來(lái)源：小財(cái)米兒
(資料圖)
小財(cái)米兒注意到，2023年6月21日晚，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，同意兩家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)威馬農(nóng)機(jī)股份有限公司、深圳市三態(tài)電子商務(wù)股份有限公司和滬市主板企業(yè)華勤技術(shù)股份有限公司?共三家企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)。
威馬農(nóng)機(jī)股份有限公司
據(jù)了解，威馬農(nóng)機(jī)主要從事山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械及其他動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和銷售。其中，山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械主要包括耕整地機(jī)械、田間管理機(jī)械、農(nóng)用搬運(yùn)機(jī)械、收獲機(jī)械、排灌機(jī)械、內(nèi)燃機(jī)等；其他動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品主要包括掃雪機(jī)、發(fā)電機(jī)組等。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況如下：
2018年至2021年，威馬農(nóng)機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為49,883.70萬(wàn)、50,744.99萬(wàn)、64,382.53萬(wàn)、77,319.81萬(wàn)，同期凈利潤(rùn)分別為2,540.26萬(wàn)、4,486.09萬(wàn)、6,173.37萬(wàn)、7,103.03萬(wàn)，銷售凈利率分別為5.09%、8.84%、9.59%、9.19%。從2019年開(kāi)始，威馬農(nóng)機(jī)銷售凈利率得到明顯提升。
從其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，威馬農(nóng)機(jī)2019年成本結(jié)構(gòu)主要變化為營(yíng)業(yè)成本，2019年?duì)I業(yè)成本占比為82.37%，相比2018年下降兩個(gè)百分點(diǎn)。主要是2019年直接材料費(fèi)用相比2018年減少565.23萬(wàn)，主要系原材料采購(gòu)單價(jià)下降。
而威馬農(nóng)機(jī)主要供應(yīng)商中，存在部分關(guān)聯(lián)企業(yè)。招股書(shū)披露，公司第一大供應(yīng)商重慶和佳機(jī)械部件制造有限公司系威馬農(nóng)機(jī)實(shí)際控制人之一嚴(yán)華夫婦控制的企業(yè)重慶神鹿曾持股45%，威馬農(nóng)機(jī)董事、副總經(jīng)理任勇華配偶徐筱興曾持股15%的企業(yè)。
公司第二大供應(yīng)商重慶吉力蕓峰實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司系威馬農(nóng)機(jī)實(shí)際控制人之一夏峰持股97.80%并擔(dān)任經(jīng)理，夏峰之妹妹夏宇持股1.50%并擔(dān)任執(zhí)行董事，夏峰配偶曾崇蕓之妹妹曾崇佳持股0.7%的企業(yè)。所以，威馬農(nóng)機(jī)與兩者構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
另外，威馬農(nóng)機(jī)2020年第四大供應(yīng)商重慶亞慶機(jī)械制造有限公司成立于2008年，2009年與公司建立了合作，即成立第二年即與威馬農(nóng)機(jī)開(kāi)展合作。這一點(diǎn)也是需要注意的。
此外，威馬農(nóng)機(jī)凈利潤(rùn)雖然持續(xù)走高，但其相應(yīng)的現(xiàn)金流情況卻并不穩(wěn)定。2018年至2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為2,080.11萬(wàn)、6,083.95萬(wàn)、4,066.88萬(wàn)、4,488.65萬(wàn)，與同期凈利潤(rùn)的差額分別為-460.16萬(wàn)、1,597.86萬(wàn)、-2,106.49萬(wàn)、-2,614.38萬(wàn)。2020年及2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)差額越來(lái)越大。
對(duì)此，威馬農(nóng)機(jī)在其招股書(shū)中稱：
2020年和2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)比值小于1，主要系公司外銷規(guī)模逐年擴(kuò)大，公司通常會(huì)給予境外客戶一定時(shí)間的信用期，同時(shí)四季度為公司銷售旺季，四季度尚在信用期內(nèi)的未結(jié)算銷售收入較上年有所增加，導(dǎo)致當(dāng)年經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目同比增加。此外，公司根據(jù)客戶訂單及市場(chǎng)預(yù)期，有針對(duì)性的進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)和備貨，年末存貨賬面價(jià)值均較上年末增加。
總體來(lái)看，威馬農(nóng)機(jī)2021年存貨相比2020年增加23.26%，其中庫(kù)存商品呈現(xiàn)明顯增加，相比2020年增加41.82%，導(dǎo)致公司當(dāng)年存貨周轉(zhuǎn)率從2020年的9.17次下降至2021年的8.96次。同時(shí)，威馬農(nóng)機(jī)的毛利率也出現(xiàn)了持續(xù)下降，2019年至2021年分別為17.63%、16.78%、15.45%。
對(duì)此，威馬農(nóng)機(jī)招股書(shū)中稱，因客戶訂單需求減少、變更等原因使得公司存在庫(kù)齡在1年以上的存貨增加。但是分析人士稱，威馬農(nóng)機(jī)存貨周轉(zhuǎn)率及毛利率雙雙下滑，也從側(cè)面反映出其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的下降，未來(lái)公司盈利能力堪憂。
深圳市三態(tài)電子商務(wù)股份有限公司
據(jù)了解，三態(tài)股份是一家從事出口跨境電商零售和第三方出口跨境電商物流的綜合性企業(yè)。公司出口跨境電商零售業(yè)務(wù)以自主研發(fā)的信息系統(tǒng)為基礎(chǔ)，以大數(shù)據(jù)選品為依托，實(shí)現(xiàn)了對(duì)20多個(gè)全球和區(qū)域性主要電商平臺(tái)的綜合管理，通過(guò)海外第三方電商平臺(tái)將中國(guó)制造的高性價(jià)比商品銷售給全球兩百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的消費(fèi)者。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成如下：
資料顯示，三態(tài)股份曾于2014年4月登陸新三板，當(dāng)時(shí)掛牌主體為北京波智高遠(yuǎn)信息技術(shù)股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為無(wú)線數(shù)字電視系統(tǒng)及關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售和技術(shù)服務(wù)，2015年通過(guò)重大資產(chǎn)重組，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型為跨境電子商務(wù)零售業(yè)務(wù)，名稱變更為三態(tài)電子商務(wù)股份有限公司，新三板簡(jiǎn)稱由之前的“波智高遠(yuǎn)”變更為“三態(tài)股份”。2018年12月，三泰股份從新三板摘牌，籌備創(chuàng)業(yè)板IPO，而2016年年報(bào)則是三態(tài)股份第一份真正意義上的年報(bào)，對(duì)此小財(cái)米兒梳理了其2016年至2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
2016年至2021年，三態(tài)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為59,347.59萬(wàn)、96,896.52萬(wàn)、121,529.63萬(wàn)、156,650.51萬(wàn)、199,364.65萬(wàn)、226,630.48萬(wàn)，同期凈利潤(rùn)分別為6,995.80萬(wàn)、12,410.54萬(wàn)、16,144.56萬(wàn)、15,337.88萬(wàn)、21,433.66萬(wàn)、15,645.63萬(wàn)，銷售凈利率分別為11.79%、12.81%、13.28%、9.79%、10.75%、6.90%，總體呈下降趨勢(shì)。
據(jù)2016年至2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，三態(tài)股份主要資產(chǎn)為貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)，而其固定資產(chǎn)僅為“薄薄一層”，分別為1,472.87萬(wàn)、1,692.68萬(wàn)、2,045.21萬(wàn)、1,629.00萬(wàn)、1,370.12萬(wàn)、1,484.62萬(wàn)，且無(wú)在建工程。
據(jù)招股書(shū)披露，三態(tài)股份固定資產(chǎn)主要為機(jī)器設(shè)備，占比超90%。對(duì)此，公司稱跨境電商業(yè)務(wù)和跨境物流業(yè)務(wù)均為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，自身不涉及生產(chǎn)環(huán)節(jié)，固定資產(chǎn)規(guī)模較小，資產(chǎn)構(gòu)成以流動(dòng)資產(chǎn)為主。
此外，三態(tài)股份存貨規(guī)模也相對(duì)較小，招股書(shū)稱存貨主要為庫(kù)存商品，且主要為待售商品備貨。三態(tài)股份在其招股書(shū)中稱，公司依托于高效的國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈體系以及先進(jìn)的采購(gòu)管理系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)訂貨量算法模型，根據(jù)實(shí)際需要控制采購(gòu)時(shí)間和采購(gòu)量，做到以銷定采，在擁有充足貨源的情況下保有庫(kù)存量最小化，備貨相對(duì)較少。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是三態(tài)股份不需要提前備貨，沒(méi)有倉(cāng)儲(chǔ)壓力、備貨壓力。
而公司具體業(yè)務(wù)模式，三態(tài)股份在招股書(shū)中做了詳細(xì)闡述：“公司出口跨境電商零售業(yè)務(wù)系公司在向供應(yīng)商采購(gòu)商品后通過(guò)海外第三方電商平臺(tái)銷售給境外消費(fèi)者。公司出口跨境電商零售業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為商品銷售收入，營(yíng)業(yè)成本為商品采購(gòu)成本，主要費(fèi)用為倉(cāng)儲(chǔ)、物流、推廣、人員等費(fèi)用，盈利來(lái)源主要為銷售收入與營(yíng)業(yè)成本及費(fèi)用之間的差價(jià)?！?/p>
從字面意思來(lái)講，三態(tài)股份類似一個(gè)“中間商”，從中賺取差價(jià)，依托互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)平臺(tái)來(lái)對(duì)外銷售。資料顯示，公司出口跨境電商零售業(yè)務(wù)主要通過(guò)eBay、亞馬遜、AliExpress、Wish、Lazada、Shopee等20多個(gè)海外主要第三方電商平臺(tái)以B2C模式銷售。公司通過(guò)在海外第三方電商平臺(tái)上以不同商號(hào)開(kāi)設(shè)的品類店鋪運(yùn)營(yíng)銷售近百個(gè)細(xì)分類目的商品，目前在售的SKU約67萬(wàn)個(gè)，來(lái)自于海外第三方電商平臺(tái)的銷售占比超過(guò)99.99%。那么，公司的核心技術(shù)又在哪里？
三態(tài)股份在其招股書(shū)中稱，公司以信息化系統(tǒng)為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)多年的自主研發(fā)和技術(shù)攻關(guān)，逐步開(kāi)發(fā)了覆蓋出口跨境電商業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的算法模型，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的系統(tǒng)化和關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的智能化，并形成了現(xiàn)有核心技術(shù)體系。
業(yè)內(nèi)人士稱，算法模型主要依托于龐大的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，而三態(tài)股份招股書(shū)中并未提及龐大交易量背后的數(shù)據(jù)存放服務(wù)器情況、客戶資料數(shù)據(jù)安全性等等。在其募投項(xiàng)目之一的“跨境電商系統(tǒng)智能化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”中，公司提到“本項(xiàng)目在公司戰(zhàn)略規(guī)劃的指引下，通過(guò)大數(shù)據(jù)、AI智能算法、云計(jì)算等現(xiàn)代信息技術(shù)武裝公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)”，也從側(cè)面反映出，三態(tài)股份對(duì)于數(shù)據(jù)處理的重要性。但是其招股書(shū)并未對(duì)此說(shuō)明現(xiàn)行運(yùn)營(yíng)狀態(tài)下數(shù)據(jù)分析情況。
華勤技術(shù)股份有限公司
華勤技術(shù)是專業(yè)從事智能硬件產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和運(yùn)營(yíng)服務(wù)的平臺(tái)型公司，屬于智能硬件?ODM 行業(yè)，主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)外知名的智能硬件品牌廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)想、宏碁、華碩、索尼等。公司產(chǎn)品線涵蓋智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴（包含智能手表、TWS 耳機(jī)、智能手環(huán)等）、AIoT 產(chǎn)品（包含智能 POS 機(jī)、汽車電子、智能音箱等）及服務(wù)器等智能硬件產(chǎn)品。