藥明康德對于研發(fā)人員的重視程度如何？
來源 | 經(jīng)理人傳媒旗下《經(jīng)理人》雜志 全媒體記者/孫晨
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藥明康德2021年實現(xiàn)營收、凈利增長，但公司的細胞和基因治療CTDMO業(yè)務收入連續(xù)兩年下滑，公司的綜合毛利率也在持續(xù)下滑。此外，藥明康德的短期償債能力有所減弱，如何加強資金回籠也值得思考。
雖然藥明康德預測2022年大部分業(yè)務將繼續(xù)實現(xiàn)同比增長，但外部環(huán)境存在諸多不確定性，預測僅僅只是預測，而非業(yè)績承諾。
季度營收增幅下滑，毛利率持續(xù)下降
3月24日，藥明康德發(fā)布的2021年年度報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入229.02億元，同比增長38.50%，歸母凈利潤增長更加迅猛，為50.97億元，同比增長72.19%。
分季度來看，藥明康德的營收分別為49.50億元、55.86億元、59.88億元、63.81億元，同比增幅大體下滑，從第一季度的55.31%下降至第四季度的35.17%。
同期的歸母凈利潤分別為15億元、11.75億元、8.87億元、15.35億元，同比增幅略有波動，從394.92%下降至159.33%，其中第二季度錄得負增長，為16.89%。
另外，同期藥明康德的扣非歸母凈利潤同比增幅一路向下，從120.92%下降至30.94%。
此外，藥明康德的綜合毛利率連續(xù)多年下滑，從2017年的42%下滑至2021年36.28%，對此，公司稱匯率變動、大宗材料漲價導致原材料價格上漲等因素對公司毛利造成負面影響。
作為在全球都具備一定競爭力的醫(yī)藥外包板塊龍頭——藥明康德，主要為全球制藥、生物科技和醫(yī)療器械公司提供新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務，通過自身的研發(fā)和生產(chǎn)平臺，為客戶賦能，助力客戶更快更好地進行新藥研發(fā)，主營業(yè)務涵蓋CRO（合同研發(fā)服務）、化學藥物CDMO（合同研發(fā)與生產(chǎn)業(yè)務）、細胞和基因治療CTDMO（合同檢測、研發(fā)和生產(chǎn)）等領域。
簡而言之，藥明康德是服務商，為醫(yī)藥行業(yè)公司賦能。
藥明康德的主營業(yè)務可以分為化學業(yè)務、測試業(yè)務、生物學業(yè)務、細胞及基因療法CTDMO業(yè)務、國內新藥研發(fā)服務業(yè)務五大板塊，2021年，上述五大業(yè)務板塊的營業(yè)收入分別為140.88億元、45.25億元、19.85億元、10.26億元、12.51億元，其中化學業(yè)務收入占總營收比例過半，近62%，緊隨其后的是測試業(yè)務，占比近20%。
五大業(yè)務中，除了細胞及基因療法CTDMO業(yè)務營業(yè)收入出現(xiàn)同比下滑2.79%之外，其他四大業(yè)務收入均有不同程度的上漲，化學業(yè)務漲幅達46.93%。
據(jù)了解，藥明康德在2020年啟動了細胞療法CTDMO服務平臺，當年細胞和基因治療CTDMO服務收入小幅下降，再加上2021年的繼續(xù)下滑，該業(yè)務收入已經(jīng)連續(xù)兩年下滑了，公司稱2022年是該業(yè)務轉折之年，預計收入有望超過行業(yè)增長速度。
2022年，藥明康德預計多個業(yè)務板塊的收入將實現(xiàn)增長，不過，其預計國內新藥研發(fā)服務業(yè)務收入會有一定程度的下降，原因是該業(yè)務將實現(xiàn)迭代升級，更好地滿足客戶更高的要求。
需要指出的是，藥明康德作出上述預測是以目前在手訂單為基礎，并以全球新冠病毒疫情穩(wěn)定或改善、全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)、國際貿易環(huán)境和主要運營所在地國家監(jiān)管環(huán)境穩(wěn)定等為前提，但是目前外部環(huán)境并非一帆風順，而藥明康德還面臨諸多不確定性。
報告期內，藥明康德境內、境外收入分別為57.75億元、171億元，來自于美國、歐洲、中國、其他地區(qū)客戶的收入分別為121.46億元、37.19億元、58.02億元、12.34億元，其中來自歐美客戶的收入占比近70%，美國客戶占比為53%。
目前，全球新冠疫情談不上穩(wěn)定，而俄烏沖突對國際貿易環(huán)境的影響是確定的，另外，2月8日藥明生物兩家子公司被列入美國商務未經(jīng)核實名單（UVL），雖然藥明康德發(fā)布澄清公告，并強調公司不在UVL名單中，但市場似乎并不買單，以至于藥明康德、藥明生物的股價大跌。
3月23日，藥明生物CEO陳智勝稱有望盡快解決UVL名單問題，不過，最終如何，尚不能有明確定論。
償債能力持續(xù)下滑，研發(fā)費用率低于凱萊英
實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤雙增長的藥明康德，資產(chǎn)、負債、現(xiàn)金流情況又是如何呢？
報告期末，藥明康德資產(chǎn)合計551.27億元，其中流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)分別為219.86億元、331.42億元，同比增長分別為-4.66%、42.66%；同期的負債合計163.70億元，其中流動負債、流動資產(chǎn)分別為129.85億元、33.85億元，同比分別增長63.94%、-40.11%。
同花順數(shù)據(jù)顯示，償債能力指標方面，2018年至2020年，藥明康德的流動比率分別為3.14、1.91、2.91，速動比率分別為2.76、1.56、1.69。而在2021年，藥明康德的流動比率、速動比率繼續(xù)下滑，且創(chuàng)下新低，分別為1.69、1.14，以此來看，公司的變現(xiàn)能力有所下滑，短期償債能力有所減弱。
具體到2021年，藥明康德總現(xiàn)金（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）為87.66億元，比2020年148.55億元減少了60.89億元，降幅為40.99%，而存貨、應收賬款分別為59.05億元、46.20億元，同比分別增長119.86%、26.05%，兩者合計逾105億元，占當期流動資產(chǎn)的比例高達47.87%。
對于貨幣資金的大幅減少與應收賬款的大幅增長，藥明康德在年報中沒有給出解釋，而對于存貨的快速增加，公司稱主要是CRDMO 業(yè)務規(guī)模擴大，產(chǎn)能提升，在手客戶 訂單增加，存貨備庫量上升。
具體來看，存貨中主要以在產(chǎn)品為主，為21.95億元，同比大幅增長198.08%，緊隨其后的分別是庫存商品、原材料，分別為12.87億元、11.37億元，存貨跌價準備為6448.81萬元，同比增長105.17%。
流動負債方面，藥明康德短期借款為22.61億元，同比增長83.86%，應付賬款為19.31億元，同比增長107.70%。對此，藥明康德稱新增的短期借款用于補充運營資金及各類投資項目需求，應付賬款則伴隨著存貨采購增加而增長。
現(xiàn)金流方面，藥明康德經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為45.89億元，同比僅增長15.49%，大幅低于營收、凈利潤的增幅，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額均為凈流出，分別為48.39億元、17.24億元，讓藥明康德現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額也為凈流出，為20.53億元。
費用支出方面，2021年藥明康德的銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別為6.99億元、22.03億元、9.42億元，同比分別增長18.78%、19.81%、35.91%，作為CXO龍頭，藥明康德的研發(fā)費用竟然遠遠低于管理費用，這在筆者意料之外，而更讓人吃驚的研發(fā)人員的平均工資上面。
2021年，藥明康德、凱萊英、康龍化成、泰格醫(yī)藥的研發(fā)費用率分別為4.11%、8.35%、2.04%、4.06%，藥明康德的研發(fā)費用率僅排第二位，被凱萊英甩開。
在藥明康德的眾多員工當中，數(shù)量龐大的研發(fā)人員一直是公司的一大特點，2021年研發(fā)員工達28841人，占總員工比例達82.61%，不過，令人驚訝的是，人員費用僅為6.85億元，人均薪酬為2.38萬元不到。
試問，藥明康德數(shù)量眾多的“研發(fā)人員”，實際情況又是如何？公司對于研發(fā)人員又是如何定義的？是否需要擠一擠“水分”呢？
目前，國內CXO企業(yè)比海外CXO更具優(yōu)勢，主要是國內CXO有明顯的工程師紅利，國內醫(yī)藥外包服務人均成本遠低于海外同行，國內醫(yī)藥外包服務公司的人均成本均在10萬美元/人/年以下。
簡單來說，就是國內人力成本低于國外，國內CXO企業(yè)正處于“人口紅利期”，就是不知道藥明康德對于研發(fā)人員的重視程度如何了？歡迎相關研發(fā)人員留言透露一下。