記者 | 張桔 曹井雪
·編者按·
本周五，內(nèi)地公募基金一季報(bào)披露完畢。由于一季度市場(chǎng)低迷，公募主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品整體式微，據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計(jì)，截至4月21日收盤，年內(nèi)回撤幅度超過(guò)30%的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了399只，不少產(chǎn)品因凈值回撤幅度過(guò)大而飽受爭(zhēng)議。因此，在今年的一季報(bào)中，不少基金經(jīng)理在展望中也加入了產(chǎn)品的回撤反思。
但對(duì)于那些公募基金經(jīng)理中的長(zhǎng)跑健將，預(yù)判和反思都著眼長(zhǎng)期，他們沒有著眼對(duì)板塊的研判，而是將目光鎖定在“投資”這一動(dòng)作本身，是更偏向于投資哲學(xué)層面的思考。知名基金經(jīng)理張坤在一季報(bào)中打了一個(gè)形象的比喻：“盡管在短期內(nèi)，抓住我們眼球、決定環(huán)境的似乎是天氣，但就長(zhǎng)期而言，真正決定一個(gè)地區(qū)環(huán)境的還是氣候。我們認(rèn)為，盡管短期市場(chǎng)面臨不少的困難，但這也為長(zhǎng)期投資者提供了相當(dāng)有吸引力的價(jià)格。”
那么一季報(bào)全盤呈現(xiàn)的調(diào)倉(cāng)路線，投資人更多關(guān)注的還是張坤、葛蘭、劉彥春等頂流基金經(jīng)理，整體看明星基金經(jīng)理一季度守倉(cāng)白酒、新能源，加倉(cāng)地產(chǎn)、資源、金融股。
明星基金經(jīng)理“攻守”思路分化：
劉格菘、李曉星高倉(cāng)位謀提升收益
王宗合低倉(cāng)位欲控制回撤
《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)疲軟下頂流明星的投資思路也出現(xiàn)一定分歧，一部分人側(cè)重重倉(cāng)股以守待攻等待時(shí)機(jī)，另一部分人則在市場(chǎng)的底部區(qū)間積極調(diào)倉(cāng)換股，力圖為全年業(yè)績(jī)埋下伏筆。后者的例子比如有著國(guó)民基金經(jīng)理之稱的王宗合，記者發(fā)現(xiàn)在他的多只產(chǎn)品中，維持了貴州茅臺(tái)的重倉(cāng)數(shù)量不變，同時(shí)新進(jìn)調(diào)倉(cāng)銀行股來(lái)替換新能源類的重倉(cāng)，最為明顯的是鵬華創(chuàng)新未來(lái)，重倉(cāng)銀行股的數(shù)量從一只增至5只。
對(duì)比看，2019年?duì)钤獎(jiǎng)⒏褫空w變化不大，其依然強(qiáng)調(diào)看好高端制造業(yè)，例如他所管理的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)，對(duì)比一季報(bào)和去年四季報(bào)來(lái)看，劉格菘?jī)H僅在重倉(cāng)股上做出了兩處調(diào)整，即用錦浪科技和健帆生物替換了上一季的京東方和高德紅外，并且其敢于重配單一重倉(cāng)股，當(dāng)季的頭兩號(hào)重倉(cāng)股圣邦股份和晶澳科技被持倉(cāng)占比均突破10%的上限。敢于逆市加倉(cāng)并不在少數(shù)，丘棟榮在管四只產(chǎn)品三只倉(cāng)位上升，嘉實(shí)名將洪流管理的嘉實(shí)瑞熙，一季度末股票倉(cāng)位達(dá)到了95.46%，突破了95%的上限。
盡管受市場(chǎng)拖累權(quán)益類基金首季表現(xiàn)難言及格，但是頂流明星們卻還是對(duì)后市信心滿滿。例如，富國(guó)頂流朱少醒首季加倉(cāng)貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液、立訊精密、邁瑞醫(yī)療。“如果我們把眼光放到更長(zhǎng)的時(shí)間維度，再對(duì)市場(chǎng)過(guò)度悲觀已經(jīng)沒有意義。當(dāng)下已經(jīng)是權(quán)益投資者應(yīng)該承受波動(dòng)、有技巧地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候?！彼诩緢?bào)中如是表示。
上海證券基金分析師池云飛指出，基金經(jīng)理整體在三大方向加強(qiáng)了布局。一是獲益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策、流動(dòng)性提升、景氣改善，且估值較低的板塊，如銀行、房地產(chǎn)、建筑等，該類行業(yè)倉(cāng)位提升最大，其中變化最大的銀行整體倉(cāng)位較去年末提升了1.94%。二是受益于漲價(jià)概念，處于順周期的一些行業(yè)，如農(nóng)林牧漁、化工、煤炭、有色金屬等，這些行業(yè)的整體持倉(cāng)較上季度提高了2.48%。三是估值大幅回落，但政策大力支持且行業(yè)景氣度仍在的板塊，如醫(yī)藥、新能源等行業(yè)。不過(guò)，基金經(jīng)理在TMT、消費(fèi)等板塊的持倉(cāng)有一定下降。
此外，受今年首季A股表現(xiàn)低迷的影響，公募基金經(jīng)理備受煎熬，有人逆市保持高倉(cāng)位，想保持一個(gè)較好的凈值水平，但不少人降低了倉(cāng)位意在控制回撤。
“不完全統(tǒng)計(jì)看，較注重自上而下對(duì)大類資產(chǎn)擇時(shí)的靈活配置基金和更注重穩(wěn)健收益的偏債混合基金投資策略相對(duì)保守，平均股票倉(cāng)位分別下降了1.03%和0.17%。而更注重博取長(zhǎng)期相對(duì)收益的偏股混合基金和普通股票基金的倉(cāng)位反而有所增加，較上季度分別提高4.75%和0.97%?！背卦骑w對(duì)記者表示。
整體對(duì)于重倉(cāng)股調(diào)整不大，但卻提升股票倉(cāng)位，這樣逆勢(shì)加倉(cāng)的做法來(lái)自于廣發(fā)基金的劉格菘。他目前在管的基金6只，記者發(fā)現(xiàn)除去多元新興倉(cāng)位為90.75%外，剩余他管理的5只基金股票倉(cāng)位均超過(guò)93%，接近頂格運(yùn)作。
在劉格菘的一季報(bào)重倉(cāng)股中，出現(xiàn)多次標(biāo)的被持股占比突破10%的情況，這在以往季報(bào)中并不常見，具體標(biāo)的有創(chuàng)新升級(jí)中的國(guó)聯(lián)股份和圣邦股份、小盤成長(zhǎng)中的圣邦股份和晶澳科技。還有部分標(biāo)的接近10%持股上限，如多元新興和雙擎升級(jí)中的圣邦股份。記者統(tǒng)計(jì)全部當(dāng)季60只重倉(cāng)股中，新出現(xiàn)的名字僅有長(zhǎng)城汽車和錦浪科技，剩余皆為老面孔。
在一季報(bào)中，劉格崧表示市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的底部特征，從中長(zhǎng)期的角度看未來(lái)并不悲觀。經(jīng)歷了一季度的調(diào)整，很多行業(yè)的估值水平回到了2018年底的位置，二季度開始或?qū)⒂瓉?lái)結(jié)構(gòu)性行情，堅(jiān)定看好高端制造業(yè)不變。
同樣舉高倉(cāng)位進(jìn)攻的還有銀華基金的李曉星，目前他參與管理的基金有10只，7只是三人共管，3只是他和張萍共管。這3只產(chǎn)品3月31日時(shí)的股票倉(cāng)位均突破90%，權(quán)益?zhèn)}位最高的是銀華盛世精選的92.27%。其他部分側(cè)重大消費(fèi)的產(chǎn)品重倉(cāng)維持恒定，但是銀華心怡則成為他一眾產(chǎn)品中變動(dòng)幅度較大的一只。
具體說(shuō)來(lái)，李曉星將上一季重倉(cāng)中的鹽湖股份、天齊鋰業(yè)、洋河股份、五糧液、大華股份替換成了一季度末的金山辦公、天賜材料、匯川技術(shù)、東方雨虹、貴州茅臺(tái)，在基金季報(bào)總結(jié)中，“依然維持消費(fèi)成長(zhǎng)+科技成長(zhǎng)的配置。消費(fèi)股里選擇食品飲料、社服、消費(fèi)建材、家電以及CXO產(chǎn)業(yè)鏈；科技股里選電動(dòng)車、軍工和計(jì)算機(jī)等?！?/p>
對(duì)比來(lái)看，部分基金經(jīng)理在低迷的市場(chǎng)中趨于謹(jǐn)慎，如王宗合。他目前獨(dú)自在管的基金是頂格10只。從股票倉(cāng)位來(lái)看，除去兩只產(chǎn)品的倉(cāng)位達(dá)81%一線外，剩余8只都在六成水平，倉(cāng)位最低的是鵬華產(chǎn)業(yè)精選的42.78%。
從重倉(cāng)行業(yè)變化看，偏謹(jǐn)慎偏防御心態(tài)顯露無(wú)遺。其中新能源的色彩逐漸弱化，大金融銀行股成為王宗合的新進(jìn)重倉(cāng)行業(yè)。上一季僅有寧波銀行的基礎(chǔ)上，本季新增了工行、建行、招商銀行和中國(guó)銀行，除去招行外，另外的三只銀行股目前年內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲。他在季報(bào)中表示，對(duì)一季度市場(chǎng)狀態(tài)有一定預(yù)估，但凈值還是受到了一些損失。
公募常青樹重倉(cāng)核心股穩(wěn)定:
朱少醒堅(jiān)定看好細(xì)分龍頭
周蔚文、徐荔蓉小幅調(diào)換成長(zhǎng)標(biāo)的
基金經(jīng)理常青樹每季度的投資思路，投資人也非常關(guān)注。如朱少醒、周蔚文、徐荔蓉三位累計(jì)的任職時(shí)間均超過(guò)了15年，這在內(nèi)地更迭頻繁的基金經(jīng)理中可謂鳳毛麟角。
資歷最老的朱少醒今年一季度調(diào)倉(cāng)思路鮮明，他加倉(cāng)了上一季的半數(shù)重倉(cāng)股，用藥明康德（維權(quán)）和東方雨虹替換了上一季重倉(cāng)中的國(guó)瓷材料和長(zhǎng)春高新，其中國(guó)瓷材料是他長(zhǎng)期青睞的股票，同時(shí)減倉(cāng)韋爾股份、伊利股份和寧波銀行，不過(guò)減倉(cāng)的后兩者今年下跌均不到10%。
他在季報(bào)中強(qiáng)調(diào)了投資思路未變，在當(dāng)前的宏觀背景下，我們將依然注重上市公司的質(zhì)地，希望投資標(biāo)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有更強(qiáng)的魯棒性（健壯性，穩(wěn)健性，在異常和危險(xiǎn)情況下系統(tǒng)生存的關(guān)鍵）。核心資產(chǎn)中，相當(dāng)部分優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的估值吸引力顯著上升。
任職時(shí)間排在朱少醒之后的是徐荔蓉，今年迄今其所管產(chǎn)品的回撤均控制在20%以內(nèi)。以其管理的國(guó)富中國(guó)為例，首季重倉(cāng)股用東方雨虹、飛科電器、邁為股份替換了瀾起科技、中國(guó)平安和濰柴動(dòng)力，特別是新進(jìn)的前兩者成為第一季度的頭兩號(hào)重倉(cāng)股，飛科電器逆市實(shí)現(xiàn)了超過(guò)10%的漲幅。
不過(guò)，《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)他目前在管的全部5只產(chǎn)品，重倉(cāng)股重合度并不高，僅有東方財(cái)富、寧波銀行、招商銀行、衛(wèi)星化學(xué)4家公司在列。
在季報(bào)中徐荔蓉表示，市場(chǎng)已經(jīng)真正進(jìn)入了先有牛股后有牛市的時(shí)代，即追漲殺跌的特征也更加明顯，這對(duì)偏逆向的投資者意味著機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)，惟一需要的是對(duì)公司深度的研究和理解以及足夠的耐心和信心。
任職剛滿15年、一拖八的中歐名將周蔚文則投資思路更為清晰明了，他在季報(bào)中明確表示投資思路是“好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta”。他已經(jīng)有了3只在管的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)任職回報(bào)翻番。聚焦任職回報(bào)最高的中歐新藍(lán)籌，一季報(bào)用法拉電子、牧原股份、立訊精密、中遠(yuǎn)海能替換了上一季的瀘州老窖、宋城演藝、福耀玻璃、恒力石化，調(diào)倉(cāng)喜憂參半，其中法拉電子和立訊精密年內(nèi)下跌幅度較大, 但是牧原和中遠(yuǎn)海能還是實(shí)現(xiàn)了股價(jià)上漲。
同時(shí)，周蔚文獨(dú)自管理的4只產(chǎn)品中，中歐洞見一年持有是表現(xiàn)最好。這只成立于去年10月底的次新基金最為鮮明的特點(diǎn)是建倉(cāng)了騰訊和美團(tuán)，且占據(jù)第一和第二大重倉(cāng)股的位置。此外，香港交易所也成功進(jìn)入十強(qiáng)排在第九位。相似的青睞港股場(chǎng)景也出現(xiàn)在他獨(dú)自管理的中歐匠心精選兩年上，除去頭兩號(hào)重倉(cāng)也為騰訊和美團(tuán)外，首季進(jìn)入十大重倉(cāng)的港股還有華潤(rùn)啤酒、旭輝永升服務(wù)和中遠(yuǎn)海直。對(duì)此，他在季報(bào)總結(jié)中談道：“港股中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭股票在經(jīng)受政策不確定打壓后，投資價(jià)值顯現(xiàn)。我們將根據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、估值情況動(dòng)態(tài)調(diào)整板塊配置比例。”
“喝酒吃藥”頂流配置核心仍在龍頭：
張坤小幅加倉(cāng)五糧液、瀘州老窖
葛蘭新進(jìn)智飛加倉(cāng)愛爾、邁瑞
對(duì)于在新能源時(shí)代之前成名的頂流明星來(lái)說(shuō)，“喝酒吃藥”的思路培養(yǎng)了一批金字塔尖的明星，比如投資者熟知的白酒天王張坤、蕭楠、劉彥春等，以及被投資者戲稱醫(yī)藥三姐妹的葛蘭、趙蓓和袁芳。
首先看白酒端，幾位頂流還是將配置的重心放在了三大龍頭股上，對(duì)二線白酒股熱情有限，不過(guò)態(tài)度或因個(gè)股的估值而變化不一。對(duì)于茅臺(tái)，張坤和劉彥春都選擇了小幅減倉(cāng)，在易方達(dá)藍(lán)籌精選將該股由320萬(wàn)股減至315.30萬(wàn)股，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)將該股由246.15萬(wàn)股減至225.34萬(wàn)股。
不過(guò)，兩人對(duì)五糧液和瀘州老窖卻態(tài)度不同，劉彥春加倉(cāng)五糧液、維持瀘州老窖重倉(cāng)股數(shù)不變，而張坤則是對(duì)兩者均有小幅度的加倉(cāng)。
而在此前的幾個(gè)財(cái)報(bào)季中，十大重倉(cāng)中白酒數(shù)量最多的一度是鵬華中國(guó)50，但本季轉(zhuǎn)到蕭楠的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票上。不僅占比超過(guò)8%的前四大重倉(cāng)股均為白酒股（其中三大龍頭加上山西汾酒），而且洋河與古井貢酒一起出現(xiàn)在十大重倉(cāng)股中，整體白酒公司占比超過(guò)半數(shù)。除去白酒股外,蕭楠基金當(dāng)季另一重點(diǎn)是煤炭,形成白酒+煤炭的雙格局。
再看持續(xù)低谷徘徊的醫(yī)藥端，“醫(yī)藥一姐”葛蘭對(duì)于重倉(cāng)標(biāo)的幾乎未變，在她的代表作中歐醫(yī)療健康中，十大重倉(cāng)股中的9只與上一季保持一致，她僅僅用智飛生物替換了九洲藥業(yè)。惟一減倉(cāng)的標(biāo)的是頭號(hào)重倉(cāng)股藥明康德，同時(shí)對(duì)愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、片仔癀進(jìn)行了加倉(cāng)。
在季報(bào)中，她表示在長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向進(jìn)行了著重布局。細(xì)分賽道上,她著重強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新相關(guān)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)未觸及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的天花板。
在其管理的中歐明睿新起點(diǎn)中，重倉(cāng)凱萊英；在中歐阿爾法混合中重倉(cāng)藥明康德，研究精選重倉(cāng)愛爾眼科和藥明康德。
同樣篤定看好藥明康德和凱萊英的還有工銀瑞信的名將趙蓓，在她獨(dú)自管理的偏醫(yī)藥主題前沿醫(yī)療和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中，首季前兩大重倉(cāng)都是藥明康德和凱萊英。以前沿醫(yī)療為例，本季的前四大重倉(cāng)與上一季完全一致，8只重倉(cāng)股沿襲上一季的名單，兩處變化在于華潤(rùn)三九和華東醫(yī)藥替換了普洛藥業(yè)和昌紅科技。
不過(guò),與葛蘭對(duì)多數(shù)重倉(cāng)股加倉(cāng)不同，趙蓓則是對(duì)多數(shù)重倉(cāng)股進(jìn)行了減倉(cāng)操作，在前沿醫(yī)療中，僅有的加倉(cāng)標(biāo)的為美迪西和凱萊英。在當(dāng)季中，她指出：“CXO的基本面高景氣趨勢(shì)維持，醫(yī)療服務(wù)、藥店和消費(fèi)品受一定程度的疫情沖擊，但整體影響可控，短期沖擊并不影響長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)風(fēng)格依然不利于成長(zhǎng)股，但市場(chǎng)一度對(duì)地緣政治因素過(guò)度擔(dān)憂，也給以CXO為代表的醫(yī)藥成長(zhǎng)股帶來(lái)了有吸引力的低估值買點(diǎn)。”
新能源、半導(dǎo)體明星逆市加倉(cāng)：
崔宸龍、李瑞“抄底”產(chǎn)業(yè)鏈龍頭
半導(dǎo)體明星蔡嵩松倉(cāng)位高集中度操作
對(duì)于許多2021年在憑借新能源、半導(dǎo)體躋身“流量明星”之列的公募新秀們，今年首次面臨大幅回撤以及管理規(guī)?？s水的窘境。去年的公募冠軍崔宸龍無(wú)疑是備受市場(chǎng)關(guān)注的一位。他管理的前海開源公用事業(yè)和前海開源新經(jīng)濟(jì)一季度凈值分別回撤21.65%和15.35%，管理規(guī)模也分別縮水約57.37億元和17.65億元，分別降至200.76億元和124.97億元。
但崔宸龍選擇了越跌越買。在倉(cāng)位方面，公用事業(yè)股票倉(cāng)位升至93.84%。加倉(cāng)標(biāo)的主要為億緯鋰能、中國(guó)電力、華潤(rùn)電力等標(biāo)的。其中億緯鋰能的持股數(shù)量從去年末的1283.78萬(wàn)股增加至2071.61萬(wàn)股；寧德時(shí)代也被加倉(cāng)至前十大重倉(cāng)股的位置。
崔宸龍?jiān)诮邮堋都t周刊》采訪時(shí)表示，看好新能源領(lǐng)域未來(lái)數(shù)十年的投資機(jī)會(huì)。一季報(bào)中他再次強(qiáng)調(diào)：“堅(jiān)定看好圍繞人類社會(huì)能源革命這一核心主線的投資機(jī)遇?！?/p>
同樣提高股票倉(cāng)位來(lái)加倉(cāng)新能源的，還有東方新能源汽車主題的基金經(jīng)理李瑞。在該基金規(guī)模由224.41億元降至185.82億元的情況下，其將基金的股票倉(cāng)位由93.54%稍作提高至93.88%，并對(duì)寧德時(shí)代、恩捷股份、比亞迪、華友鈷業(yè)等新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的龍頭公司都進(jìn)行了加倉(cāng)，而且前十大重倉(cāng)股的集中度也由41.8%增加至47.65%。
但是，投資新能源短期的挑戰(zhàn)也是巨大的，融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪坦言擔(dān)憂，主要上游端價(jià)格上漲導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力較大。但相比之下，他認(rèn)為光伏行業(yè)是今年增長(zhǎng)確定性較高的領(lǐng)域，下半年到明年硅料產(chǎn)能的明顯釋放，將對(duì)大型地面電站的需求形成明顯的拉動(dòng)。因此，該基金一季度加倉(cāng)了光伏領(lǐng)域的陽(yáng)光電源和隆基股份，而減倉(cāng)了新能源車相關(guān)的恩捷股份和寧德時(shí)代。
相比于新能源基金加、減倉(cāng)的不同選擇，半導(dǎo)體明星蔡嵩松在他代表作諾安成長(zhǎng)中維持了高倉(cāng)位和高集中度的一貫操作，其中股票倉(cāng)位達(dá)91.18%，創(chuàng)13個(gè)季度以來(lái)的新高，而前十大重倉(cāng)股的集中度則小幅下降至83.41%，而持股方面，也像往常一樣只偏愛半導(dǎo)體，其前十大重倉(cāng)股除了將芯原股份-U替換為滬硅產(chǎn)業(yè)-U以外，其他的9只重倉(cāng)股均沒有改變，而且對(duì)韋爾股份、兆易創(chuàng)新、卓勝微等標(biāo)的還進(jìn)行了加倉(cāng)的操作。
對(duì)于加倉(cāng)的原因，蔡嵩松在一季報(bào)中表示：“目前買入這些優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，可能要承受短期陣痛，但長(zhǎng)期看往往具有較高的收益?！倍宜J(rèn)為，在國(guó)產(chǎn)替代這一大浪潮下，半導(dǎo)體行業(yè)長(zhǎng)期的景氣度不會(huì)輕易改變。
低估價(jià)值派獲益于周期股：
丘棟榮、黃海等持續(xù)看好地產(chǎn)股
煤炭等能源板塊卻難言長(zhǎng)期樂觀
具有代表性的如萬(wàn)家旗下基金經(jīng)理黃海，其管理的3只產(chǎn)品以30%左右的收益率，在市場(chǎng)低迷的一季度，業(yè)績(jī)非常矚目。其中萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略中重倉(cāng)的保利發(fā)展、新城控股、金地集團(tuán)等地產(chǎn)股上漲幅度都在10%以上。該基金自2017年成立以來(lái)就偏愛地產(chǎn)，黃海2020年9月接手以來(lái)也維持了這一特征。但由于此前地產(chǎn)股長(zhǎng)期弱勢(shì)，該基金前兩年的業(yè)績(jī)都排名落后。今年地產(chǎn)股的反彈機(jī)會(huì)，該基金可謂揚(yáng)眉吐氣。
同樣重倉(cāng)地產(chǎn)股的還有中庚基金的丘棟榮，金地集團(tuán)位列其第9大重倉(cāng)股，除此之外，他更看好央企地產(chǎn)公司，并將港股中國(guó)海外發(fā)展新增至第7大重倉(cāng)股的位置。在丘棟榮看來(lái)，央企房企龍頭公司具有高信用、低融資成本優(yōu)勢(shì)。他在一季報(bào)中樂觀表示，房地產(chǎn)股估值極低，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)后，仍有較好的回報(bào)潛力。
除了上文提及的黃海，中庚基金的丘棟榮、中泰資管的姜誠(chéng)、中歐基金的曹名長(zhǎng)皆在一季度選擇加倉(cāng)地產(chǎn)板塊。不過(guò)，各基金經(jīng)理在地產(chǎn)股的具體傾向上并不相同。
姜誠(chéng)在中泰星元價(jià)值優(yōu)選等基金上，選擇了龍頭萬(wàn)科A，原因也是低估。而曹名長(zhǎng)在中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)等基金中重倉(cāng)的金地集團(tuán)，也同樣屬于地產(chǎn)龍頭公司“招保萬(wàn)金”中的一員。他曾在接受《紅周刊》采訪時(shí)表示：“地產(chǎn)行業(yè)存在Alpha機(jī)會(huì)。經(jīng)歷市場(chǎng)洗牌，行業(yè)未來(lái)格局會(huì)更清楚，地產(chǎn)龍頭股的份額大概率會(huì)提升，盈利也會(huì)比較好?！?/p>
除了周期股中的地產(chǎn)，煤炭股也成為不少基金的重倉(cāng)股，而且給相關(guān)基金帶來(lái)不菲收益。如黃海的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略重倉(cāng)的平煤股份一季度的股價(jià)漲幅翻倍，山煤國(guó)際和山西焦煤的漲幅也分別達(dá)到68.09%和50.18%。一季度大幅加倉(cāng)煤炭股雖具備一定擇時(shí)意味，但萬(wàn)家推出的宏觀擇時(shí)多策略基金或許也想將擇時(shí)基金作為公司的某一特色。但是對(duì)于煤炭股接下來(lái)的投資，黃海并沒有表示出明顯的看好態(tài)度，他只是表示一季度堅(jiān)守價(jià)值股，并進(jìn)行了適度調(diào)整結(jié)構(gòu)的情況。
不僅是黃海，其他一些基金經(jīng)理憑借一季度對(duì)煤炭股的投資而斬獲正收益，但是對(duì)于板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值，也都默契地選擇“閉麥”。如萬(wàn)家的基金經(jīng)理章恒，以及將平煤股份、中國(guó)神華等納入重倉(cāng)股的招商穩(wěn)健平衡的李崟。
對(duì)此，池云飛指出：“基金經(jīng)理一般會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度等因素‘自上而下’地調(diào)整‘賽道’，不表達(dá)對(duì)未來(lái)某個(gè)具體行業(yè)觀點(diǎn)也比較常見?！笨梢?，一季度投資煤炭的基金經(jīng)理多是在宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下市場(chǎng)風(fēng)格偏好降低，以及海外戰(zhàn)爭(zhēng)推高能源價(jià)格的背景下選擇加倉(cāng)煤炭股的。未來(lái)外在的不確定因素仍存。
當(dāng)然，也有基金經(jīng)理在一季度就已經(jīng)降低了煤炭板塊的倉(cāng)位，例如丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航在今年一季度將兗礦能源和蘭花科創(chuàng)等煤炭股調(diào)出了前十大重倉(cāng)股之列。而是加倉(cāng)港股互聯(lián)網(wǎng)、石油等領(lǐng)域，持續(xù)重倉(cāng)地產(chǎn)。
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