8月15日，浙江力聚熱能裝備股份有限公司（簡(jiǎn)稱“力聚熱能”）將首發(fā)上會(huì)，擬登陸上交所主板，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
我們研讀其相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，在報(bào)告期內(nèi)力聚熱能營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻持續(xù)下滑，且觀其背后毛利率也下滑明顯。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司進(jìn)行了多次大額分紅，另一邊公司欲募資“補(bǔ)血”。此外，力聚熱能董監(jiān)高履歷也存在一定的疑點(diǎn)。
凈利潤(rùn)持續(xù)下滑
(資料圖)
力聚熱能主營(yíng)業(yè)務(wù)為熱水鍋爐與蒸汽鍋爐的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品用于供應(yīng)采暖和生活用水，以及供應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)所需的蒸汽。
2020年-2022年（下稱：報(bào)告期），力聚熱能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為67,792.53萬(wàn)元、79,351.97萬(wàn)元、98,384.50萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為18,438.61萬(wàn)元、18,201.46萬(wàn)元、16,350.67萬(wàn)元。
我們可以看到，在力聚熱能營(yíng)收增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)反而持續(xù)下滑，這背后隱藏著毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，力聚熱能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為52.86%、48.56%和40.16%，兩年已經(jīng)下滑了12.70個(gè)百分點(diǎn)。
即便如此，但力聚熱能的毛利率仍遠(yuǎn)超同行，在同行業(yè)可比公司中位居首位。同期，西子潔能、華光環(huán)能、海陸重工、迪森股份等4家同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為23.46%、22.88%、21.69%。報(bào)告期內(nèi)，力聚熱能的毛利率至少高出同行均值20個(gè)百分點(diǎn)。
此外，力聚熱能的研發(fā)費(fèi)用率也呈下降趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，力聚熱能的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.19%、5.88%和4.83%。
一邊分紅一邊募資“補(bǔ)血”
2019年-2021年，力聚熱能共進(jìn)行了5次分紅，累計(jì)分紅金額39,475萬(wàn)元。
但同時(shí)，力聚熱能募資“補(bǔ)血”的腳步也沒(méi)有停下來(lái)。
招股書(shū)顯示，此次IPO，力聚熱能擬募集資金153,618.65萬(wàn)元，其中20000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
截圖來(lái)源：力聚熱能招股書(shū)
然而，力聚熱能并不缺錢(qián)。截至2022年12月末，力聚熱能的賬上有貨幣資金37,728.05萬(wàn)元，公司短期借款9,810.57萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款3,824.01萬(wàn)元，力聚熱能的貨幣資金足可以覆蓋其短期借款。
董監(jiān)高履歷存疑
對(duì)于IPO公司的信息披露，保證準(zhǔn)確性應(yīng)當(dāng)是最基本的要求。然而，力聚熱能董監(jiān)高的工作履歷卻與公開(kāi)信息存在出入。
力聚熱能董事、副總經(jīng)理何曉霞1988年7月-1992年2月就職于杭州齒輪箱廠，但據(jù)企業(yè)公開(kāi)信息查詢，杭州齒輪箱廠成立于1998年3月，何曉霞開(kāi)始任職時(shí)間比該公司的成立還早9年多。
力聚熱能監(jiān)事溫江華1994年8月-2002年4月就職于遠(yuǎn)大空調(diào)有限公司，但據(jù)企業(yè)公開(kāi)信息查詢，遠(yuǎn)大空調(diào)有限公司成立于2003年1月，溫江華開(kāi)始任職時(shí)間比該公司的成立還早8年多。
力聚熱能董監(jiān)高入職時(shí)間早于工作單位成立時(shí)間，究竟是履歷造假，還是招股書(shū)的編制審核把關(guān)不嚴(yán)，恐怕我們不得而知。