5月30日，無論是早盤開盤，還是后來的絕地反彈，A股的主力還是生成式AI，生成式AI中的算力股依然強(qiáng)勢，這是個(gè)人比較認(rèn)可的部分，生成式AI的概念股也有反彈，這是投資人要小心的部分。
實(shí)際上資本市場上，價(jià)值投資者是不能帶來行情的，因?yàn)榇蟛糠謨r(jià)值投資者是長期持倉類型，在底部建倉后保持持倉不動(dòng)的是大多數(shù)，又或者是買一些低估值的大盤，期待長期分紅，所以價(jià)值投資者不能提供市場價(jià)格波動(dòng)的成交量。所以投機(jī)者和投資者是股市的油和水，我也很少否定投機(jī)行為，因?yàn)樾星轵?qū)動(dòng)還是要靠他們。
從投機(jī)的角度看，當(dāng)市場開始集中力量懟單一概念，說明當(dāng)前市場交易員手上有資金，但缺乏炒作焦點(diǎn)。缺乏焦點(diǎn)的市場說明了什么？說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面處在溫和狀態(tài)，云淡風(fēng)輕，平水如鏡，甚至可以說是冷清。
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實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍會帶來交易機(jī)會，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)冷淡，會讓交易機(jī)會減少。正因?yàn)榻灰讬C(jī)會減少，投機(jī)者才越來越多的集中到單一概念炒作當(dāng)中。也就是，交易員抱團(tuán)方面比過去更緊密。
經(jīng)濟(jì)基本面雖然穩(wěn)定，但當(dāng)下也乏善可陳。中國經(jīng)濟(jì)開放后出現(xiàn)過一輪脈沖式經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但到5月，這輪脈沖式復(fù)蘇已近強(qiáng)弩之末，未來中國經(jīng)濟(jì)需要新刺激才能更上層樓，這也是我一直強(qiáng)調(diào)關(guān)注美聯(lián)儲政策的原因，因?yàn)槲壹南Ｍ@輪新刺激來源于外部。
當(dāng)然，除了外部刺激的潛在可能性，內(nèi)部刺激也在展開。最近，你可以顯著看到很多地方公路修修補(bǔ)補(bǔ)的行為又多起來，高速上不斷的出現(xiàn)施工情況。這說明各地政府都在花力氣拉經(jīng)濟(jì)。之所以要拉動(dòng)內(nèi)需和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，是因?yàn)椋涸谕?，美?lián)儲加息和歐美高通脹導(dǎo)致海外需求減少，短期內(nèi)出口對中國來說是不可能完全替代，出口不旺，會牽連到基本面；在內(nèi)，房地產(chǎn)為核心的風(fēng)險(xiǎn)因素還存在，消費(fèi)和投資信心也有欠缺。
從表象上看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面并未有對股價(jià)上行形成有效支撐，但并不意味著A股沒有投資機(jī)會。只要認(rèn)知到位，A股什么時(shí)候都有投資機(jī)會。在經(jīng)濟(jì)弱勢的時(shí)候，投資機(jī)會往往來自逆周期投資。
什么是逆周期投資？逆周期投資是我國特有的投資方式。我國有公有制經(jīng)濟(jì)和私有制經(jīng)濟(jì)。在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行或者存在需求不振的時(shí)候，我國公有制經(jīng)濟(jì)會加大對外投資力度，而公有制經(jīng)濟(jì)，包括政府和國企投資方向是受政策引導(dǎo)的。
從各類政策文件看，當(dāng)前主要的逆周期投資是能源基建和數(shù)字基建。其中數(shù)字基建分通信基建和算力基建兩個(gè)部分。
為什么逆周期投資不選擇交通、環(huán)保等等？我是看到交通建設(shè)在熱火朝天開展，但實(shí)際上這個(gè)熱火朝天的量不會大。近些天有些話題中隱含了原因，比如某地的地鐵，整節(jié)車廂只有兩個(gè)人乘坐。
中國交通建設(shè)的黃金時(shí)期已經(jīng)過去，交通設(shè)施已經(jīng)趨于飽和，當(dāng)前的建設(shè)多是修修補(bǔ)補(bǔ)，不是投資增量，因?yàn)樵偻顿Y就會邊際效益遞減，因?yàn)闆]有足夠的需求，比如地鐵上只有零星客人。
再者說，當(dāng)前地方財(cái)政也沒余糧，各家要管各家的孩子，也就是地方債，土地財(cái)政支持力度減弱，所以在開支上摳摳搜搜的情況已經(jīng)有所體現(xiàn)。地方政府有限的資金，當(dāng)然是要用在刀刃上。
所以，近期市場的態(tài)勢很明確。概念圍繞生成式AI，政策圍繞數(shù)字和電力基建。投資人如果做短期投資，不要跳出這個(gè)圈子為宜。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】