文 | 金衛(wèi)
(資料圖片僅供參考)
最近，廣州泛美實(shí)驗(yàn)室系統(tǒng)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：泛美實(shí)驗(yàn)室）IPO招股書獲得深交所受理，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)是華英證券。
泛美實(shí)驗(yàn)室定位為實(shí)驗(yàn)室環(huán)境控制系統(tǒng)集成商，服務(wù)于科研院所、高校、醫(yī)院等實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，2022年收入達(dá)到5.27億，凈利潤為5951萬。
不過，近三年泛美實(shí)驗(yàn)室現(xiàn)金流大幅下滑，雖然營收凈利潤雙增長(zhǎng)，但2022年現(xiàn)金流凈額降至597萬。一方面，泛美實(shí)驗(yàn)室在建設(shè)中需要大量墊款，另一方面回收賬款有些困難，2022年應(yīng)收賬款增至3.19，增幅達(dá)到29%。此次IPO，泛美實(shí)驗(yàn)室擬募資4億。
主營實(shí)驗(yàn)室建設(shè)
泛美實(shí)驗(yàn)室是一家專業(yè)的實(shí)驗(yàn)室環(huán)境控制系統(tǒng)集成商，致力于為生命科學(xué)領(lǐng)域的各類用戶從事研究開發(fā)、檢驗(yàn)檢測(cè)、科學(xué)教育等活動(dòng)提供安全、精準(zhǔn)、智能的實(shí)驗(yàn)室運(yùn)行環(huán)境，主營業(yè)務(wù)為實(shí)驗(yàn)室環(huán)境控制系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、實(shí)施和運(yùn)維服務(wù)。
報(bào)告期內(nèi)，實(shí)驗(yàn)室環(huán)境控制系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)是泛美的核心，集成業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá) 97%，具體包括系統(tǒng)集成項(xiàng)目、系統(tǒng)集成產(chǎn)品。
招股書解釋，實(shí)驗(yàn)室環(huán)境控制系統(tǒng)集成是指通過空間合理布局、圍蔽結(jié)構(gòu)密閉性保障、潔凈應(yīng)用、氣流組織設(shè)計(jì)、動(dòng)力保障等多項(xiàng)措施，實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室風(fēng)量、換氣次數(shù)、噪聲、振動(dòng)、潔凈度、菌落數(shù)、溫濕度、靜壓差、照度等多項(xiàng)環(huán)境控制指標(biāo)，滿足實(shí)驗(yàn)室應(yīng)用場(chǎng)景的控制要求。
對(duì)于實(shí)驗(yàn)室建設(shè)行業(yè)，根據(jù)弗若斯特沙利文出具的報(bào)告：2020 至 2022 年度，實(shí)驗(yàn)室建設(shè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分別為 281.0 億元、351.2 億元和 432.6 億元，泛美的市場(chǎng)占有率分別為 1.21%、1.13%和 1.22%。
隨著國家科研投入的增加，相應(yīng)的實(shí)驗(yàn)室建設(shè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模也將隨之增長(zhǎng)。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)到 2027 年，中國實(shí)驗(yàn)室建設(shè)行業(yè)的市場(chǎng)將達(dá)到 623億。
目前，泛美實(shí)驗(yàn)室的客戶包括深圳灣實(shí)驗(yàn)室、深圳先進(jìn)電子材料國際創(chuàng)新研究院、深圳先進(jìn)技術(shù)研究院等科研院所，中山大學(xué)、海南醫(yī)學(xué)院、西安交通大學(xué)等高等院校，深圳市醫(yī)療器械檢測(cè)和生物醫(yī)藥安全評(píng)價(jià)中心、深圳市疾控中心等企事業(yè)單位提供實(shí)驗(yàn)室環(huán)境控制系統(tǒng)的集成、運(yùn)維服務(wù)。
財(cái)務(wù)方面，2020年至2022年，泛美實(shí)驗(yàn)室營業(yè)收入分別為3.41億元、3.95億元和5.27億元，最近三年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.29%；凈利潤分別為3820.81萬元、4607.71萬元和5951.2萬元，最近三年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.80%。
毛利率方面，公司的綜合毛利率分別為 24.61%、24.77%和 24.22%，相對(duì)保持穩(wěn)定。
值得關(guān)注的是，泛美實(shí)驗(yàn)室現(xiàn)金流近年來出現(xiàn)大幅下滑，報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6869.76萬元、4377.66萬元和597.3萬元，呈現(xiàn)逐年快速下滑趨勢(shì)。
從招股書來看，現(xiàn)金流下滑較快，2022年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金4.2億，但是購買商品接受勞務(wù)的支出的現(xiàn)金達(dá)到3.6億，兩項(xiàng)一減一增，導(dǎo)致現(xiàn)金流大幅下滑。
泛美實(shí)驗(yàn)室解釋，公司在前期項(xiàng)目招標(biāo)、合同簽署履約、原材料采購、施工分包等多個(gè)環(huán)節(jié)均需要大量資金，而項(xiàng)目進(jìn)度款、竣工結(jié)算款等回收時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)?！半S著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，承接的項(xiàng)目在規(guī)模和金額上不斷增加，使得公司需要墊付的資金額不斷增加，公司面臨現(xiàn)金流減少甚至為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。”
應(yīng)收賬款增長(zhǎng)迅速
招股書顯示：泛美的實(shí)驗(yàn)室環(huán)境控制系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)多以項(xiàng)目為單位進(jìn)行組織，主要通過招投標(biāo)的方式獲取訂單，輔以商務(wù)談判的方式。在獲取項(xiàng)目后，公司設(shè)計(jì)部門根據(jù)招投標(biāo)要求、項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)實(shí)際情況，以及項(xiàng)目使用方的具體要求等情況，開展項(xiàng)目設(shè)計(jì)工作。
前五名客戶變動(dòng)較大，沒有太多固定的客戶，報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶的合計(jì)收入分別為 2.12億、2.36億和 3.09億，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例在60%左右，占比較高，另外公司的客戶主要集中在華南地區(qū)。
值得關(guān)注的是，泛美實(shí)驗(yàn)室的應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面余額分別為 2.38億、2.47億和 3.19億，尤其是2022年，應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)28.8%，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額占營收比重均在60%以上，其中2020年占比近70%。
從前五大客戶數(shù)據(jù)來看，2022年前五大客戶應(yīng)收賬款為1.15億，占比達(dá)到36%，壞賬準(zhǔn)備為1400多萬。
泛美實(shí)驗(yàn)室解釋了應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)金額較高的原因。一是受客戶資金安排的影響，公司不能及時(shí)回收項(xiàng)目進(jìn)度款；二是項(xiàng)目竣工驗(yàn)收后，還需要待竣工結(jié)算審計(jì)完成后客戶才能向公司支付竣工結(jié)算款，但公司無法控制客戶單位完成竣工結(jié)算審計(jì)的時(shí)間；三是待項(xiàng)目質(zhì)保期滿后，公司才有權(quán)收取合同質(zhì)保金。
擬募資4億
泛美實(shí)驗(yàn)成立于2004年，2016年變更為股份有限公司。泛美實(shí)驗(yàn)室曾于2016年11月29日掛牌新三板，不過2017年12月19日就摘了牌。
摘牌后不久，泛美實(shí)驗(yàn)開始籌備A股上市之路。2018年3月23日，泛美實(shí)驗(yàn)與國泰君安于簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，并向廣東證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案材料。
不過，2020年8月，泛美實(shí)驗(yàn)披露公告稱，因戰(zhàn)略安排需要，決定終止本次首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)工作。
本次IPO，泛美實(shí)驗(yàn)室擬募資4.04億元，公開發(fā)行不低于本次發(fā)行后公司總股本的25%，據(jù)此公司的估值為16億左右。
泛美實(shí)驗(yàn)寶室稱將募集資金將用于實(shí)驗(yàn)室配套產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別使用1.41億、1.08億、5460萬和1億元。
對(duì)于泛美實(shí)驗(yàn)室IPO情況，我們將進(jìn)一步關(guān)注。