2021年，小熊電器營業(yè)收入實現(xiàn)36.06億元，同比下滑1.46%；歸母凈利潤2.83億元，同比下滑33.81%。這是2017年以來，該公司首次出現(xiàn)營收利潤雙下滑情況
《投資時報》研究員? 董琳
2020年，新冠肺炎疫情的爆發(fā)意外帶動國民“宅經(jīng)濟”興起。“宅經(jīng)濟”下，小家電憑借著體積小、免安裝、易操作等特點迅速拉動市場需求，行業(yè)由此進入高速發(fā)展期。
但在“宅經(jīng)濟”退潮和原材料價格上漲雙重壓力下，小家電市場需求開始向下，銷量萎縮。疊加上一年小家電行業(yè)性暴漲，將業(yè)績基數(shù)拉到高位，2021年許多小家電企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績難以持續(xù)增長甚至下滑的情況。其中也包括在創(chuàng)意小家電賽道上一直順風(fēng)順水的小熊電器股份有限公司（下稱小熊電器，002959.SZ）。
小熊電器2021年年度報告顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入36.06億元，同比下滑1.46%；歸母凈利潤2.83億元，同比下滑33.81%。這也是2017年以來，該公司首次出現(xiàn)營收和利潤雙下滑的情況。
在二級市場，小熊電器以“創(chuàng)意小家電第一股”概念于2019年8月23日在深交所掛牌上市。此后該公司股價從2020年1月初的50元/股左右一路攀升至當(dāng)年7月最高位的165.9元/股，漲幅突破200%，市值一度超過250億元。
但隨著“宅經(jīng)濟”逐步消退，其股價開始震蕩下行。今年3月16日，該股價探低至39.23元/股，已接近發(fā)行價。截至4月20日收盤，小熊電器報收于48.19元/股，較2020年7月的歷史最高價已跌超70%。目前，該公司市值為75.39億元，較巔峰時刻的258.8億元縮水183.41億元。
針對公司業(yè)績下滑、股價受挫等問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問小熊電器相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。
2021年至今小熊電器股價走勢情況（元/股）
數(shù)據(jù)來源：Wind
凈利潤下降逾三成
公開資料顯示，小熊電器成立于2006年3月，是一家專業(yè)從事創(chuàng)意小家電研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為煮蛋器、電蒸鍋、酸奶機和電燉盅等。
據(jù)最新披露的財報顯示，2021年小熊電器實現(xiàn)營業(yè)收入36.06億元，同比下滑1.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.83億元，同比下滑33.81%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為2.58億元，同比下降34.84%。2021年，小熊電器經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為1.71億元，同比大幅下降85.83%。
從產(chǎn)銷量上看，小熊電器小家電產(chǎn)品全年銷售量為3895.47萬臺，同比下降13.70%；生產(chǎn)量為4075.34萬臺，同比下降10.08%；庫存量為941.95萬臺，同比增長9.72%；產(chǎn)品方面，該公司5類廚房小家電產(chǎn)品中，電動類和電熱類產(chǎn)品營收出現(xiàn)下降，上述兩類產(chǎn)品銷售額分別為5.97億元、3.30億元，較上年同期各下降31.03%、18.84%。
雖然財報中小熊電器未對凈利潤下降原因作出直接說明，但多家券商研報分析表明，原材料成本上漲及廚房小家電行業(yè)在后疫情時期整體需求偏弱，或是該公司2021年業(yè)績下滑的主要原因。
自去年年初以來，鋁、銅、塑料等家電原材料的成本快速提升，部分家電企業(yè)采用提價來應(yīng)對原材料的上漲，然而相比于價格區(qū)間較高的黑白電，小家電漲價空間有限，導(dǎo)致小熊電器毛利被壓減。
除了成本端費用增長外，影響該公司凈利潤下降的還有2020年全球疫情爆發(fā)催生的居家時長增加促使小家電需求猛增。據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球小家電市場銷量高達38.83億件，同比增長9.6%；銷售額為2241億美元，同比增長11%。
有分析認為，實際上在后疫情時代，小熊電器的業(yè)績增幅就已經(jīng)開始放緩，此次財報營收凈利雙降就是放緩的長期體現(xiàn)，放緩的原因則是整體的需求下降，或者說需求回歸到正常區(qū)間。
小熊電器主要會計數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：公司公告
線上營收占比達90%
《投資時報》研究員注意到，由于線下渠道資源較為有限，同時在美的、海爾、九陽、蘇泊爾等老牌傳統(tǒng)小家電品牌的擠壓下，為避開直接競爭，小熊電器一直將線上渠道作為最主要的銷售渠道，其中包括在天貓商城、京東商城、唯品會等第三方渠道進行銷售。
年報披露，2021年該公司線上渠道銷售收入為32.49億元，占總營收達比例達90.09%。在此之前，其線上營收的比例也都在九成以上。
線上渠道依賴過重帶來的弊端也開始顯現(xiàn)。由于線上銷售渠道成本越來越高，入駐京東、天貓等平臺需要繳納各種服務(wù)費，而小熊電器品牌溢價能力較低，因此利潤增長空間有限。
在財報中該公司也將線上銷售占比較高列為其面臨的風(fēng)險之一。小熊電器表示，若未來公司無法與電商平臺保持良好的合作關(guān)系，或上述電商平臺的銷售政策、收費標準等發(fā)生重大不利變化等情況時，都將對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
更重要的是，小熊電器還要面臨更為激烈的線上市場競爭。美的等小家電行業(yè)巨頭在承包了線下商超各主流渠道之外，紛紛加大了各自線上銷售渠道的推廣力度。同時，主打高端的線上品牌北鼎、強調(diào)外觀設(shè)計的摩飛電器也成為小熊電器需要重視的線上對手。
銷售費用攀升
作為一家以線上渠道為主的創(chuàng)意小家電品牌，小熊電器在銷售方面投入的費用在持續(xù)攀升。2018年至2020年，該公司銷售費用分別為2.86億元、3.96億元和4.40億元，同比增長率分別為15.74%、38.52%及11.20%，所占營收的比重分別為14%、14.73%及12.03%。?
進入2021年，小熊電器銷售費用再創(chuàng)新高，全年投入金額為5.53億元，同比增加25.66%；占營收比重為15.3%，較2020年增加了3.27個百分點。其中，該公司用于品牌宣傳及市場促銷的費用合計為3.51億元，增幅為31.47%，占銷售費用的比例達到63.47%。
與之相比，盡管小熊電器近幾年的研發(fā)投入在逐年上漲，但研發(fā)費用率仍遠不及其營銷費用占比。2021年，該公司研發(fā)費用為1.3億元，同比增長23.42%，占營收比為3.6%。
在員工配置上，截至2021年12月末，小熊電器研發(fā)人員數(shù)量為272人，較上年減少47人，減少幅度為14.73%；研發(fā)人員數(shù)量占比為6.78%，同比下降0.69個百分點。同期，該公司銷售人員數(shù)量為893人，較上年增加112人，增加幅度為14.34%；銷售人員數(shù)量占比為22.25%，較2020年的18.28%上升3.97個百分點。
相對于大家電產(chǎn)品，小家電往往技術(shù)門檻較低，企業(yè)容易將注意力集中在品牌運營和營銷上，這樣難保不會在產(chǎn)品質(zhì)量上出現(xiàn)問題。
《投資時報》研究員注意到，在“黑貓投訴[投訴入口]”平臺上，關(guān)于小熊電器的相關(guān)投訴有203條，投訴內(nèi)容多與產(chǎn)品質(zhì)量問題、安全隱患相關(guān)。在公司的線上旗艦店中，多數(shù)投訴也與產(chǎn)品質(zhì)量問題有關(guān)。