎng)景需求驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用，場(chǎng)景定義產(chǎn)品、場(chǎng)景定義解決方案仍然是業(yè)務(wù)落地的主要方式。
在這場(chǎng)AI大潮中，?？低曂暤暮诵母?jìng)爭(zhēng)力首先是其研發(fā)實(shí)力。根據(jù)年報(bào)，2022年?？低曆邪l(fā)投入98.14億元，占公司銷售額比例為11.8%。在同行業(yè)中持續(xù)保持領(lǐng)先。持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，為?？低曉谥悄芪锫?lián)時(shí)代構(gòu)建了全面的競(jìng)爭(zhēng)力。
其次是產(chǎn)品能力提升。以前?？低曋荒懿杉瘓D像信息。現(xiàn)在還可以采集音頻、溫度、濕度、坐標(biāo)、RFID、PM等一系列信息。所以現(xiàn)在?？低曇呀?jīng)從監(jiān)控安防轉(zhuǎn)變成物聯(lián)網(wǎng)全方位感知。
(圖片來(lái)源：?？低暷陥?bào))
最后是先發(fā)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的數(shù)據(jù)積累。比如數(shù)據(jù)處理，任何東西的智能化都是基于數(shù)據(jù)，只有當(dāng)數(shù)據(jù)足夠龐大，機(jī)器才有可能作出比較準(zhǔn)確的判斷。
未來(lái)隨著企業(yè)數(shù)字化打開(kāi)的市場(chǎng)空間所帶來(lái)的公司 EBG 收入占比的持續(xù)提升，越來(lái)越多的 AI 技術(shù)融入到公司的各產(chǎn)品條線，疊加公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊的陸續(xù)孵化拆分上市，將打破公司的刻板印象，市場(chǎng)對(duì)公司的理解有望逐步與傳統(tǒng)的“安防”二字“脫鉤”，帶來(lái)估值體系的穩(wěn)步上行。
在股價(jià)表現(xiàn)方面，今年以來(lái)，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等熱門概念加持下，?？低暪蓛r(jià)累計(jì)漲幅近30%。值得注意的是，馮柳管理的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金繼續(xù)堅(jiān)守，截至一季度末，該基金持有?？低?.32億股，與2022年末持平，對(duì)應(yīng)最新市值為190億元左右。
不過(guò)當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)提前反應(yīng)了業(yè)績(jī)端的修復(fù)。公司要進(jìn)一步打開(kāi)上漲空間，仍需要?？低暤臉I(yè)務(wù)面修復(fù)超預(yù)期或費(fèi)用端的控制取得明顯成效。