千億光伏巨頭陽(yáng)光電源崩了！
眾所周知光伏是未來(lái)幾年的高景氣產(chǎn)業(yè)，預(yù)期一致，受二級(jí)市場(chǎng)所熱捧。
而作為光伏逆變器龍頭的陽(yáng)光電源，也就成了市場(chǎng)的寵兒，待遇跟現(xiàn)在的九安差不多，動(dòng)不動(dòng)就是全市場(chǎng)人氣第一；
其股價(jià)也從18年的4.9元，漲到21年的180元，三年上漲了將近36倍，漲幅令人羨慕不已。
也是，光伏這幾年趕上好時(shí)機(jī)，公司過(guò)往幾年的凈利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)，使其成為了多數(shù)基金持倉(cāng)里的“香餑餑”。
當(dāng)初有多輝煌，如今就有多落魄！
就在昨天，36倍大牛股陽(yáng)光電源，給投資者爆了一聲驚雷——20cm跌停沖上了熱搜，市值一天蒸發(fā)268億，Q4凈利同比下降九成且扣非虧損上億。
不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)好像就這樣，漲多必跌；來(lái)得快，去得也快！
只是，這股里1100多個(gè)公募基金持倉(cāng)，這么來(lái)一下，不知道多少基民要哭暈在廁所了...
壹
成也寧德，敗也寧德，創(chuàng)業(yè)板萬(wàn)億市值股數(shù)量歸零。
但昨天最勁爆的消息可并非寧德，而是那個(gè)因前晚公布的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)不佳，一大早就是-20%跌停的陽(yáng)光電源（300274.SZ）。
4月20日，新能源領(lǐng)域龍頭股“驚雷一片”。千億市值的光伏龍頭陽(yáng)光電源開盤便低開19.22%，隨后直奔跌停而去，直至收盤封于跌停板，20厘米的大長(zhǎng)腿那叫一個(gè)驚心動(dòng)魄，市值更是一天蒸發(fā)268億！
這一慘烈的下跌最終將陽(yáng)光電源送上了微博熱搜，同時(shí)登上熱搜的還有寧德時(shí)代（300750.SZ）,一日下跌7.55%。
這兩個(gè)曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板雙雄，今日變成“雙熊”，拖累創(chuàng)業(yè)板指下跌3.66%，并使創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)年內(nèi)新低。
4月21日，陽(yáng)光電源依舊低開低走，截至收盤，陽(yáng)光電源股價(jià)報(bào)64.48元/股，股價(jià)創(chuàng)一年以來(lái)新低，總市值為957.67億，兩日縮水超380億元。
資料顯示，陽(yáng)光電源是一家專注于太陽(yáng)能、風(fēng)能、儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車等新能源電源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的企業(yè)，是全球光伏逆變器出貨量最大的公司。
在碳中和的遠(yuǎn)景目標(biāo)下，光伏行業(yè)之前備受投資者追捧。
近兩年受益于海外逆變器需求暴增，陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)，股價(jià)也是一路上揚(yáng)，走出了一波20倍的大趨勢(shì)。在去年7月見到歷史最高點(diǎn)180.16元/股，總市值一度達(dá)2675億元。
陽(yáng)光電源也成為機(jī)構(gòu)手中的香餑餑、市場(chǎng)的大熱門，凡談?wù)摴夥牡胤奖厝粫?huì)談及做逆變器的陽(yáng)光電源。
貳
仿佛應(yīng)了“漲多必跌”的那句話，股價(jià)創(chuàng)新高之后，陽(yáng)光電源股價(jià)便進(jìn)入了大幅回調(diào)通道。
截至2022年4月21日，陽(yáng)光電源股價(jià)跌幅超64%，總市值蒸發(fā)超1700億元。
誰(shuí)又曾能想到，有著“光伏茅”之稱的陽(yáng)光電源非但未能給投資者帶來(lái)驚喜，反而制造了意外驚嚇。截至3月31日，其股東總數(shù)達(dá)14.02萬(wàn)。
同時(shí)，陽(yáng)光電源的股價(jià)“閃崩”，也讓不少基金實(shí)實(shí)在在地感覺(jué)到了壓力。
作為A股逆變器的龍頭，陽(yáng)光電源曾被當(dāng)做賽道股的典型代表，一直是各大機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的標(biāo)的。
截至今年一季度末，已披露的持倉(cāng)基金便達(dá)到14家。而去年共有1137只大小基金持有陽(yáng)光電源，其中公募基金超過(guò)110家，合計(jì)持股數(shù)量超過(guò)3.14億股，總市值高達(dá)457.84億元，占流通股比例達(dá)到28.65%。
值得一提的是，在2021年10月，陽(yáng)光電源還以每股128元的價(jià)格進(jìn)行定向增發(fā)，募集資金36.38億元，而這批股票將在4月22日解禁，當(dāng)前64.48元/股的價(jià)格，無(wú)疑套住了包括景林資產(chǎn)、JP摩根、云南能投等諸多知名機(jī)構(gòu)。
消息層面，陽(yáng)光電源2021年財(cái)報(bào)及2022年一季報(bào)，整體低于市場(chǎng)預(yù)期，無(wú)疑是其股價(jià)大跌的罪魁禍?zhǔn)住?/p>
4月19日晚間，陽(yáng)光電源公布財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示2021財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入241.37億元，同比增長(zhǎng)了25.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.83億元，同比下滑了19.01%；扣非凈利潤(rùn)13.34億，同比下滑27.72%。
很顯然，在新能源巨火的2021年，陽(yáng)光電源增收卻不增利潤(rùn)，更為投資者關(guān)注的是陽(yáng)光電源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流金額凈流出16.39億元，同比驟降153.05%。
叁
陽(yáng)光電源2022年一季報(bào)顯示，公司營(yíng)收45.67億、同比增長(zhǎng)36.48%，歸母凈利潤(rùn)4.10億、同比微增6.26%，扣非凈利潤(rùn)3.7億、同比下滑1.96%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流繼續(xù)為負(fù)。
可以看出，陽(yáng)光電源整個(gè)四季度扣非后不但沒(méi)賺錢，甚至面臨虧損，從財(cái)務(wù)上看，即便2021年第四季度扣非后凈利潤(rùn)虧損，今年一季度扣非仍同比下滑，這顯然很難用外部市場(chǎng)原因來(lái)解釋該公司近期業(yè)績(jī)的大幅下滑。
對(duì)于業(yè)績(jī)不及預(yù)期，陽(yáng)光電源董事長(zhǎng)曹仁賢表示，核心原因是電站業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題。
一是疫情導(dǎo)致越南項(xiàng)目在10月沒(méi)有并網(wǎng)，執(zhí)行了新電價(jià)導(dǎo)致計(jì)提；二是緬甸項(xiàng)目因?yàn)檎兌∠?，產(chǎn)生了一些費(fèi)用；三是海外儲(chǔ)能業(yè)務(wù)因疫情受到影響，導(dǎo)致增收不增利。以上原因整體加起來(lái)減掉了大約10個(gè)億業(yè)績(jī)。
另外供應(yīng)鏈漲價(jià)、IGBT 短缺等問(wèn)題預(yù)估不足，2022年Q1整體情況已有較好的恢復(fù)，電站業(yè)務(wù)已經(jīng)扭虧。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)吸取了去年的教訓(xùn)，預(yù)計(jì)會(huì)有大幅度的改善。今年陽(yáng)光電源大量采用國(guó)產(chǎn)器件，應(yīng)對(duì)材料供應(yīng)問(wèn)題。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是步子邁大了！
激進(jìn)發(fā)展或許可表明企業(yè)的雄心，但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有誰(shuí)愿意承受這種一天磨平268億市值的代價(jià)。
成本問(wèn)題蠶食了利潤(rùn)，但這種跌法也算大開眼界了。
不過(guò)，制造業(yè)今年也真不容易，上游受成本壓力，下游因疫情導(dǎo)致需求不振。
據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)光伏系統(tǒng)初始投資成本同比上升4%，為多年來(lái)首次上升。
肆
值得一提的是，2021年陽(yáng)光電源的歸母凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，與公司三費(fèi)大幅支出緊密相關(guān)，尤其是銷售費(fèi)用。
2021年陽(yáng)光電源的銷售費(fèi)用達(dá)到15.83億元，同比大增62.58%，銷售費(fèi)用率為6.56%，同比增加1.51個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用達(dá)到4.91億元，同比增長(zhǎng)23.97%。
按陽(yáng)光電源的說(shuō)法，加大營(yíng)銷費(fèi)用，是為了拓寬市場(chǎng)，但從光伏逆變器的營(yíng)收與出貨量增速來(lái)看，與高達(dá)62.58%的銷售費(fèi)用增速，顯然難以匹配。
可以肯定的是，陽(yáng)光電源當(dāng)下面臨的競(jìng)爭(zhēng)，可能比想象中更激烈。
陽(yáng)光電源本身，干的就不是一件門檻特別高的事兒。
逆變器在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值本來(lái)就不大，處在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)，對(duì)硅料價(jià)格波動(dòng)并不敏感，銷量主要取決于下游電站安裝，一旦下游需求啟動(dòng)，頭部逆變器廠商往往能實(shí)現(xiàn)較高盈利水平。護(hù)城河也不深，很多廠家都能生產(chǎn)。
但有一說(shuō)一，陽(yáng)光電源光伏逆變器的實(shí)力依然不減。
根據(jù)年報(bào)披露，2021年，陽(yáng)光電源光伏逆變器出貨量在全球市占率超30%，仍為第一。
截至2021年末，全球累計(jì)光伏裝機(jī)量為971GW，而陽(yáng)光電源的逆變器在全球市場(chǎng)的累計(jì)裝機(jī)量為224GW。
換句話說(shuō)，在全球，有近四分之一的光伏逆變器來(lái)自陽(yáng)光電源。
現(xiàn)在，陽(yáng)光電源“靴子落地”，但寧德時(shí)代、隆基股份等公司的年報(bào)及一季報(bào)還未披露，能否滿足投資者的預(yù)期需要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。
不過(guò)，身處新能源行業(yè)，并在一季度大舉加倉(cāng)的基金經(jīng)理們“很受傷”。
2021年，憑借新能源行業(yè)的爆發(fā)，這些基金經(jīng)理一躍成為行業(yè)頂流，但是2022年，新能源成為調(diào)整最深的幾個(gè)行業(yè)之一。上漲時(shí)，行業(yè)將這些基金經(jīng)理高高舉起，下跌時(shí)，卻不曾和他們打一聲招呼。
參考資料：
《陽(yáng)光電源坑苦了廣發(fā)》，擒牛社
《20cm跌停！陽(yáng)光電源再度大跌，創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)階段新低》，財(cái)經(jīng)銳眼
《陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)不及預(yù)期 上千只基金承壓 新能源板塊會(huì)否熄火？》，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
《陽(yáng)光電源“跌”上熱搜！1100只基金被燜，18家定增機(jī)構(gòu)慘遭血洗》，華夏時(shí)報(bào)
《20厘米跌停，一天蒸發(fā)268億！1100多只基金持倉(cāng)，高瓴、摩根全部套牢！陽(yáng)光電源的2021，到底經(jīng)歷了什么？》，市值風(fēng)云