twitter不確定自己是否還能獲得比54.20美元更高的報價。周一（4月25日），Twitter (TWTR)宣布接受馬斯克提出的440億美元的收購要約。馬斯克將以每股54.20美元的現(xiàn)金收購Twitter，預計交易將在今年年內(nèi)完成，屆時Twitter將成為一家私人控股公司。馬斯克從4月4日披露持有Twitter 9%股份僅20天后，就完成了從被動持股到全面收購的轉(zhuǎn)變。 受該消息推動，Twtter當日收漲5.66%，報51.70美元。今年迄今該公司股價已累計上漲了19.62%。和Twitter在馬斯克“加持”下上漲形成對比的是，在Twitter宣布接受馬斯克的收購要約后不久，特斯拉(TSLA)一度下跌了2%，周一收盤時跌幅收窄至0.7%，報998.02美元。特斯拉從4月4日到本周一累計下跌了13%?！栋蛡愔芸氛J為，特斯拉的投資者主要有兩方面的擔憂。此外，雖然馬斯克提出的收購價比他報價前Twitter 45.08美元的收盤價有20%的溢價，但比Twitter 2021年2月創(chuàng)下的77.06美元的歷史高點低了30%。有分析認為，出價過低可能反映出Twitter和整個美股市場都遇到了麻煩。
1、從被拒到勝出，馬斯克是如何做到的？
之前外界曾普遍預計Twitter會拒絕馬斯克的收購提議，4月15日，Twitter董事會啟用了“毒丸計劃”(poison pill)，這是一種防御性舉措，旨在通過提高收購方的收購成本來阻止主動出價。投資者隨后開始懷疑馬斯克是否有足夠資金進行收購。4月21日，馬斯克宣布為收購Twitter籌集了465億美元資金，包括255億美元的債務(wù)融資和保證金貸款融資承諾，以及約210億美元的股權(quán)融資承諾，Twitter董事會的態(tài)度隨后有所軟化。馬斯克還提出了一種交易結(jié)構(gòu)，如果成功將Twitter私有化，Twitter現(xiàn)有的一些股東將繼續(xù)留在Twitter。 《巴倫周刊》在之前的報道中曾指出，為了成功收購Twitter，馬斯克可能會想一些能夠“拉攏”Twitter股東、獲得他們支持的辦法，他提出的杠桿收購(LBO)就起到了這樣的效果。杠桿收購可以讓Twitter股東繼續(xù)持有該公司的少數(shù)股權(quán)，這些股票將繼續(xù)公開交易。這樣馬斯克也可以減少收購所需的融資，而且無需用太多特斯拉的股票做抵押來獲得貸款。融資消息傳出后的第二天，Twitter收盤上漲了3.9%。在4月14日提出收購到4月21日這一周時間里，Twitter上漲了9%。馬斯克在最近的一次TED演講中表示，他希望在私有化Twitter的過程中，根據(jù)法律保留盡可能多的投資者。杠桿收購將允許更多的投資者參與，這樣做的一個好處是，股價的上漲將被看作是馬斯克對Twitter未來發(fā)展策略的一種認可。目前Twitter的股價仍然低于馬斯克的出價54.20美元，在馬斯克宣布持有該公司9%股份的第二天，Twitter曾在4月5日漲到了54.47美元。 Wedbush分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)認為，Twitter可能不確定自己是否還能獲得比54.20美元更高的報價。他說：“雖然董事會啟用了毒丸計劃，給自己留出了尋找白衣騎士（white knight，指公司為了避免被敵意收購而自己尋找的收購方）和獲得第二次報價的時間，但他們很可能最終二者都沒找到。市場普遍預計Twitter本周晚些時候（4月28日）公布的財報表現(xiàn)不佳，因此在馬斯克的出價面前，Twitter董事會在這場‘權(quán)力的游戲’中的壓力越來越大?！?/p>
2、特斯拉下跌，投資者在擔心什么
在Twitter上漲之際，特斯拉卻在下跌。Twitter宣布接受馬斯克的收購要約后不久，特斯拉股價盤中下跌了2%，收盤時跌幅收窄至0.7%，報998.02美元。 《巴倫周刊》認為，特斯拉的投資者可能在擔心兩個問題，首先，改造Twitter是一項艱巨的工作，可能會分散馬斯克對特斯拉投入的時間和精力。其次，特斯拉投資者可能想知道，在255億美元的債務(wù)融資中，有多少是和馬斯克持有的特斯拉股票相關(guān)的保證金貸款。馬斯克可以借到占他所持股票價值的25%的資金。 特斯拉投資者面臨的一個潛在問題追加保證金的可能性，如果特斯拉的股票下跌到貸款額超過他持有的特斯拉股票價值的25%時，他將不得不通過賣出特斯拉的股票來償還部分保證金貸款。 特斯拉沒有立即回復記者關(guān)于馬斯克為收購Twitter而獲得的保證金貸款數(shù)額的置評請求。 馬斯克用于獲得保證金貸款的股票數(shù)量可能會在接下來提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件中披露。
3、報價低，Twitter向馬斯克妥協(xié)是股市情緒低迷的信號
雖然馬斯克提出的收購價比他報價前Twitter 45.08美元的收盤價有20%的溢價，但比Twitter 2021年2月創(chuàng)下的77.06美元的歷史高點低了30%。有分析人士認為，這顯示出對Twitter信心不足的情況，也可能反映出人們對社交媒體股票——甚至股市本身——的信心不足。算上最近的漲幅，過去12個月Twitter的股價依然累計下跌了22% 。CFRA分析師安杰洛·齊諾(Angelo Zino)說：“Twitter董事會可能意識到，‘白衣騎士’可能很難提出另一種報價，尤其是在最近幾周/幾個月社交媒體股票的價格下跌之后?！闭麄€美股市場也已經(jīng)不再那么火爆。在美聯(lián)儲收緊政策之際，標普500指數(shù)今年以來已經(jīng)下跌了約12%，而且可能還會進一步下跌。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國股票策略師麥克·威爾遜(Mike Wilson)周一在研報中寫道，該指數(shù)可能很快就會跌入熊市區(qū)間。Twitter的股價也不能幸免于這樣的下跌，這可能是馬斯克報價低的部分原因。Twitter在今年年初至4月1日（馬斯克持有9%股份的消息傳出之前）這段時間里下跌了下跌了9%，幾乎是標普500指數(shù)同期跌幅的兩倍。 如果股市近期的波動是經(jīng)濟動蕩即將到來的信號，那么Twitter的收入和利潤可能受到?jīng)_擊，該公司很大一部分收入來自廣告，而企業(yè)通常會在自己的銷售預期降低時減少廣告支出。 Spouting Rock Asset Management首席投資官里斯·威廉姆斯(Rhys Williams)說：“如果廣告業(yè)務(wù)放緩，Twitter有可能是最容易受到?jīng)_擊的社交媒體公司?！盩witter 2021年三季度出現(xiàn)凈虧損，四季度每股收益為0.33美元，低于0.34美元的預期。分析師預計該公司2022年一季度每股收益為0.05美元，如果再次低于市場預期，可能也沒人會感到意外。 文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群編輯 | 彭韌版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。（本文僅供讀者參考，并不構(gòu)成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務(wù)建議。）