6月12日，青島信芯微電子科技股份有限公司（下稱“信芯微”）在上交所遞交招股書，準(zhǔn)備在科創(chuàng)板上市。此次信芯微沖刺科創(chuàng)板上市，發(fā)行的股票數(shù)量不超過 108,170,000 股，計(jì)劃募資15億元，將用于IT及車載顯示芯片研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、大家電、工業(yè)控制及車規(guī)級(jí)MCU芯片研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和發(fā)展與科技儲(chǔ)備基金。
招股書顯示，信芯微成立于2019年，是一家專注于顯示芯片及AIoT智能控制芯片的Fabless模式芯片設(shè)計(jì)公司。同時(shí)，信芯微還是國(guó)內(nèi)少數(shù)通過頭部大家電廠商系統(tǒng)驗(yàn)證的變頻及主控MCU供應(yīng)商之一。
信芯微的控股股東為海信視像，海信視像的控股股東為海信集團(tuán)控股公司。自海信集團(tuán)控股公司作為青島市國(guó)資委《關(guān)于印發(fā) 的通知》要求按照企業(yè)改革改制工作進(jìn)行深化混合所有制改革的主體，并于2020年12月28日完成增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者的工商變更登記后，海信集團(tuán)控股公司變更為無實(shí)際控制人。因此，信芯微并無實(shí)際控股人，這可能導(dǎo)致信芯微未來因無實(shí)際控制人導(dǎo)致治理格局不穩(wěn)定，決策效率降低而貽誤業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，從而造成其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)存在。
(資料圖片僅供參考)
在今年1月13日，海信視像發(fā)布公告稱，擬分拆所屬子公司信芯微至科創(chuàng)板上市；3月31日，海信視像發(fā)布關(guān)于分拆所屬子公司青島信芯微電子科技股份有限公司至科創(chuàng)板上市的預(yù)案；6月12日，信芯微科創(chuàng)板IPO獲受理，歷時(shí)半年，信芯微正式開啟A股闖關(guān)模式。
那么在這短短兩年多的時(shí)間里，信芯微是如何實(shí)現(xiàn)從企業(yè)成立到申請(qǐng)上市這一大跨越的呢？
凈利潤(rùn)扭虧轉(zhuǎn)盈，擁有自研能力
據(jù)信芯微招股書披露，信芯微2020-2022年?duì)I業(yè)收入2.56億元、4.68億元及5.35億元，營(yíng)收保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，而其凈利潤(rùn)在2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并在2021-2022年間持續(xù)盈利。但是，信芯微的營(yíng)收增速以及凈利潤(rùn)在放緩。
來源：信芯微招股書 數(shù)據(jù)猿整理
從上述圖表中可以看出，信芯微在2020年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，并在2021年和2022年保持了較高的收入。其中，2021年是公司業(yè)績(jī)的爆發(fā)點(diǎn)，主要得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和市場(chǎng)需求恢復(fù)。2022年雖然受到全球半導(dǎo)體供應(yīng)緊張等因素的影響，但仍然實(shí)現(xiàn)了其穩(wěn)健增長(zhǎng)。
報(bào)告期內(nèi)信芯微的毛利率分別為41.15%、49.86%和47.84%，存在一定的波動(dòng)。主要是其顯示芯片缺貨周期影響下產(chǎn)品單價(jià)、成本錯(cuò)位變動(dòng)導(dǎo)致毛利率先升后降。
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說到毛利率就要談到成本，我們來看一下信芯微近三年的成本支出。
來源：信芯微招股書 數(shù)據(jù)猿整理
從成本上來看，2020-2022年間信芯微的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用較前一年都有所增長(zhǎng)，其中，研發(fā)費(fèi)用支出最多。
但從其招股書披露，信芯微2020-2022年間研發(fā)費(fèi)用雖說有所增長(zhǎng)，但其占比在逐年降低。
來源：信芯微招股書 數(shù)據(jù)猿整理
信芯微是一家Fabless模式的芯片設(shè)計(jì)公司，不擁有自己的生產(chǎn)線，是將設(shè)計(jì)好的芯片交由合作的代工廠進(jìn)行生產(chǎn)。這種模式可以降低公司的資本開支和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，這也意味著公司必須具備強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
截至2022年12月31日，公司擁有研發(fā)人員218名，占員工總數(shù)的80.44%，并擁有97項(xiàng)發(fā)明專利、42項(xiàng)軟件著作權(quán)、17項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)。
信芯微是如何實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)扭虧為盈的？又是有何底氣使其成立不到兩年就開始闖關(guān)科創(chuàng)板？接下來，我們帶著這些問題一起來看一下信芯微的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及其行業(yè)發(fā)展前景。
專注顯示芯片領(lǐng)域，TCON芯片撐起信芯微
信芯微的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括顯示芯片及 AIoT 智能控制芯片。其中，顯示芯片主要產(chǎn)品包括：TCON 芯片（顯示時(shí)序控制芯片）和畫質(zhì)芯片。
從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，信芯微主營(yíng)業(yè)務(wù)中營(yíng)收較高的是其顯示芯片，而顯示芯片產(chǎn)品中TCON芯片又占其主導(dǎo)地位。
從占比中來看，信芯微主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比最高的是顯示芯片，很顯然，信芯微的主要營(yíng)收來源于其TCON芯片。
來源：信芯微招股書
那么顯示芯片與日常所說的GPU芯片有何不同之處呢？
所謂的GPU芯片又稱顯示核心、視覺處理器，是一種專門在個(gè)人電腦、工作站、游戲機(jī)和一些移動(dòng)設(shè)備上做圖像和圖形相關(guān)運(yùn)算工作的微處理器。顯示芯片是提供顯示功能的芯片。顯示芯片的核心功能是將數(shù)字信號(hào)轉(zhuǎn)換為適合顯示設(shè)備的信號(hào)，并在顯示設(shè)備上顯示圖像。這可能涉及到數(shù)字到模擬的轉(zhuǎn)換，但并不是所有顯示芯片都需要進(jìn)行這種轉(zhuǎn)換。如今的顯示芯片更注重于數(shù)字信號(hào)的處理、圖像優(yōu)化和顯示控制等方面的功能。
而信芯微的顯示芯片主要產(chǎn)品中，TCON是顯示面板的主控芯片。TCON主要用于連接GPU與顯示面板，其工作原理為接收由GPU傳來的訊號(hào)后，將相關(guān)訊號(hào)轉(zhuǎn)換為控制液晶面板所需訊號(hào)的時(shí)序，再傳送像素?cái)?shù)據(jù)給顯示面板，從而達(dá)到圖形顯示的目的，被廣泛用于各類顯示領(lǐng)域的面板產(chǎn)品中。
TCON 芯片能夠?qū)斎氲囊曨l數(shù)據(jù)和控制信號(hào)進(jìn)行解析和優(yōu)化，經(jīng)過相關(guān)的轉(zhuǎn)換后輸出為顯示驅(qū)動(dòng)芯片需要的各種信號(hào)。在視頻數(shù)據(jù)處理方面，TCON 芯片通過內(nèi)部不同數(shù)據(jù)模塊，亮度校正、色彩管理、幀率轉(zhuǎn)換等，對(duì)視頻數(shù)據(jù)進(jìn)行處理優(yōu)化，再經(jīng)過芯片內(nèi)部的輸出模塊，轉(zhuǎn)換為顯示驅(qū)動(dòng)芯片可識(shí)別的數(shù)據(jù)信號(hào)。
來源：信芯微招股書
畫質(zhì)芯片，又稱圖像處理芯片，主要用于處理視頻圖像。與GPU不同的是其主要是用來調(diào)色以及優(yōu)化圖像畫質(zhì)的；從硬件角度提升畫質(zhì)跟顯示效果。主要應(yīng)用在中高端電視等領(lǐng)域，是決定視頻圖像顯示質(zhì)量的關(guān)鍵因素之一。在接收電視主控芯片輸出的信號(hào)后，畫質(zhì)芯片經(jīng)過內(nèi)部各種畫質(zhì)處理單元的數(shù)據(jù)分析、調(diào)校和優(yōu)化提升后，將處理完成的視頻信號(hào)輸出給TCON芯片，TCON芯片再將信號(hào)經(jīng)過處理轉(zhuǎn)換后輸出給顯示驅(qū)動(dòng)芯片，最終在顯示面板上展現(xiàn)出優(yōu)異的畫面效果。畫質(zhì)芯片全面運(yùn)用提升畫面清晰度的降噪、銳化、超分辨率技術(shù)，提升亮度等，可以最大程度的提升視頻畫面的清晰度以及色彩增強(qiáng)等。
來源：信芯微招股書
在顯示芯片領(lǐng)域，信芯微擁有覆蓋高清、全高清及超高清（4K/8K）分辨率和 60Hz 至360Hz刷新率的TCON產(chǎn)品系列，并于2022年1月發(fā)布了中國(guó)首顆8KAI畫質(zhì)芯片。
“AIoT”即“AI+IoT”,即人工智能技術(shù)(AI)與物聯(lián)網(wǎng)(IoT)在實(shí)際應(yīng)用中的落地融合。AIoT芯片的核心功能主要在于感知、控制和連接。在AIoT智能控制芯片領(lǐng)域，信芯微自主研發(fā)出中高端變頻及主控MCU、低功耗藍(lán)牙SoC芯片等產(chǎn)品，并依托海信下游豐富的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，不斷豐富其自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與應(yīng)用場(chǎng)景。
從毛利率上來看，信芯微的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，顯示芯片毛利率呈現(xiàn)先升后降趨勢(shì)，而AIOT智能控制芯片則是呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。
① TCON芯片
據(jù)招股書披露，TCON芯片毛利率分別為：36.94%、49.67%和 46.74%。其上升原因主要是因?yàn)?020年下半年下游客戶在線辦公，遠(yuǎn)程教育等應(yīng)用場(chǎng)景需求增加，導(dǎo)致 TCON 芯片存在缺貨情況，因此2021年TCON芯片市場(chǎng)價(jià)格明顯上升，隨著2021年下半年晶圓及封測(cè)成本開始上升，成本上升滯后于產(chǎn)品價(jià)格提升，從而導(dǎo)致其毛利率上升。下降原因或主要為市場(chǎng)價(jià)格回落所導(dǎo)致。
② 畫質(zhì)芯片
畫質(zhì)芯片由低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品迭代升級(jí)，高端產(chǎn)品毛利率較高，從而帶動(dòng)畫質(zhì)芯片整體毛利率水平進(jìn)一步上升。2022年，畫質(zhì)芯片毛利率較2021年下降 17.95 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)槠洚?dāng)年高端產(chǎn)品8K畫質(zhì)芯片HV8107系列收入占比提升，由于處于量產(chǎn)初期，導(dǎo)致產(chǎn)品單位成本較高，拉低了畫質(zhì)芯片整體毛利率水平。
③ AIoT智能控制芯片
AIoT智能控制芯片占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例較小，其毛利率的變動(dòng)主要受產(chǎn)品型號(hào)變動(dòng)、新產(chǎn)品推出初期毛利率較低所致。
信芯微2020-2022年度前五大客戶銷售總額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 85.61%、91.59%、87.94%，占比較高。但據(jù)財(cái)報(bào)披露，信芯微并不存在單個(gè)客戶的銷售比例超過總額的50%，也就是說其并沒有嚴(yán)重依賴個(gè)別客戶的情形存在，并且前五大客戶總體保持穩(wěn)定。
行業(yè)前景廣闊，“A拆A”進(jìn)一步加速
對(duì)于信芯微來說，一方面，其所處行業(yè)雖然依舊存在著高端顯示芯片依賴進(jìn)口的局面，在顯示芯片領(lǐng)域，仍以海外廠商為主，國(guó)產(chǎn)芯片的占比較低。在全球顯示芯片行業(yè)，中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)和韓國(guó)企業(yè)等廠商由于起步時(shí)間較早、資金實(shí)力雄厚等原因，在全球行業(yè)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位，2022年全球TCON芯片前九大廠商中境外廠商出貨量合計(jì)占據(jù)約79%的市場(chǎng)份額。
但是隨著日韓企業(yè)逐步退出液晶顯示領(lǐng)域，全球面板產(chǎn)業(yè)逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移， 2020年中國(guó)大陸顯示面板（TFT-LCD+OLED）產(chǎn)能達(dá)到全球第一，現(xiàn)已成為全球半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)業(yè)的中心。隨著國(guó)產(chǎn)面板龍頭廠商快速崛起，帶動(dòng)中國(guó)大陸顯示芯片設(shè)計(jì)企業(yè)在各細(xì)分領(lǐng)域快速提升影響力和市場(chǎng)份額。以出貨量計(jì)，2022年信芯微在全球TCON芯片市場(chǎng)中占有約13%的市場(chǎng)份額，位列全球第二名，并位居中國(guó)大陸第一名，市場(chǎng)份額得到快速提升。
受益于中國(guó)顯示面板產(chǎn)能的不斷釋放，其上游顯示芯片環(huán)節(jié)迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。而信芯微所處的顯示芯片行業(yè)屬于顯示面板行業(yè)的上游。
另一方面，信芯微的科創(chuàng)板IPO獲受理，意味著海信視像“A拆A”進(jìn)一步加速。此次分拆上市，對(duì)于其控股公司和信芯微來說是一個(gè)雙贏的決定。就海信視像而言，將芯片業(yè)務(wù)單獨(dú)分拆上市將增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同性。若信芯微成功上市，海信視像將進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè)上下游的布局，并成為其在資本市場(chǎng)的又一布局。就像此前在2022年底，海信視像剛剛通過增持取得乾照光電的控制權(quán)，未來海信視像或?qū)⑿纬?家公司同在A股上市的格局。
而對(duì)于信芯微本身來說，本次分拆上市將充分發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，拓寬公司融資渠道，提升企業(yè)持續(xù)盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。
從業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，顯示芯片行業(yè)主要企業(yè)有聯(lián)詠科技、奇景光電、硅谷數(shù)模、格科微等公司。與其行業(yè)平均水平相比，毛利率方面，信芯微近三年有較大幅度提升，逐漸與業(yè)內(nèi)平均水平一致。在研發(fā)上，信芯微的研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均值。由此可以看出，信芯微處于行業(yè)中上游水平，研發(fā)投入較高，加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力。
來源：信芯微招股書 數(shù)據(jù)猿整理
綜合來看，信芯微業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，得益于市場(chǎng)規(guī)模的提升、國(guó)產(chǎn)替代的加速。這充分體現(xiàn)了信芯微在顯示芯片及AIoT智能控制芯片領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此次，信芯微IPO是顯示芯片領(lǐng)域的一次重要事件，也是國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的一次重要機(jī)遇。
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