原創(chuàng) 劉博團隊
昨天（8月24日），北京股權交易中心“專精特新”專板正式開板，首批登陸專板企業(yè)達50余家。
至此，中國證監(jiān)會公布首批9家“專精特新”專板建設方案備案的區(qū)域性股權市場中，已有4家專板開板。
(資料圖片僅供參考)
區(qū)域性股權市場開設“專精特新”專板意味著什么？哪些城市會將受益？
為何開設“專精特新”專板？
“專精特新”企業(yè)，具有專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化的發(fā)展特征。它們大多屬于先進制造業(yè)，專注于細分市場，擁有自主知識產(chǎn)權或者行業(yè)標準制定能力。專精特新“小巨人”企業(yè)則是“專精特新”中小企業(yè)最高等級、最具權威的榮譽稱號，它的一個重要評判標準是上年度企業(yè)營業(yè)收入在1億元到4億元之間。
因此，“專精特新”企業(yè)數(shù)量，特別是專精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)量，是衡量一座城市經(jīng)濟實力的重要標準之一。
一般來說，發(fā)展勢頭良好的“專精特新”企業(yè)，往往會經(jīng)歷“專精特新-瞪羚-獨角獸”三個階段。它們之間有比較清晰的界限門檻。比如，獨角獸的評判標準是要估值達到10億美元以上。
對于“專精特新”企業(yè)而言，要實現(xiàn)如此大的跨越，離不開資本的支持。
近年來，國家之所以要成立北京證券交易所，在上交所設立科創(chuàng)板，在深交所創(chuàng)業(yè)板搞注冊制改革，就是為了在資本市場服務各個層次階段的“專精特新”企業(yè)。
特別是在2021年北交所成立后，我國資本市場形成了層次更加完善的四板體系：滬深主板—科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所—新三板—區(qū)域股權交易中心。
新三板的門檻是企業(yè)實現(xiàn)年凈利潤1000萬元，北交所門檻約3000萬元，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板約6000萬元，主板則基本要求8000萬元以上。
然而，對于大多數(shù)“專精特新”企業(yè)來說，想要進入前三個層級體系，并不是一件簡單的事情。目前，我國已累計培育“專精特新”中小企業(yè)達9.8萬家，專精特新“小巨人”企業(yè)1.2萬家。它們大部分還是難以達到新三板的門檻。
這時候，作為“四板市場”的區(qū)域性股權市場，就發(fā)揮了重要作用。它是具有私募證券登記、托管、結算、轉讓等法定功能的證券交易場所，開設“專精特新”專板（區(qū)域性股權市場不止有“專精特新”專板），就便于服務規(guī)模較小的“專精特新”企業(yè)做大做強，培育它們跳上三板市場、二板市場乃至一板市場。
對于“專精特新”企業(yè)而言，通過“四板市場”可以獲得更多的資本投資機會；對于區(qū)域性股權市場交易中心所在的城市來說，也多了一次資本活躍的機會，對這些城市的金融發(fā)展、資本市場、企業(yè)發(fā)展都構成了一定的利好。
目前，全國共有35個區(qū)域性股權市場運營機構。其中，大連、青島、寧波、廈門、深圳等5座計劃單列市的股交中心，屬于市級股權交易中心；余下皆是省級股交中心。
截至上半年，這35家區(qū)域性股權市場共服務企業(yè)19萬家，為新三板和A股共輸送992家企業(yè)，其中累計轉滬深北交易所上市121家，轉新三板掛牌871家。相當于服務的一千家企業(yè)中，有5家會轉入新三板或滬深北交易所。
然而，35家區(qū)域性股權市場培育的“專精特新”企業(yè)數(shù)量還是相當較少：服務的專精特新“小巨人”企業(yè)僅1200家，僅占全國1/10；服務的專精特新中小企業(yè)7900多家，僅占全國8%。
這意味著，拋開部分已經(jīng)進入一板、二板、三板的“專精特新”企業(yè)，還有相當龐大的數(shù)量并未得到35家區(qū)域性股權市場的服務。
截至目前，僅有十多家區(qū)域性股權市場設立了“專精特新”專板。這也意味著，當前“專精特新”專板的建設仍然在探索階段。
這9個城市迎來重大利好
正因此，早在今年6月30日，證監(jiān)會根據(jù)35家區(qū)域性股權市場的具體情況，公示了第一批“專精特新”專板建設方案備案名單。
符合專板建設要求的區(qū)域性股權市場共9家，它們分別是北京股權交易中心（位于北京市）、浙江省股權交易中心（杭州市）、江西聯(lián)合股權交易中心（南昌市）、齊魯股權交易中心（濟南市），武漢股權托管交易中心（武漢市）、廣東股權交易中心（廣州市）、重慶股份轉讓中心（重慶市）、寧波股權交易中心（寧波市）、青島藍海股權交易中心（青島市）。
其中，浙江省、山東省分別擁有兩家，是最大贏家。
截止發(fā)稿前，除卻北京股權交易中心以外，廣東股權交易中心、青島藍海股權交易中心、武漢股權托管交易中心的專板已經(jīng)先后開板：
7月7日，廣東股權交易中心“專精特新”專板正式開板，43家企業(yè)成為首批“專精特新”專板入板企業(yè)；
7月8日，青島藍海股權交易中心全國首批“專精特新”專板正式開板；
8月4日，湖北“專精特新”專板正式開板，首批568家企業(yè)入板。
此外，浙江省股權交易中心、寧波股權交易中心、重慶股份轉讓中心也計劃即將舉辦開板儀式。
在這些城市的區(qū)域性股權市場建設“專精特新”專板，并非無的放矢，主要還是與其資本活躍度，以及“專精特新”企業(yè)數(shù)量特別是專精特新“小巨人”數(shù)量有關。
從下圖可知，在2019年以來工信部先后公布的5批專精特新“小巨人”企業(yè)中，北京專精特新“小巨人”超800家，遙遙領先，寧波、杭州、武漢、重慶、廣州、青島也榜上有名。這就對應了7家區(qū)域性股權市場。
而且，早在“專精特新”專板通過證監(jiān)會備案前，這些城市已經(jīng)先做起來了。重慶是在2019年12月開始，寧波是2021年11月，青島是2022年7月。
有讀者可能會比較好奇，齊魯股權交易中心和江西聯(lián)合股權交易中心又是如何入選的呢？
如果按省份來看，山東省專精特新“小巨人”企業(yè)累計1064家，位居全國第四，排在浙江省之后；江西省共計273家，位列全國第16名。
而青島作為計劃單列市，山東省再添一座區(qū)域性股權市場“專精特新”專板也并不奇怪。反而江西省的突圍引起了我們的關注。
早在2022年3月，江西聯(lián)合股權交易中心就在推動“專精特新”專板建設，截至今年5月，已累計推動115家企業(yè)入板。從這個角度看，江西入選首批“專精特新”專板建設方案備案名單也實屬正常。
不過，一些早已搶跑“專精特新”賽道的省份沒有入選，出乎意料。
比如，最早開板 “專精特新板”的省份是江蘇股權交易中心，設立時間是在2016年12月。而且，江蘇省專精特新“小巨人”企業(yè)達1505家，高居全國第二，僅排在廣東省之后。
還有安徽省，專精特新“小巨人”企業(yè)達617家。安徽股交中心的“專精特新板”早在2017年就已開板，已有近千家企業(yè)掛牌，數(shù)量居全國榜首。而且安徽的“專精特新板”還帶有營收3000萬元以上的“門檻”，質量更優(yōu)。
當然了，9個城市中沒有上海和深圳也是比較正常的。因為這兩個城市已經(jīng)有滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板了。
因此，首批“專精特新”專板建設方案備案名單，優(yōu)先給到北京、廣州、重慶、杭州、武漢、南昌、寧波、濟南、青島等9座城市。
隨著這些“專精特新”專板正式開板，不同類型、不同發(fā)展階段以及不同需求的“專精特新”中小企業(yè)，都可以找到對應的資本市場板塊，來獲得資本投資、融資的渠道。
中國經(jīng)濟4.0階段
印鈔機=科技創(chuàng)新+資本市場
國家加快“專精特新”專板建設，其實還與近年來經(jīng)濟轉型有關。
近兩年，依靠房地產(chǎn)飛速發(fā)展的城鎮(zhèn)化建設紅利發(fā)生了重大變化，不僅影響到經(jīng)濟的增長方式、財政的運行方式，還將影響了“錢”的流向。
中國經(jīng)濟發(fā)展史，大致可以分為以下四個階段：
1.0時代（1949年-1978年），是以政府主導的工業(yè)農(nóng)業(yè)為主的計劃時代，最受益的城市是工業(yè)發(fā)達的城市，比如東三??；
2.0時代（1978年-1998年），是以“低廉勞動力+代工+出口”的世界工廠時代，這其中，以深圳、東莞、寧波為代表的沿海大城市、特區(qū)、明星地級市迎來發(fā)展機遇；
3.0時代（1998年-2021年），是以“城鎮(zhèn)化+房地產(chǎn)+大基建”的房地產(chǎn)時代，隨著人口不斷涌向大城市，樓市分化明顯，最受益的是高級別城市，特別是一線城市；
4.0時代（2022年-？），直接融資的資本市場把錢送到搞高科技的企業(yè)手中，科技創(chuàng)新、發(fā)明專利、民企、外資、上市公司成為最重要的財富生成器，這其中，科創(chuàng)發(fā)達、資本活躍的城市發(fā)展條件最優(yōu)良。
因此，“資本市場+科技創(chuàng)新企業(yè)”就成為新的財富發(fā)動機。放在區(qū)域性股權市場“專精特新”專板的坐標系中，“專精特新”企業(yè)就是科技創(chuàng)新的代表，是區(qū)域性股權市場中“錢”主要的流向，其所在城市自然而然也就坐擁一臺“印鈔機”。這也可以有力促進城市的產(chǎn)業(yè)結構轉型。
當然了，這個階段發(fā)展也不是一蹴而就的。
如果你一直留心中國的金融要素市場發(fā)展會發(fā)現(xiàn)，隨著中國金融期貨交易所（位于上海）在2006年成立，中國的證交所、期交所在2006年到2019年之間其實是一直沒有新增的。
隨著北交所2021年設立，它需要有更多的市場主體參與進去?？伤钟虚T檻，需要培育更多優(yōu)質企業(yè)特別是科創(chuàng)企業(yè)進來，而滬深主板等也需要“新鮮血液”加入進來。
區(qū)域性股權市場“專精特新”專板的建設，就是為了培育更多“專精特新”企業(yè)邁向更高層級的資本市場做準備。
因此，它們是一套完整的配套體系。讀懂它們的底層邏輯，就不難發(fā)現(xiàn)當前經(jīng)濟轉型方向和發(fā)展趨勢。