提到山東金泰，關(guān)注資本市場(chǎng)多年的投資者，大多會(huì)迅速想到兩個(gè)關(guān)鍵詞——“42個(gè)漲停板”與“不死鳥(niǎo)”。前者可謂是山東金泰最為輝煌、“高光”的時(shí)刻，至今仍令市場(chǎng)記憶猶新；而后者則是山東金泰多年來(lái)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，深陷“保殼”循環(huán)中，每每在最后關(guān)頭“起死回生”。
2001年7月23日上市，2022年7月7日退市——山東金泰這一段長(zhǎng)達(dá)21年的資本之旅，如今已宣告“落幕”。退市后的山東金泰，即將進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓。這一結(jié)局，又給市場(chǎng)帶來(lái)了怎樣的思索與警示？
這是一家很有“故事”的公司
(資料圖片)
山東金泰在1989年2月就開(kāi)始進(jìn)行股份制試點(diǎn)，發(fā)起者是山東省醫(yī)藥工業(yè)研究所實(shí)驗(yàn)廠。1992年山東省醫(yī)藥工業(yè)研究所實(shí)驗(yàn)廠與山東省醫(yī)藥工業(yè)研究所實(shí)驗(yàn)廠青年化工廠（是有點(diǎn)繞，但當(dāng)時(shí)就是這么寫(xiě)的）合并，實(shí)驗(yàn)廠的全部資產(chǎn)并入實(shí)驗(yàn)廠青年化工廠?？毓晒蓶|變成了實(shí)驗(yàn)廠青年化工廠。
1994年，山東金泰還被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，1996年被濟(jì)南市列為十六家重點(diǎn)發(fā)展的企業(yè)集團(tuán)，是濟(jì)南市醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)濟(jì)南街頭曾有不少金泰大藥房。但起了大早的山東金泰，遲遲沒(méi)能上市，一直等到2001年。
2001年，山東金泰作為歷史遺留股在上交所上市。上市之初，公司所屬行業(yè)為醫(yī)藥工業(yè)，擁有生物工程、化學(xué)制劑、中藥制劑、獸藥等門(mén)類(lèi)。但由于主業(yè)羸弱經(jīng)營(yíng)慘淡，公司很快出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。
上市不到半年，當(dāng)年12月份，山東省醫(yī)藥工業(yè)研究所實(shí)驗(yàn)廠青年化工廠就將其所持有的公司全部股份質(zhì)押給北京新恒基投資管理有限公司，用于雙方簽訂的出售資產(chǎn)協(xié)議在資產(chǎn)過(guò)戶(hù)前的擔(dān)保。也就是說(shuō)，北京新恒基投資管理集團(tuán)有限公司和北京新恒基房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，從山東金泰原大股東手中接過(guò)公司控股權(quán)，潮商黃俊欽成為新任實(shí)際控制人。據(jù)悉，北京新恒基創(chuàng)始人黃俊欽是國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕（又名黃俊烈）的哥哥，黃俊欽的“入主”，帶給了市場(chǎng)投資者許多“遐想”。
好不容易上市了，但上市不到半年，大股東就把股票賣(mài)了，山東金泰“易主”。
當(dāng)年，黃俊欽帶著初中肄業(yè)的弟弟黃光裕到內(nèi)蒙古闖蕩，并于1987年一起在北京盤(pán)下一個(gè)門(mén)頭，用了“國(guó)美”的名稱(chēng)，先賣(mài)服裝，后來(lái)從廣東倒來(lái)家電賣(mài)，發(fā)現(xiàn)賣(mài)家電更賺錢(qián)后，就改為家電零售。后來(lái)，他將家電零售業(yè)務(wù)交給弟弟，自己專(zhuān)心做房地產(chǎn)。多年后，國(guó)美成為中國(guó)最大的家電零售連鎖企業(yè)，弟弟因?yàn)樵蜗s聯(lián)中國(guó)首富，當(dāng)時(shí)黃俊欽也曾排在全國(guó)前10多位。
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據(jù)了解，山東金泰不僅易主，業(yè)績(jī)也迅速變臉。2002年，山東金泰的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2758余萬(wàn)元，比上年下跌了65.19%，同時(shí)，從上年的1179多萬(wàn)元凈利潤(rùn)，變成巨額虧損1.35億元，每股凈資產(chǎn)僅為0.32元，低于面值。上市一年，即被ST，金泰可能是A股“見(jiàn)光死”的典型代表。
近20年來(lái)，山東金泰似乎一直游走于“保殼”邊緣，甚至曾出現(xiàn)過(guò)連續(xù)兩年虧損、披星戴帽、第三年續(xù)虧、暫停上市、保殼以恢復(fù)上市的狀況?？梢哉f(shuō)，這家公司幾乎一直與ST、*ST形影相隨，不是被ST，就是在被ST的路上。
不過(guò)，2007年，其曾創(chuàng)造奇跡。 當(dāng)年7月，當(dāng)時(shí)的*ST金泰發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告稱(chēng)，將定向非公開(kāi)發(fā)行80億股，其中新恒基及關(guān)聯(lián)公司以旗下價(jià)值221億元（未經(jīng)審計(jì)）的地產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)70億股。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)裝進(jìn)公司里，從而變成房地產(chǎn)公司。這無(wú)疑是一個(gè)重磅利好，隨后，金泰連續(xù)拉出驚人的42個(gè)漲停。
當(dāng)然，隨著一年后大股東事發(fā)，該事不了了之。隨后10多年， 金泰基本在被ST和保殼之間轉(zhuǎn)換，也多次擬進(jìn)行重組、更換主業(yè)，但都是或半途而廢或難見(jiàn)實(shí)質(zhì)性的成效。其2018年年報(bào)中顯示，在職員工數(shù)量?jī)H為81人。
由于近20年來(lái)各種花式保殼，而且一次次涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)，金泰也被稱(chēng)為“保殼專(zhuān)業(yè)戶(hù)”。像金泰這樣， 上市一年即被ST，隨后基本ST“結(jié)緣”的上市公司不多見(jiàn)。 只是，這一次沒(méi)保住，正式退市。
在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，多番意圖跨界轉(zhuǎn)型的山東金泰，卻始終未能找到一個(gè)可持續(xù)的盈利點(diǎn)，“保殼”警報(bào)屢屢響起。而為“起死回生”，山東金泰也是“招數(shù)”頻出。市場(chǎng)對(duì)其又將采用何種方式“保殼”的關(guān)注度，甚至高于公司業(yè)務(wù)本身。
例如，因2010年、2011年、2012年連續(xù)3年虧損，山東金泰股票自2013年5月14日起暫停上市。然而，2013年前3季度，山東金泰再度虧損1248萬(wàn)元，連續(xù)虧損把公司推到退市邊緣。
2013年11月底，山東金泰謀劃了8個(gè)月的定增方案在最后關(guān)頭被棄用，留給公司實(shí)現(xiàn)扭虧保殼的時(shí)間已不足1個(gè)月。不得已，在退市倒計(jì)時(shí)鐘聲敲響之際，原屬醫(yī)藥行業(yè)，主營(yíng)藥品研發(fā)、房地產(chǎn)中介服務(wù)的山東金泰，開(kāi)始賣(mài)起了珠寶。主業(yè)的變更，的確將山東金泰從退市邊緣拉了回來(lái)，其2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2682.8萬(wàn)元。
此外，對(duì)于“凈資產(chǎn)為正”這個(gè)條件，山東金泰在暫停上市期間，大舉進(jìn)行了債務(wù)清理、重組和豁免工作。通過(guò)各項(xiàng)債務(wù)豁免，2013年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)順利轉(zhuǎn)為正值，為1705.93萬(wàn)元，每股凈資產(chǎn)0.10元。
而在2019年這個(gè)“保殼關(guān)鍵年”，收入及盈利情況持續(xù)惡化、缺乏核心盈利資產(chǎn)的山東金泰，則采取了重組控股股東旗下資產(chǎn)的方式，順利保殼。
2019年2月，凈利潤(rùn)在2017年、2018年均為負(fù)值，主業(yè)已變更為互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)業(yè)務(wù)、房屋出租業(yè)務(wù)的山東金泰，啟動(dòng)對(duì)麥凱智造的收購(gòu)，但因交易雙方在核心要素上屢屢未能達(dá)成一致意見(jiàn)，最終于當(dāng)年8月宣告收購(gòu)終止。僅僅過(guò)了一個(gè)多月，公司又啟動(dòng)了對(duì)控股股東新恒基投資持有的金達(dá)藥化100%股權(quán)的收購(gòu)，并搶在2019年12月完成金達(dá)藥化交割過(guò)戶(hù)?？傎Y產(chǎn)、營(yíng)收、凈利潤(rùn)、每股收益等重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的顯著提升，為公司保殼提供了關(guān)鍵支撐。
2000萬(wàn)元債權(quán)轉(zhuǎn)讓款決定“成敗”
不過(guò)，在如今的最嚴(yán)退市新規(guī)下，“保殼專(zhuān)業(yè)戶(hù)”的殼終未保住。因2020年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，自2021年4月27日起，山東金泰被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為*ST金泰，自此進(jìn)入新一輪“保殼”周期。
2022年1月28日晚間，山東金泰發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6000萬(wàn)元，扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入為5800萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為650萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元。如果該數(shù)據(jù)在年報(bào)中最終被確認(rèn)，便意味著公司“保殼”成功。
然而，記者注意到，在上交所火速下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函中，重點(diǎn)關(guān)注到了一筆2000萬(wàn)元的債權(quán)轉(zhuǎn)讓款。
根據(jù)公告，2021年9月山東金泰將持有的陳治宇2000萬(wàn)元債權(quán)轉(zhuǎn)讓給中維泓國(guó)際投資顧問(wèn)（北京）有限公司，并于2021年12月收到債權(quán)轉(zhuǎn)讓款。因此，上交所要求公司補(bǔ)充披露該筆債權(quán)的具體形成原因、以前年度財(cái)務(wù)處理和列報(bào)，同時(shí)說(shuō)明債權(quán)受讓方是否為公司、控股股東或董監(jiān)高的關(guān)聯(lián)方，明確說(shuō)明債權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真實(shí)、合理，并說(shuō)明債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)公司的具體財(cái)務(wù)影響，相關(guān)損益是否計(jì)入非經(jīng)常損益。上交所強(qiáng)調(diào)，若公司涉嫌存在業(yè)績(jī)虛假實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，規(guī)避終止上市的情形，“我部將在公司2021年年報(bào)披露后，視情況及時(shí)提請(qǐng)啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查等監(jiān)管措施?！?/p>
此后，山東金泰在回復(fù)中坦言，“債權(quán)受讓方中維泓公司與公司控股股東的關(guān)聯(lián)方存在資金往來(lái)，債權(quán)受讓方收購(gòu)公司債權(quán)的主要資金來(lái)源于公司控股股東的關(guān)聯(lián)方?！?/p>
基于此，公司不得不將2021年已轉(zhuǎn)讓2000萬(wàn)元債權(quán)交易的會(huì)計(jì)處理調(diào)整為：以前年度計(jì)提的400萬(wàn)元信用減值損失不予沖回，2021年度繼續(xù)對(duì)該債權(quán)計(jì)提400萬(wàn)元的信用減值損失。這便導(dǎo)致山東金泰2021年凈利潤(rùn)由原來(lái)預(yù)計(jì)的650萬(wàn)元左右調(diào)整為-120萬(wàn)元左右。
不出所料，在4月29日披露的2021年年報(bào)中，山東金泰2021年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告也被出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。根據(jù)上交所《股票上市規(guī)則》第9.3.11條的規(guī)定，山東金泰已經(jīng)觸及終止上市條件。
最終在6月1日，塵埃落定。山東金泰收到上交所《關(guān)于山東金泰集團(tuán)股份有限公司股票終止上市的決定》，終止公司股票上市。6月10日，公司進(jìn)入退市整理期，最后的交易日期為6月30日。值得注意的是，截至2021年12月31日，山東金泰尚拖欠職工的薪酬以及欠繳社保費(fèi)、稅款及滯納金合計(jì)達(dá)9262.54萬(wàn)元。
來(lái)源：公司首席新聞官、商業(yè)傳奇故事