編者按：投資組合如果錨定某個(gè)標(biāo)的的表現(xiàn)，那么資產(chǎn)值多少錢(qián)，就要看標(biāo)的的表現(xiàn)如何。從這個(gè)意義上講，假如耦合度能夠得到保證，模型實(shí)際上可以在不同領(lǐng)域間，進(jìn)行相互交叉印證。詳情>>
最近大家看世界杯了吧？
(相關(guān)資料圖)
日本落后一球然后對(duì)西班牙的絕地反攻，細(xì)膩腳法之間的對(duì)決，精彩不精彩！
美國(guó)vs伊朗這場(chǎng)，球員們高強(qiáng)度的身體對(duì)抗，兩隊(duì)在下半場(chǎng)的進(jìn)攻和反擊，刺激不刺激？賽后流淚擁抱的鐵漢柔（jī）情，感動(dòng)不感動(dòng)？
不過(guò)工位隔壁的王二狗就很不感動(dòng)。
據(jù)二狗自己說(shuō)，他在賽前買(mǎi)了體彩，押注西班牙和伊朗隊(duì)獲勝，結(jié)果虧了100來(lái)塊錢(qián)。難怪二狗平常最?lèi)?ài)吃的雞腿飯，這兩天也沒(méi)有雞腿了。
要說(shuō)玩足球博彩這個(gè)事兒，小博怡情，大博益智，但當(dāng)成投資去梭哈的話，怕不是要灰飛煙滅了。專(zhuān)注玩足彩的人，勝率會(huì)比我等雜魚(yú)要高，但人家也確實(shí)要做很多功課。
比如這樣：
上面看到的這張表格，分析足球隊(duì)的過(guò)往表現(xiàn)，可以說(shuō)是很經(jīng)典的分析模型。
其實(shí)咱再進(jìn)一步說(shuō)。
前幾天看球的時(shí)候，突然跟跟朋友聊起了投資，然后提出了一個(gè)假說(shuō)：
無(wú)論買(mǎi)球，還是炒股（尤其期權(quán)這類(lèi)產(chǎn)品），都是這樣的邏輯——投資組合如果錨定某個(gè)標(biāo)的的表現(xiàn)，那么資產(chǎn)值多少錢(qián)，就要看標(biāo)的的表現(xiàn)如何。從這個(gè)意義上講，假如耦合度能夠得到保證，模型實(shí)際上可以在不同領(lǐng)域間，進(jìn)行相互交叉印證。
下面，我們就一起來(lái)驗(yàn)證一下。
股票分析，我們可以從公司的價(jià)值價(jià)格關(guān)系入手。
股票的初篩，比如從市值、絕對(duì)估值、相對(duì)估值幾個(gè)方法入手，然后用現(xiàn)價(jià)/估值指標(biāo)的方式確定是否高估，又或者我們可以從市場(chǎng)博弈的角度出發(fā)，用統(tǒng)計(jì)學(xué)+心理學(xué)等工具，去判斷接下來(lái)市場(chǎng)資金的流向。
足球也是如此。
首先看看球隊(duì)的實(shí)力如何。參加世界杯的，極大概率是強(qiáng)者。但強(qiáng)者的能力面也分高下，而且主客場(chǎng)等整體面因素、球員的個(gè)體面因素、歷史面因素都能夠作為勝負(fù)的判斷依據(jù)。
基于上面這些認(rèn)知，我們?cè)囍谧闱蚝凸善钡姆治瞿Ｐ椭g，建立能夠互通的模型：
1. 進(jìn)攻
2. 防守
3. 狀態(tài)穩(wěn)定性
4. 歷史成績(jī)
5. 同類(lèi)標(biāo)的表現(xiàn)
解釋一下這些標(biāo)準(zhǔn)：
得分是勝利的最基本前提，價(jià)格上漲也是股票交易的基本盈利方式之一。所以我們會(huì)說(shuō)，當(dāng)股票價(jià)格處于低價(jià)的時(shí)候，“勝率”更高。
當(dāng)然，如果一個(gè)球隊(duì)在賽場(chǎng)上擺出1226陣型（片面追求進(jìn)攻的古早戰(zhàn)術(shù)），前場(chǎng)“一窩蜂”踢球帶球就會(huì)讓組織變得雜亂無(wú)章，后方容易失守，賽果上適得其反。股票投資即便是波段或者反向操作高手，也需要考慮回撤，從而決定下一步操作。
有的球隊(duì)穩(wěn)定贏球，有的球隊(duì)穩(wěn)定挨打（你知道我說(shuō)誰(shuí)）。但對(duì)于有資格來(lái)到世界杯賽場(chǎng)上的強(qiáng)隊(duì)來(lái)說(shuō)，發(fā)揮越穩(wěn)定，確定性越強(qiáng)。那是否可以通過(guò)投資這類(lèi)標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)一種低風(fēng)險(xiǎn)的策略呢？股票也是如此，確定性越強(qiáng)，意味著更低的風(fēng)險(xiǎn)收益比。在大環(huán)境不好預(yù)測(cè)的時(shí)候，穩(wěn)定的投資回報(bào)是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的好辦法。
然后就是回測(cè)，這個(gè)看往期表現(xiàn)。
最后同行業(yè)標(biāo)的的平均估值，又或者同一個(gè)地區(qū)足球發(fā)展水平、普及程度（世界杯按照各大洲足球經(jīng)濟(jì)水平分配參與名額），可以得到人們對(duì)于標(biāo)的回報(bào)的總體預(yù)期。
接下來(lái)多圖預(yù)警?。?/p>
有了這個(gè)模型，我們就可以開(kāi)始玩兒了。
需要預(yù)先聲明的是，這個(gè)模型主要反映過(guò)去表現(xiàn)，不作為未來(lái)預(yù)判的標(biāo)準(zhǔn)。
世界杯作為針對(duì)全球范圍，最高水準(zhǔn)的足球競(jìng)技項(xiàng)目，能夠參與其中的都是當(dāng)前最優(yōu)秀的球隊(duì)，而多次參與世界杯的，更是優(yōu)秀球隊(duì)plus。
所以從公開(kāi)信息中，篩選出參賽10次以上的15支足球隊(duì)如下。
隊(duì)名 | 參加世界杯次數(shù) |
巴西 | 22 |
德國(guó) | 20 |
意大利 | 18 |
阿根廷 | 18 |
墨西哥 | 16 |
西班牙 | 16 |
法國(guó) | 16 |
英格蘭 | 16 |
比利時(shí) | 14 |
烏拉圭 | 13 |
瑞典 | 12 |
瑞士 | 12 |
荷蘭 | 11 |
韓國(guó) | 11 |
美國(guó) | 10 |
接下來(lái)，就可以收集最主要的這部分信息了。
這些球隊(duì)在各賽事中，過(guò)去100場(chǎng)比賽的賽果和數(shù)據(jù)，以及所屬大洲的足球總體實(shí)力，我們就可以套入模型進(jìn)行匯總。
下圖可以點(diǎn)開(kāi)大圖查看。
首先看進(jìn)攻。
我們用每支隊(duì)伍的場(chǎng)均得分來(lái)反映球隊(duì)的進(jìn)攻能力。
以此類(lèi)推，同單場(chǎng)平均失球數(shù)統(tǒng)計(jì)防回撤能力指標(biāo)，用參與歷屆世界杯最終排名的方差作為穩(wěn)定性指標(biāo)，用單場(chǎng)凈勝球數(shù)作為歷史回測(cè)指標(biāo)，同類(lèi)標(biāo)的表現(xiàn)則用所屬大洲在世界杯的總體表現(xiàn)衡量。
用公開(kāi)數(shù)據(jù)中獲得的信息，進(jìn)行加工后，我們可以得到這張圖：
這樣下來(lái)，所有球隊(duì)的能力模型雷達(dá)圖，就躍然眼前了。
從結(jié)果上，從上述維度的分析得出的結(jié)論是，巴西隊(duì)作為“不規(guī)則五邊形戰(zhàn)士”碾壓全場(chǎng)。事實(shí)上本屆世界杯上，巴西通過(guò)與瑞士得一戰(zhàn)，已經(jīng)鎖定16強(qiáng)。
德國(guó)隊(duì)和比利時(shí)隊(duì)，雖然在總的排名中擠進(jìn)了前三，但在防守上比較薄弱。尤其比利時(shí)過(guò)去100場(chǎng)球賽中得分很多，失球也不少。德國(guó)則是歷史表現(xiàn)優(yōu)異，盡管成績(jī)波動(dòng)較大。
再結(jié)合市場(chǎng)心理進(jìn)行驗(yàn)證。
截至目前，我們算出的頭部球隊(duì)，獲勝賠率也算可觀。
不過(guò)確實(shí)，一些沒(méi)被我們納入考量的球隊(duì)，比如葡萄牙隊(duì)、日本隊(duì)，在本次世界杯期間值得關(guān)注。
如果想要在本次比賽中找到機(jī)會(huì)，那么還需要將賠率加入我們的模型。這部分我們就不好展開(kāi)啦，感興趣的朋友不妨私下里試試。
那么，這個(gè)模型，在選股的時(shí)候怎么玩兒？
首先我們用“40%選股法”（名稱屬于瞎編，但確實(shí)符合某些機(jī)構(gòu)的策略），為同花順iFind上找到的美股篩選靜態(tài)PE、PCF、PEG估值前40%，分別反映盈利能力、現(xiàn)金流、成長(zhǎng)性。選取前15名，這些屬于是市場(chǎng)當(dāng)中，價(jià)格表現(xiàn)比較優(yōu)秀的頭部個(gè)股。
股票簡(jiǎn)稱 | GICS行業(yè) (一級(jí)) | 總市值 (億美元) |
谷歌A | 通訊業(yè)務(wù) | 13071.14 |
伯克希爾 | 金融 | 7000.34 |
特斯拉 | 可選消費(fèi)品 | 6148.14 |
雪佛龍 | 能源 | 3544.55 |
美國(guó)銀行 | 金融 | 3036.49 |
艾伯維公司 | 醫(yī)療保健 | 2850.44 |
輝瑞 | 醫(yī)療保健 | 2813.95 |
默沙東 | 醫(yī)療保健 | 2791.98 |
諾華制藥 | 醫(yī)療保健 | 1926.42 |
耐克 | 可選消費(fèi)品 | 1716.20 |
施貴寶 | 醫(yī)療保健 | 1706.88 |
聯(lián)合包裹 | 工業(yè) | 1641.01 |
賽富時(shí) | 信息技術(shù) | 1602.50 |
雷神 | 工業(yè) | 1451.24 |
高通 | 通訊業(yè)務(wù) | 1417.95 |
然后我們帶入模型，看看這些個(gè)股的表現(xiàn)如何。
比如在進(jìn)攻方面，采用個(gè)股在1年之內(nèi)最大漲幅，用來(lái)反映可以得到的最大收益。
用同樣的方法，確定公司的防守（1年內(nèi)最低價(jià)相較開(kāi)盤(pán)價(jià)跌幅）、穩(wěn)定性（股價(jià)波動(dòng)幅度）、歷史戰(zhàn)績(jī)（2年內(nèi)回測(cè)結(jié)果）、所屬板塊情況。
需要強(qiáng)調(diào)的是，所屬板塊情況，我們用了多個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估，這些數(shù)據(jù)在網(wǎng)上可以找到實(shí)時(shí)的公開(kāi)數(shù)據(jù)。
https://finviz.com/groups.ashx?g=sector&v=120&o=pe
然后將得到的數(shù)值，用分位的方式確定得分：
第一名是能源。
原因大家都懂，過(guò)去三個(gè)季度的混亂局勢(shì)讓能源價(jià)格高企，供需失衡的情況下超高了相關(guān)資產(chǎn)，拜登為此還特別憤怒，說(shuō)要征重稅。
其次是醫(yī)療健康概念，在前15名中有近半數(shù)都是這個(gè)板塊的標(biāo)的。
巴菲特的伯克希爾公司依舊能打，就是跌幅稍大了點(diǎn)，跟最近一段時(shí)間的投資錯(cuò)誤和業(yè)績(jī)虧損有很大關(guān)系。不過(guò)他加倉(cāng)西方石油的操作，恐怕大概率會(huì)扭轉(zhuǎn)局面。
當(dāng)然，特斯拉也擠進(jìn)了前五。
不過(guò)……不想吐槽了，這種大起大落的過(guò)山車(chē)感覺(jué)，實(shí)在讓人難頂。
除了分析公司的股價(jià)和基本面，這個(gè)模型還可以有一個(gè)好玩的用法。
接下來(lái)，我們用它搞事情！
通過(guò)球隊(duì)和公司之間雷達(dá)圖的相似程度，看看公司和球隊(duì)之間會(huì)不會(huì)有一些相似之處。這個(gè)事情對(duì)投資或許沒(méi)有太大意義，但好像很不正經(jīng)（真是很有意思），所以我們來(lái)做做看。
首先我們確定15家公司和15支球隊(duì)之間，各維度的相關(guān)性。
過(guò)程就不展開(kāi)了，直接甩結(jié)論：下圖中數(shù)字越大，代表圖形相似程度越大，顏色就越綠，反之越紅。
世界錯(cuò)綜復(fù)雜，要找到相似的球隊(duì)和公司，難度確實(shí)不小……等等，墨西哥和諾華制藥是什么情況？你們?cè)趺淳G油油的？
做一張二者對(duì)比的雷達(dá)圖，果然！居然相似度這么高。
你倆真的不是失散多年的親兄弟嗎？
再看諾華制藥的股價(jià)。
確實(shí)好中向穩(wěn)，沒(méi)有大的波瀾。
作為美股制藥龍頭，這家公司研發(fā)管線儲(chǔ)備豐富，不但涉及疾病領(lǐng)域廣，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較小。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期疊加疫情持續(xù)的背景，是醫(yī)藥行業(yè)的利好因素。但另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)加息打壓了之前的高估值。
巴西隊(duì)是孤獨(dú)的“不規(guī)則五邊形戰(zhàn)士”，與任何一家公司都不相似，最接近的，是用為股票界“冠軍”的雪佛龍，但雷達(dá)圖上看起來(lái)，還是不太一樣。
總體來(lái)看，雪佛龍反而與德國(guó)隊(duì)、阿根廷隊(duì)的相似度會(huì)更高一些。
看來(lái)雪佛龍的冠軍相還是比較明顯的。
阿根廷隊(duì)整體非常優(yōu)秀，但本屆世界杯對(duì)陣沙特隊(duì)的爆冷，稍稍有些出乎意料。有評(píng)論認(rèn)為，阿根廷在本場(chǎng)比賽上被對(duì)方用反擊的手段反復(fù)沖擊薄弱的后防?？偟膩?lái)說(shuō)邊路爆點(diǎn)不夠，進(jìn)攻手段單一。
如果說(shuō)能源股與之有什么相似之處，那可能就是估值其過(guò)于依賴經(jīng)濟(jì)周期。能源股過(guò)去2年的波動(dòng)太過(guò)劇烈，以至于股價(jià)漲到了非常高的位置，而且股價(jià)有業(yè)績(jī)作為支撐。
但需要關(guān)注的是能源價(jià)格何時(shí)回落的問(wèn)題。
眼下看來(lái)，資金面上收到美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊。加息目標(biāo)在5%以上，后續(xù)隨著美元指數(shù)的進(jìn)一步提升，能源價(jià)格會(huì)相對(duì)回落。
除這些以外，還有一對(duì)比較奇怪的Couple——特斯拉和西班牙。
本次世界杯，西班牙的傳控球再次展現(xiàn)出了爆炸的視覺(jué)效果，以7:0的大比分橫掃哥斯達(dá)黎加隊(duì)，攻防轉(zhuǎn)換十分流暢。對(duì)陣同為傳控強(qiáng)隊(duì)的德國(guó)時(shí)也是如此，年輕的西班牙隊(duì)球員，在控球率方面依舊占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)達(dá)到了6成以上，第7分鐘就提出了具有威脅的射門(mén)。但不足之處在于進(jìn)攻端表現(xiàn)較為不穩(wěn)定，最終雙方以平局收?qǐng)觥?duì)陣日本隊(duì)這場(chǎng)，也發(fā)揮不穩(wěn)定。
資本市場(chǎng)上，同樣年輕的特斯拉在2020~2021年股價(jià)爆炸式增長(zhǎng)，PE估值一度來(lái)到了1000多倍的宇宙深空。后來(lái)隨著銷(xiāo)售的放量，PE也跟著回?fù)芰瞬簧?。再到后?lái)，2021~2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息，刺破了高估值的泡沫，估值進(jìn)一步下降。
不過(guò)就在12月1日，特斯拉看漲期權(quán)出現(xiàn)了異動(dòng)，以2.09萬(wàn)成交量排到了當(dāng)日期權(quán)大單榜首。不過(guò)這種到期日非常接近的看漲期權(quán)，究竟是不是押注短期波動(dòng)，其實(shí)也不好說(shuō)。
或許是由于與蘋(píng)果的和解，馬斯克與庫(kù)克見(jiàn)了面。消息面帶來(lái)的波動(dòng)，或許對(duì)于這種高市夢(mèng)率的年輕公司來(lái)說(shuō)，早就習(xí)以為常了吧。
樂(lè)子歸樂(lè)子。
其實(shí)足球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，本質(zhì)還是不同的。
比如，就像“股神”巴菲特所說(shuō)，股票可以看作無(wú)限期的債券，這種“債券”的投資收益，主要賺的是分紅和公司產(chǎn)生剩余價(jià)值帶來(lái)的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)。這些都與公司的經(jīng)營(yíng)能力有很大關(guān)系。
反觀足球，即便球隊(duì)能夠獲得賽事獎(jiǎng)金池的回報(bào)，這部分回報(bào)實(shí)際上跟場(chǎng)外的我們，沒(méi)有太直接的關(guān)系。這種零和博弈（再加上莊家的存在，就成了負(fù)和博弈）賺的是投資者之間認(rèn)知+信息差的錢(qián)，沒(méi)有剩余價(jià)值的增量。
但話又說(shuō)回來(lái)。
認(rèn)知世界和改變世界，我們才能不斷發(fā)現(xiàn)新的機(jī)會(huì)，找到更多增量蛋糕，對(duì)抗不可避免的周期后半段帶來(lái)的種種矛盾。
模型只是我們認(rèn)識(shí)世界的一種工具，方便我們?cè)诟拍钪g找到連接。真實(shí)的投資模型、球隊(duì)分析模型比這要復(fù)雜很多，但這并不妨礙我們站在前任的肩膀上，嘗試去建立一套自己的認(rèn)知體系，以此來(lái)不斷拓展自身能力邊界，不是嗎？
“對(duì)抗通脹最好的方式是投資自己?！?/strong>
巴菲特在2022年4月30日伯克希爾·哈撒韋年度股東大會(huì)上發(fā)表講話時(shí)，重申了他長(zhǎng)期以來(lái)的建議。乍看之下這是一口齁咸的心靈雞湯，但仔細(xì)一品，投資自己和建設(shè)能力圈，其實(shí)也是他本人在1970~1976 年間，取得240.3%總回報(bào)的關(guān)鍵因素之一。
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