北京合眾偉奇科技股份有限公司（以下簡稱：合眾偉奇）創(chuàng)業(yè)板上市申請于2022年6月27日被深交所受理。時隔近一年，目前該公司已完成第二輪問詢。
(資料圖片)
數(shù)據(jù)來源：深交所官網(wǎng)
作為國家電網(wǎng)營銷領域的重要信息化、數(shù)字化解決方案提供商，合眾偉奇目前的產(chǎn)品及服務已覆蓋國家電網(wǎng)27個省級電力公司及其下屬單位。在行業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢下，2020年-2022年報告期內(nèi)，該公司業(yè)務取得了持續(xù)增長，公司營業(yè)收入分別為28,785.95萬元、36,931.26萬元、43,608.12萬元，年復合增長率為23.08%。
但從合眾偉奇申報材料中可以看出，公司報告期內(nèi)曾多次出現(xiàn)關聯(lián)方資金拆解，歷史沿革情況復雜及多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓也受到上市委的重點關注。此外，公司流動資產(chǎn)及流動性指標等數(shù)據(jù)的變動也均顯示出其在經(jīng)營方面的流動性問題面臨巨大壓力，以上問題均為合眾偉奇上市路上的重要阻礙。
公司簡介
合眾偉奇成立于2013年，主營業(yè)務是基于新一代信息技術為電力能源等行業(yè)客戶提供信息化、數(shù)字化建設綜合解決方案。該公司自成立以來一直專注于電力信息化領域，從產(chǎn)業(yè)鏈的視角看，處于行業(yè)中游。
2020-2022年報告期內(nèi)（以下簡稱：報告期內(nèi)），合眾偉奇歸屬于母公司所有者的凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)）分別為5,922.82萬元、6,378.26萬元和6,685.22萬元。近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤合計為13,063.48萬元，滿足公司所選擇的上市標準。（即：最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5,000萬元。）
此次上市，合眾偉奇擬募集資金4.66億元用于電力配用電現(xiàn)場業(yè)務管理云平臺升級擴展項目、智慧能源運營管理平臺建設項目、研發(fā)中心建設項目、營銷服務網(wǎng)絡升級項目及補充營運資金。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇招股說明書（申報稿）
關聯(lián)方資金拆借用于薪資發(fā)放
公司內(nèi)控問題遭多輪問詢
合眾偉奇的控股股東、實際控制人為曹伏雷先生和付勇先生。曹伏雷先生、付勇先生通過上海京豫能夠支配發(fā)行人65.56%的股權(quán)，對其擁有絕對控股權(quán)。一般來說，對于控股權(quán)較為集中的公司，其過往的關聯(lián)交易及資金往來將成為上市審核的重點內(nèi)容，這一點對于合眾偉奇也不例外。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇招股說明書（申報稿）
據(jù)合眾偉奇招股說明書（申報稿）披露顯示，報告期內(nèi)，發(fā)行人曾存在向關聯(lián)方租賃及向關聯(lián)方資金拆借的行為。其中，申報材料中所稱實際控制人曹伏雷、付勇報告期內(nèi)對公司的捐贈也引起上市委的關注。
具體來看，合眾偉奇曾使用財務人員劉詩晗、關聯(lián)方埃克森財務人員仝治軍個人銀行賬戶收付款項。前述期間，實際控制人為公司墊付的資金凈額為644.57萬元，資金來源為公司實際控制人曹伏雷、付勇及其控制或曾經(jīng)控制的關聯(lián)方?？松腿鹗腊l(fā)。
針對上述資金，2021年6月30日公司與實際控制人曹伏雷、付勇簽署《捐贈協(xié)議》，實際控制人曹伏雷、付勇將其2019年1月1日-2020年12月31日期間為公司墊付的644.57萬元款項作為對公司的捐贈，不再向公司追償。公司將上述捐贈視為實際控制人對公司的資本性投入，計入資本公積。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復
合眾偉奇解釋稱，“公司從關聯(lián)方拆入資金主要系公司早期流動資金緊張，存在階段性運營資金需求，拆入款項用于工資發(fā)放、資金調(diào)撥等支持公司運營目的。公司部分資金拆出給關聯(lián)方后，由關聯(lián)方轉(zhuǎn)給“個人卡”使用，用于支付部分無票費用以及減少員工個人稅負”。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復
然而，我們注意到，上述“個人卡”除給合眾偉奇使用外，也用于?？松?、瑞世發(fā)、發(fā)行人實控人的資金流轉(zhuǎn)。這些個人卡資金流水金額較大，但歸屬于發(fā)行人的比例卻相對較小。
例2020年個人卡資金流入總額1,914.52萬元（扣除理財購買及贖回、個人卡間相互轉(zhuǎn)賬后），其中屬于發(fā)行人的148.54萬元、?？松?99.88萬元、瑞世發(fā)的199.81萬元、實際控制人1,066.29萬元；個人卡資金流出總額1,892.81萬元，其中屬于發(fā)行人的238.88萬元、埃克森的730.77萬元、瑞世發(fā)的145.23萬元、實際控制人的777.93萬元。
有趣的是，橫向?qū)Ρ葋砜矗?020年埃克森營業(yè)收入890.94萬元，瑞世發(fā)營業(yè)收入1,221.94萬元，而同期合眾偉奇營業(yè)收入高達28,785.95萬元、，前者營收規(guī)模顯著小于發(fā)行人，而個人卡中的交易金額卻數(shù)額如此之大，不禁讓人產(chǎn)生疑惑。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復
由此可見，無論是個人賬戶薪資發(fā)放，還是關聯(lián)方之間的資金拆借，合眾偉奇的行為均顯示出其在內(nèi)部控制與合規(guī)經(jīng)營方面確實存在較大問題。目前來看，公司的這些拆借行為在兩輪問詢中也均被上市委提及，或?qū)⒊蔀樽璧K其順利上市的主要障礙。
流動性風險顯著，資金周轉(zhuǎn)壓力大
報告期內(nèi)，合眾偉奇經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為1,833.90萬元、495.31萬元、-9,722.24萬元，低于同期凈利潤水平。據(jù)公司解釋稱，其主要客戶為國家電網(wǎng)，公司項目一般需先行投入，但客戶項目驗收、付款審批等因素導致付款周期較長。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復
盡管如此，公司的流動性風險仍顯著高于同業(yè)可比公司。報告期各期末，合眾偉奇的流動比率分別為2.93、2.36和2.94，速動比率分別為2.66、2.02和2.46，資產(chǎn)負債率（合并）分別為33.57%、41.48%和33.24%，公司流動比率和速動比率低于同行業(yè)可比公司，資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比公司平均值。
此外，報告期各期末，公司存貨余額分別為2,821.78萬元、7,592.66萬元、9,418.54萬元；存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.74、3.42、2.54。同行業(yè)公司平均存貨周轉(zhuǎn)率報告期分別為9.66次、12.08次、15.39次，遠高于發(fā)行人的存貨周轉(zhuǎn)水平。合眾偉奇的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也呈現(xiàn)逐年增長趨勢，報告期內(nèi)分別為170.20天、190.36天和253.24天。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復
由此可見，無論是應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)的變動，還是流動比率、速動比率等流動性指標的變化，均顯示出合眾偉奇在資金運轉(zhuǎn)方面呈現(xiàn)出愈發(fā)緊張的情形。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復
值得一提的是，合眾偉奇還存在多筆短期借款即將到期，這將使其本就不寬裕的流動性更是雪上加霜。具體來看，除2023年2月初已償還的1000萬元短期借款外，公司尚有累計5000萬元貸款將于2023年陸續(xù)到期。
針對當前公司面臨的流動性風險，其問詢函回復稱，交通銀行股份有限公司北京回龍觀支行4,000萬元綜合授信已于2023年2月到期，目前公司與其就新增授信額度以及借款保證方式變更等條款仍處于溝通審批階段。如若無法通過此次上市順利實現(xiàn)融資，公司可能面臨資金周轉(zhuǎn)困難、難以運行的風險。
結(jié) 語
除本文提及的內(nèi)控風險及流動性問題外，合眾偉奇對賭協(xié)議的解除和清理是否徹底，報告期內(nèi)毛利率水平逐年下降，客戶集中度呈逐年上升且高于同行業(yè)可比公司等方面問題也受到上市委的問詢和關注。合眾偉奇創(chuàng)業(yè)板上市之路將走向何方，我們將持續(xù)關注。
（市場有風險，投資需謹慎！本文不作為投資參考指導，讀者需要對自己的投資負責！）