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A股紡織服裝上市公司2022年年報(bào)預(yù)告進(jìn)入尾聲，2022年不尋常的一年中，提前發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)情況變化較重要，而受疫情沖擊、地緣政治沖突、歐美加息等影響，2022年宏觀環(huán)境較為復(fù)雜，部分企業(yè)業(yè)績(jī)也承受了較大壓力。
第一紡織網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月31日晚間，A股共有45家紡織化纖類上市公司披露2022年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，4家企業(yè)預(yù)增，13家公司首虧，19家公司預(yù)減，對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的主要原因，企業(yè)普遍表示，系受到國(guó)際局勢(shì)、能源危機(jī)與疫情反復(fù)等國(guó)內(nèi)外宏觀因素交織驅(qū)動(dòng)與影響，尤其上半年度各地封控時(shí)間較長(zhǎng)導(dǎo)致物流受阻、客戶交流不暢，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、終端需求疲軟，加之國(guó)際環(huán)境方面能源危機(jī)導(dǎo)致大宗商品原材料價(jià)格大幅上漲等原因所致。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從紡織制造板塊來看，板塊內(nèi)上市公司多為出口型紡企，優(yōu)質(zhì)紡織制造企業(yè)受益于老客戶供應(yīng)鏈份額提升、新客戶持續(xù)拓展以及人民幣貶值帶來的競(jìng)爭(zhēng)力提升（部分企業(yè)受益于防護(hù)產(chǎn)品需求顯著提升）等因素，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。
據(jù)第一紡織網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年度，A股36家紡織制造類上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1303.30億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)90.83億元，2022年前三季度，36家紡織制造類上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1049.07億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)64.65億元。
首創(chuàng)證券分析師陳夢(mèng)認(rèn)為，紡織制造板塊多以出口型紡企為主，同時(shí)布局海內(nèi)外產(chǎn)能，受國(guó)內(nèi)疫情影響相對(duì)較小，前三季度收入及業(yè)績(jī)表現(xiàn)均強(qiáng)于服裝家紡板塊。各細(xì)分領(lǐng)域龍頭憑借其核心優(yōu)勢(shì)，特別是受益于老客戶供應(yīng)鏈份額提升、新客戶持續(xù)拓展以及人民幣貶值帶來的競(jìng)爭(zhēng)力提升（部分企業(yè)受益于防護(hù)產(chǎn)品需求顯著提升）等因素，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。但也要看到的是，2022年前三季度，紡織制造板塊收入增速整體弱于預(yù)期，其主要原因在于2022年下半年以來，出口紡企下游客戶受到俄烏沖突、歐美通貨膨脹、庫(kù)存高企等因素影響，向制造商下單需求逐步走弱，不過在人民幣貶值、國(guó)內(nèi)防控產(chǎn)品需求提升以及歐洲御寒需求等因素影響下，紡織制造板塊單三季度的營(yíng)業(yè)收入仍實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)正增長(zhǎng)。
據(jù)第一紡織網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年度，A股38家化纖制造類上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7907.17億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)641.45億元，2022年前三季度，38家紡織制造類上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7510.53億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)244.90億元。
據(jù)介紹，化纖行業(yè)承接上游石化行業(yè)，與下游紡織服裝相關(guān)行業(yè)，同時(shí)受原料價(jià)格波動(dòng)及宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度影響，龍頭企業(yè)利用體量?jī)?yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)可以持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。而從2022年上半年的情況來看，棉花等原材料價(jià)格上漲至近年來的高位，能源及人力成本持續(xù)上漲；同時(shí)，紡織制造企業(yè)的訂單報(bào)價(jià)大部分在上一年度確定，致使紡企在成本端面臨一定壓力，2022前三季度紡織制造板塊毛利率整體有所下滑。7月以來，棉價(jià)受需求影響逐漸下調(diào)，氨綸等化纖價(jià)格自年初的高點(diǎn)持續(xù)回落，伴隨紡織制造企業(yè)高價(jià)原材料逐漸消化，四季度紡織制造企業(yè)盈利空間有望改善。具體來看，紡織制造細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)具備更好的成本消化能力，一方面來自下游的訂單規(guī)模優(yōu)勢(shì)使其能夠部分消化成本上漲帶來的壓力，另一方面基于與客戶穩(wěn)定的合作關(guān)系，成本加成的定價(jià)模式使其能更好的將來自原材料等的成本壓力向下游傳導(dǎo)。
陳夢(mèng)表示，受俄烏沖突、歐美通脹、品牌方進(jìn)入清庫(kù)存周期等因素影響，海外需求已出現(xiàn)明顯放緩。根據(jù)出口紡企近期情況，下游客戶普遍存在下單謹(jǐn)慎及訂單推遲的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)下游庫(kù)存承壓的影響將持續(xù)到2023年上半年。各細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)憑借海外產(chǎn)能有序投放、在老客戶中的供應(yīng)鏈份額提升、新客戶持續(xù)拓展以及優(yōu)于同業(yè)的快反能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，抵消了部分外需回落對(duì)訂單的不利影響，同時(shí)考慮到客戶對(duì)于現(xiàn)貨的小批量補(bǔ)單、追單，細(xì)分龍頭收入端韌性更強(qiáng)。
雖然2022年前三季度，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)反復(fù)對(duì)零售端造成顯著沖擊，但隨著疫情形勢(shì)緩和、物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)以及銷售旺季來臨，消費(fèi)環(huán)境已呈現(xiàn)弱勢(shì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。從上游來看，原材料價(jià)格已逐步從高位回落，龍頭企業(yè)在智能制造和規(guī)模效應(yīng)下對(duì)成本的消化能力較強(qiáng)；人民幣持續(xù)貶值使外貿(mào)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力增加；龍頭企業(yè)較早布局海外產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯。
在陳夢(mèng)看來，伴隨中國(guó)大陸勞動(dòng)力及原材料成本上漲、貿(mào)易摩擦等影響，2010年后勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)開始向東南亞等地轉(zhuǎn)移。目前產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化分工趨勢(shì)明顯，品牌運(yùn)營(yíng)與制造分離模式成為行業(yè)主流。近年來，除制造成本外，品牌方更加注重考察制造商的開發(fā)設(shè)計(jì)能力、快速響應(yīng)能力、批量生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量及交付及時(shí)性等多個(gè)維度。當(dāng)然，不排除疫情的持續(xù)擾動(dòng)仍將使整體消費(fèi)環(huán)境具有不確定性，同時(shí)將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分化，細(xì)分龍頭有望在疫后復(fù)蘇階段進(jìn)一步強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。（第一紡織網(wǎng) martin）