今年上半年，丸美股份營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)呈雙下滑態(tài)勢(shì)。其中營(yíng)收下滑6.48%至8.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下滑38.11%至1.17億元
(資料圖)
《投資時(shí)報(bào)》研究員 董琳
股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日收獲漲停后，國(guó)內(nèi)化妝品知名企業(yè)——廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司（下稱丸美股份，603983.SH）拋出了一份實(shí)控人減持計(jì)劃。
9月28日盤(pán)后，丸美股份公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官孫懷慶、實(shí)際控制人王曉蒲，計(jì)劃采用集中競(jìng)價(jià)及大宗交易的方式減持公司股份數(shù)量合計(jì)不超過(guò)2408.69萬(wàn)股，不超過(guò)公司總股本的6%。
據(jù)悉，孫懷慶持有丸美股份2.92億股，占公司總股本的72.64%；其妻子王曉蒲持有公司3240萬(wàn)股，占公司總股本的8.07%，二人合計(jì)持有公司3.24億股，占公司總股本的80.71%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，今年8月18日，丸美股份首次公開(kāi)發(fā)行限售的3.24億股解禁并上市流通，占公司總股本比例為80.71%，涉及股東為孫懷慶、王曉蒲。僅僅過(guò)去一個(gè)多月，二人即宣布大幅減持公司股份，這不免讓投資者產(chǎn)生擔(dān)憂情緒。
業(yè)績(jī)方面，今年上半年，丸美股份營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)呈現(xiàn)雙下滑態(tài)勢(shì)。其中營(yíng)收下滑6.48%至8.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下滑38.11%至1.17億元。
在二級(jí)市場(chǎng)，該公司股價(jià)從2020年4月創(chuàng)下最高價(jià)91.11元/股后一路下跌，于2022年4月27日跌落至18.96元/股低點(diǎn)。此后5個(gè)月，該股有所回調(diào)，截至10月11日收盤(pán)，該股報(bào)于26.55元/股，較歷史高點(diǎn)已下挫70%，目前市值為106.58億元。
業(yè)績(jī)下滑背后，該公司還存在核心品牌“丸美”（MARUBI）銷售下降、經(jīng)銷商預(yù)付款銳減、研發(fā)投入不足等問(wèn)題。針對(duì)上述情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至丸美股份相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未得到公司回復(fù)。
2022年以來(lái)丸美股份股價(jià)走勢(shì)情況（元/股）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
重金營(yíng)銷侵蝕利潤(rùn)？
公開(kāi)資料顯示，丸美股份的前身為成立于2002年4月的廣州佳禾。2012年2月，公司更名為丸美股份，目前主要從事各類化妝品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。旗下主要品牌有“丸美”“春紀(jì)”和“戀火”。2019年7月，該公司正式在A股掛牌上市。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，除在上市當(dāng)年業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)之外，丸美股份上市三年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入一直處于原地踏步狀態(tài)，且凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為18.01億元、17.45億元、17.87億元；各期錄得的歸母凈利潤(rùn)分別為5.15億元、4.64億元、2.48億元，同比分別為23.99%、-9.81%、-46.61%。
2022年上半年，丸美股份業(yè)績(jī)下降的幅度再度擴(kuò)大。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.17億元，同比下降6.48%；歸母凈利潤(rùn)為1.17億元，同比下降38.11%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.01億元，同比下降36.57%。
與丸美股份業(yè)績(jī)雙降趨勢(shì)不同，在A股主要的6家美妝類上市公司中，貝泰妮（300957.SZ）和珀萊雅（603605.SH）繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。今年上半年，貝泰妮錄得營(yíng)業(yè)收入20.50億元，同比增長(zhǎng)45.19%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.95億元，同比增長(zhǎng)49.06%。同期，珀萊雅營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增速分別為36.93%和31.33%。
對(duì)于業(yè)績(jī)持續(xù)大幅下降，丸美股份在半年報(bào)中表示，公司為保障品牌影響力和發(fā)展的可持續(xù)，持續(xù)進(jìn)行了必要的品牌宣傳和廣告推廣等投入，導(dǎo)致利潤(rùn)受到影響。數(shù)據(jù)顯示，僅在上半年，該公司投入的銷售費(fèi)用就達(dá)到了3.6億元，同比增加14.3%，其中廣告宣傳類費(fèi)用為2.56億元，占銷售費(fèi)用的比重超過(guò)七成。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司過(guò)往財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2019年至2021年，丸美股份的銷售費(fèi)用分別為5.40億元、5.64億元、7.41億元，逐年攀升，占營(yíng)收的比例分別為29.98%、32.32%、41.47%。其中廣告宣傳類費(fèi)用占比依次為68.89%、75.17%、73.41%，常年占據(jù)大頭。
而與高度重視廣告營(yíng)銷相比，丸美股份的研發(fā)投入略顯不足。財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為0.45億元、0.50億元、0.50億元，占總收入的比重分別為2.5%、2.87%和2.8%。今年上半年，丸美股份的研發(fā)費(fèi)用為0.25億元，不足其當(dāng)期廣告宣傳費(fèi)用的1/10。
業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，隨著化妝品行業(yè)新規(guī)出臺(tái)，醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，丸美股份需要從營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和品牌驅(qū)動(dòng)，靠砸錢營(yíng)銷并非明智之舉，技術(shù)研發(fā)和品牌質(zhì)量方為持久之道。
2022年上半年丸美股份主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)
合同負(fù)債減4成
從品牌結(jié)構(gòu)來(lái)看，盡管丸美股份產(chǎn)品主要覆蓋護(hù)膚品、彩妝領(lǐng)域，旗下有“丸美”、定位大眾化功能性護(hù)膚品牌的“春紀(jì)”、定位輕奢韓系的彩妝品牌“戀火”，但“丸美”依然是公司絕對(duì)核心品牌，公司一直未能有新的爆款產(chǎn)品推出。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，“丸美”品牌對(duì)公司銷售額的貢獻(xiàn)率分別為92.17%、95.06%和92.36%。而今年上半年，“丸美”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.92億元，同比下降16.83%，占比下降至84.88%。
對(duì)于核心品牌的式微，該公司在財(cái)報(bào)中表示，主要是“丸美”品牌持續(xù)推進(jìn)線上轉(zhuǎn)型和渠道進(jìn)階，雖然收入不達(dá)預(yù)期，但上半年較好地進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的梳理和銷售機(jī)制的優(yōu)化，對(duì)品牌和新品分階段進(jìn)行種草和心智強(qiáng)化，為下半年銷售打下基礎(chǔ)。
與此同時(shí)，公司第二核心品牌“春紀(jì)”雖未在半年報(bào)中披露相關(guān)營(yíng)收，但根據(jù)“丸美”“戀火”品牌業(yè)績(jī)可以推算，“春紀(jì)”品牌的營(yíng)收應(yīng)少于0.25億元，占總營(yíng)收比例不足5%。同期該公司“戀火”品牌共實(shí)現(xiàn)收入0.99億元，占比12.08%。盡管較去年同期有所增長(zhǎng)，但短時(shí)間內(nèi)仍難以抵消掉“丸美”品牌的營(yíng)收下滑。
此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2021年、2022年一季度及上半年，丸美股份的合同負(fù)債規(guī)模均出現(xiàn)不同程度下滑。其中，2021年該公司合同負(fù)債規(guī)模為1.45億元，較2020年同期下降36.53%；2022年一季度其合同負(fù)債規(guī)模為1.18億元，較去年同期下降47.95%；2022年上半年公司合同負(fù)債規(guī)模為1.18億元，同比下降38.52%。
一直以來(lái)，丸美股份的銷售模式以經(jīng)銷模式為主、直營(yíng)和代銷模式為輔，而經(jīng)銷模式多以線下渠道（日化專營(yíng)店、百貨專柜、美容院等）為主。合同負(fù)債的減少，意味著經(jīng)銷商提前打款意愿下降，亦或是經(jīng)銷商數(shù)量或經(jīng)銷商采購(gòu)產(chǎn)品數(shù)量的減少，從側(cè)面也說(shuō)明該公司產(chǎn)品銷售或?qū)⒊袎骸?/p>
值得一提的是，丸美股份三年前的IPO項(xiàng)目至今還未全部投產(chǎn)使用。
今年8月27日，該公司披露的募集資金使用情況及募集資金投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益情況顯示，原募投項(xiàng)目“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”和“智慧零售終端建設(shè)項(xiàng)目”變更為“營(yíng)銷升級(jí)及運(yùn)營(yíng)總部建設(shè)項(xiàng)目”，截至今年6月底，投資進(jìn)度僅為5.46%，預(yù)計(jì)2024年9月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。其數(shù)字營(yíng)運(yùn)中心建設(shè)項(xiàng)目、彩妝產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目投資進(jìn)度分別為10.08%、40.88%，信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)項(xiàng)目再延期至2024年7月。