摘要：市場(chǎng)擴(kuò)能可能還是比較快的，第一波感染高峰和搶購(gòu)后，需求回落（歡迎關(guān)注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
多連板之后，山東國(guó)資華魯控股集團(tuán)旗下的退燒藥大亨新華制藥，2022年12月14日收到深交所關(guān)注函。
(相關(guān)資料圖)
12月14日，新華制藥尾盤(pán)拉升再度漲停，已經(jīng)6連板，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，收?qǐng)?bào)43.43元，成交額超58億元，市值即將沖破300億元。
圖表來(lái)源|百度股市通（特此感謝）
新華制藥近6個(gè)交易日，累計(jì)漲幅快接近80%。
而背后的原因，是新冠防疫回歸常態(tài)化后，解熱鎮(zhèn)痛類(lèi)藥物——布洛芬各地賣(mài)斷貨、炙手可熱。新華制藥恰恰是布洛芬原料藥的龍頭、一哥。今天杠桿游戲起底一下這家公司。
1、多連板背后：布洛芬占近40%份額，與真實(shí)生物戰(zhàn)略合作，外加熊去氧膽酸預(yù)防概念
日前，有投資者在投資者互動(dòng)平臺(tái)向新華制藥提問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)貴公司布洛芬的產(chǎn)量是多少？
新華制藥12月6日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示：
公司是全球重要的解熱鎮(zhèn)痛類(lèi)原料藥生產(chǎn)企業(yè)，包括布洛芬、阿司匹林、安乃近、氨基比林、安替比林、異丙安替比林、曲馬多、美洛昔康等品種，主要品種產(chǎn)能和規(guī)模均處于領(lǐng)先地位，并且實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈配套，通過(guò)了歐美規(guī)范市場(chǎng)質(zhì)量認(rèn)證，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力非常明顯。
新華制藥表示，該司的布洛芬實(shí)際市場(chǎng)份額接近40%。
媒體曾報(bào)道，新華制藥的布洛芬的產(chǎn)能在8000噸左右。
也就是說(shuō)，我們?cè)谑忻嫔腺I(mǎi)到的很多布洛芬類(lèi)藥物，其原料布洛芬都是采購(gòu)自新華制藥。
近期很多桿友應(yīng)該都參與了“搶藥”，有過(guò)感染并發(fā)過(guò)燒的桿友，很多也感受過(guò)，布洛芬在退燒止疼上，確實(shí)比連花清瘟膠囊藥效明顯。（杠桿游戲溫馨提示，每個(gè)人情況不同，不能一概而論）
隨著感染人數(shù)越來(lái)越多，這款藥很多地方斷貨。作為布洛芬原料藥市占率第一的新華制藥，受到各類(lèi)資本的追捧正常不過(guò)。
其實(shí)新華制藥在2022上半年就經(jīng)歷過(guò)一輪大漲行情。如上文股價(jià)走勢(shì)圖表。
隨著防控、治療方式的人性化，布洛芬2C端的銷(xiāo)售，也就是零售暴漲是必然。我國(guó)有14億人口，90%左右的人都會(huì)感染，需求可想而知。
12月上旬發(fā)布的《新冠病毒感染者居家治療常用藥參考表》，也明確推薦布洛芬。
值得一說(shuō)，新華制藥公司的布洛芬、對(duì)乙酰氨基酚、阿司匹林、氯雷他定、西替利嗪等藥物，幾乎都納入了推薦目錄。
圖表來(lái)源|人民日?qǐng)?bào)（特此感謝）
如上圖。
新華制藥的利好還不止于此。日前新華制藥發(fā)布了多份“關(guān)于A股股票交易異常波動(dòng)公告”。
而此前新華制藥和真實(shí)生物簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，真實(shí)生物同意新華制藥為其擁有的阿茲夫定等產(chǎn)品在中國(guó)及經(jīng)雙方同意的其他國(guó)家的產(chǎn)品生產(chǎn)商和經(jīng)銷(xiāo)商。
新華制藥表示，之前和真實(shí)生物簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，但目前沒(méi)有生產(chǎn)，也沒(méi)有銷(xiāo)售阿茲夫定。杠桿游戲補(bǔ)充一句，真實(shí)生物的阿茲夫定，是我國(guó)目前唯一獲批的新冠口服藥。
公告還反復(fù)說(shuō)：
1）經(jīng)核查，公司前期披露的信息不存在需要更正、補(bǔ)充之處。
2）近期公共傳媒未報(bào)道可能或已經(jīng)對(duì)本公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開(kāi)重大信息。
3）近期公司經(jīng)營(yíng)情況及內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化。
4）經(jīng)向公司控股股東、實(shí)際控制人詢問(wèn)，不存在關(guān)于公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)或處于籌劃階段的重大事項(xiàng)。
5）經(jīng)查詢，控股股東、實(shí)際控制人在本公司股票交易異常波動(dòng)期間未買(mǎi)賣(mài)本公司股票。
反正就是一切正常，公司很無(wú)辜，業(yè)績(jī)預(yù)期好，資本喜歡追，我也沒(méi)辦法。同時(shí)，在12月9日的公告中還說(shuō)：
關(guān)注到媒體存在關(guān)于熊去氧膽酸用于預(yù)防新冠病毒感染的報(bào)道，目前該研究尚未進(jìn)行驗(yàn)證性臨床試驗(yàn)，能否用于新冠病毒預(yù)防及感染的治療仍存在重大不確定性。
2022年6月，新華制藥的全資子公司山東淄博新達(dá)制藥有限公司（“新達(dá)制藥”）取得熊去氧膽酸片（“該產(chǎn)品”）上市許可持有人資格。該產(chǎn)品的適應(yīng)癥為：
用于膽固醇型膽結(jié)石，形成及膽汁缺乏性脂肪瀉，也可用于預(yù)防藥物性結(jié)石形成及治療脂肪痢（回腸切除術(shù)后）。
公告還披露，截至目前，新達(dá)制藥用于治療膽固醇型膽結(jié)石的熊去氧膽酸片尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，該產(chǎn)品上市后也將面臨其他廠家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
你看看，市場(chǎng)急需的退燒藥布洛芬市占率第一，還有各種概念，你說(shuō)不漲成嗎？桿友服不服，杠桿游戲反正是服氣。
2、過(guò)往業(yè)績(jī)算不上特別好
在此之前，新華制藥其實(shí)是一家很平穩(wěn)，甚至可以說(shuō)增長(zhǎng)沒(méi)什么了不起的原料藥公司。
我們看過(guò)去9年的營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)。
2013年就有超31億元營(yíng)收，到了2021年也只有65億元多。
絕對(duì)利潤(rùn)如下圖，2013年3000多萬(wàn)元，2019年開(kāi)始的近3年才超3億元。
如果看毛利率，這幾年甚至是下滑的。
2019年毛利率超33%，2020年降到30%左右，2021年只剩下27%。
我們看新華制藥最新的2022年三季報(bào)，三季度營(yíng)收接近18億元，單季度同比確實(shí)不錯(cuò)，增長(zhǎng)了28.79%。
不過(guò)看前三季度，營(yíng)收只有54億元多，2021年同期也有49億元多，同比增長(zhǎng)為10.39%。
三季度的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也還行，達(dá)到16.19%，雖然比營(yíng)收增速低，但比前三季度的2.84%快多了。
三季度的歸母凈利潤(rùn)接近1億元，杠桿游戲看到前三季度也沒(méi)有到3億元。
如果換算成凈利潤(rùn)率，可以說(shuō)和過(guò)往幾年比差不了多少，沒(méi)有好太多。
換句話說(shuō)，新華制藥的盈利能力不是特別強(qiáng)，目前的資本市場(chǎng)行情，或許還是有其特殊背景。
三季報(bào)相對(duì)簡(jiǎn)單，我們無(wú)法知悉新華制藥的退燒藥類(lèi)營(yíng)收到底怎樣，2022年的中報(bào)有詳細(xì)披露，雖然信息滯后了不少，但也能一窺一二。
2022上半年，新華制藥營(yíng)收為36.64億元，2021年同期為35.51億元，同比僅增長(zhǎng)了3.19%。
沒(méi)錯(cuò)這個(gè)增速也夠低。
其實(shí)這不算什么。
如上圖，2022上半年，新華制藥的歸母凈利潤(rùn)為1.94億元，2021年同期過(guò)2億元，同比竟然還下滑了2.85%。桿友是不是和杠桿游戲一樣震驚。
這樣說(shuō)起來(lái)，三季度的表現(xiàn)其實(shí)算是神勇了。
更好玩的是，2022上半年，新華制藥的解熱鎮(zhèn)痛類(lèi)等原料藥營(yíng)收為14.97億元，占營(yíng)收比為40.86%，而2021年同期該數(shù)字為15.33億元，占比43.17%。
也就是說(shuō)，此類(lèi)原料藥無(wú)論絕對(duì)收入（下滑2.33%)，還是占比都是下滑的。
看來(lái)，新華制藥2022上半年，雖然股價(jià)行情啟動(dòng)了，在營(yíng)收和退燒藥方面，尚未獲得業(yè)績(jī)上的兌現(xiàn)。
可以理解，在2022年12月1日之前，因?yàn)閲?yán)厲的舉措，實(shí)際上導(dǎo)致了退燒藥的需求穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)大面積的增長(zhǎng)。
如果看新華制藥2022上半年解熱鎮(zhèn)痛類(lèi)等原料藥的利潤(rùn)指標(biāo)就更有趣。
2022年上半年該類(lèi)藥的的毛利率30.77%，同比下滑了0.82%。
當(dāng)然，四季度的情況肯定是不同了。
新華制藥近日在其微信公眾號(hào)表示，正積極配合國(guó)家防疫政策有關(guān)要求，生產(chǎn)車(chē)間多條智能化生產(chǎn)線開(kāi)足馬力，加班加點(diǎn)生產(chǎn)布洛芬片、維生素C片等市場(chǎng)急需藥品，全力保障市場(chǎng)供應(yīng)。
3、監(jiān)管壓力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和需求變化
可以預(yù)估，未來(lái)1、2個(gè)月，布洛芬原料藥的需求還會(huì)是很大的。新華制藥未來(lái)一段時(shí)間這部分業(yè)績(jī)應(yīng)該不會(huì)差。
在12月14日繼續(xù)漲停后，新華制藥收到深交所公司部的關(guān)注函。
關(guān)注函說(shuō)，我部關(guān)注到，近期你公司股價(jià)漲幅較大，最近 10 個(gè)交易日觸及三次漲幅異動(dòng)。請(qǐng)你公司董事會(huì)：
1、根據(jù)本所《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指南第2號(hào)——公告格式》的規(guī)定，關(guān)注、核實(shí)相關(guān)事項(xiàng)，確認(rèn)是否存在應(yīng)披露而未披露的重大信息，公司基本面是否發(fā)生重大變化。
2、根據(jù)本所規(guī)定，向公司控股股東及實(shí)際控制人書(shū)面函詢，說(shuō)明股東及實(shí)際控制人是否計(jì)劃對(duì)你公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組以及其他對(duì)公司有重大影響的事項(xiàng)，并要求其書(shū)面回復(fù)。
3、根據(jù)本所相關(guān)規(guī)定，詳細(xì)說(shuō)明近期接待機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者調(diào)研的情況，是否存在違反公平披露原則的事項(xiàng)。
4、結(jié)合近期行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)政策變化等具體情況，說(shuō)明對(duì)你公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的具體影響，并進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。
5、核查你公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其直系親屬是否存在買(mǎi)賣(mài)你公司股票的行為，是否存在涉嫌內(nèi)幕交易的情形。
這5個(gè)設(shè)問(wèn)，都是非常有針對(duì)性的。杠桿游戲覺(jué)得，要嚴(yán)肅、認(rèn)真、準(zhǔn)確、無(wú)保留回答，是有一定技術(shù)難度的。
而且關(guān)注函說(shuō)得很清楚：
請(qǐng)你公司于2022年12月16日前將上述核實(shí)情況書(shū)面回復(fù)我部并對(duì)外披露，并同時(shí)提交控股股東的書(shū)面說(shuō)明等附件。
最后，關(guān)注函還提醒新華制藥及全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員嚴(yán)格遵守《證券法》《公司法》等法律法規(guī)，以及本所《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地履行信息披露義務(wù)。
看來(lái)12月15日、16日會(huì)是非常有意思的兩天，新華制藥的股價(jià)會(huì)駛向何方？
根據(jù)媒體報(bào)道，布洛芬為非甾體抗炎藥，主要具有解熱、鎮(zhèn)痛和消炎功效，包括片劑、注射劑、膠囊劑，混懸劑、顆粒劑和糖漿劑等多種劑型。國(guó)家藥品監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)已有558家藥企生產(chǎn)的布洛芬產(chǎn)品獲批。
12月8日，華納藥廠發(fā)布公告稱(chēng)，全資子公司湖南華納大藥廠手性藥物有限公司收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的右布洛芬(受理號(hào)：CYHS2160097)《化學(xué)原料藥上市申請(qǐng)批準(zhǔn)通知書(shū)》。
受此消息影響，華納藥廠大漲20%。
圖表來(lái)源|財(cái)聯(lián)社（特此感謝）
特一藥業(yè)日前在投資者互動(dòng)平臺(tái)說(shuō)，該司布洛芬片劑產(chǎn)能為448580萬(wàn)片(44.9億)，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求合理制定布洛芬片的排產(chǎn)計(jì)劃。目前布洛芬片正常生產(chǎn)，銷(xiāo)售已恢復(fù)到2019年同期水平并有所增長(zhǎng)。
布洛芬的原料藥方面，亨迪藥業(yè)也是龍頭。此外，國(guó)外有美國(guó)圣萊科特國(guó)際集團(tuán)、德國(guó)巴斯夫、印度SOLARA和IOL等同行。
市場(chǎng)擴(kuò)能可能還是比較快的，同時(shí)第一波感染高峰和搶購(gòu)后，杠桿游戲認(rèn)為需求會(huì)回落。
到時(shí)，新華制藥的超預(yù)期股價(jià)，還能堅(jiān)挺嗎？
本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自新華制藥有關(guān)公告，特此說(shuō)明并致謝
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