如果宏觀背景仍然不穩(wěn)定，防御性行業(yè)不會過度擴張：DataTrek .Colas
眼睛盯著球。
格雷格牛頓/法新社/蓋蒂圖片社
隨著美聯(lián)儲加緊應對通脹，對經(jīng)濟衰退的擔憂正在上升。許多股市投資者已經(jīng)在進行防御，他們可能想知道這些策略是否還有更大的運行空間。
但首先，經(jīng)濟衰退有多大的擔憂？根據(jù)以下搜索巨頭的趨勢數(shù)據(jù)，谷歌對該詞的搜索一直在穩(wěn)步上升：
谷歌
恐懼是可以理解的。情緒數(shù)據(jù)顯示，雖然就業(yè)市場依然強勁，但通脹率處于 40 年來的高位，令消費者陷入困境。
美聯(lián)儲正在追趕
美聯(lián)儲被視為姍姍來遲地爭先恐后地以極快的速度收緊貨幣政策——包括利率可能出現(xiàn)多次、超大半個百分點的增長。它還考慮以比 2017-2019 年更快的速度縮減資產(chǎn)負債表。
當然，美聯(lián)儲官員表示，他們有信心在不影響經(jīng)濟的情況下收緊政策并降低通脹，實現(xiàn)經(jīng)濟學家所說的“軟著陸”。有一些著名的懷疑論者，包括前財政部長拉里·薩默斯（Larry Summers），他對通脹飆升的早期警告被證明是有先見之明的。
關鍵詞：拉里·薩默斯說，衰退現(xiàn)在是美國經(jīng)濟“最有可能”的結果，而不是軟著陸
眼睛盯著曲線
然后是收益率曲線。
2 年期國債 TMUBMUSD02Y 的收益率， 2.451% 短暫交易高于 10 年期國債 TMUBMUSD10Y 的收益率， 2.829% 本月初。該曲線指標的更長時間反轉(zhuǎn)被視為可靠的衰退指標，盡管其他已證明更可靠的指標尚未與反轉(zhuǎn)調(diào)情。
閱讀：開創(chuàng)性的收益率曲線研究人員表示，美國經(jīng)濟衰退指標“還沒有閃爍紅色代碼”
分析師強調(diào)，即使收益率曲線出現(xiàn)紅色代碼，也不是股票的時間指標，并指出從衰退開始到市場見頂之間的時間可能長達一年或更長時間. 盡管如此，它的行為還是受到了關注。
與此同時，由于 10 年期美國國債收益率升至 2018 年 12 月以來的最高水平，俄羅斯對烏克蘭的殘暴入侵仍在繼續(xù)，大型銀行的財報季結束后，股市在過去一周跌跌不休，耶穌受難日將其縮短至四天。混合開始。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù) DJIA下跌 0.8%，標準普爾 500 SPX指數(shù)下跌 2.1%，納斯達克綜合指數(shù) (Nasdaq Composite COMP ) 下跌 2.6%。
開始防守
雖然只有時間才能證明經(jīng)濟衰退是否即將來臨，但在經(jīng)濟不確定性上升時表現(xiàn)最佳的股票市場板塊的表現(xiàn)已經(jīng)明顯優(yōu)于大盤。
DataTrek Research 的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 在 4 月 14 日的一份報告中表示：“在宏觀不確定時期，一些公司/行業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于標準普爾公司，僅僅是因為它們的業(yè)務風險低于普通標準普爾公司?！?美國大型公用事業(yè)、消費必需品和醫(yī)療保健——通常被描述為主要的防御性板塊——的表現(xiàn)都優(yōu)于標準普爾 500 指數(shù) ， -1.21% 今年和過去 12 個月。
截至周四，標準普爾 500 指數(shù)今年迄今下跌 7.8%，而公用事業(yè)板塊上漲 6.3%，必需品上漲 2.5%，醫(yī)療保健板塊下跌 1.7%。
Colas 更深入地研究了這些行業(yè)在市場周期的這一部分中的表現(xiàn)是否正常。他查看了每個行業(yè) 21 年的年化相對回報數(shù)據(jù)，衡量每個行業(yè)在過去 253 個交易日內(nèi)與標準普爾 500 指數(shù)的表現(xiàn)。
結果：
從 2002 年到現(xiàn)在，公用事業(yè)與標準普爾 500 指數(shù)的平均年化相對表現(xiàn)為負 2.8%。在截至周三的過去 12 個月中，該指數(shù)高出 9.9 個百分點，與長期均值僅相差一個標準差。史泰博過去 21 年的年均表現(xiàn)與標準普爾 500 指數(shù)相比為負 2.2%。過去 12 個月的表現(xiàn)優(yōu)于 7.6 個百分點，與長期均值相差不到 1 個標準差。從長期來看，醫(yī)療保健的年均表現(xiàn)優(yōu)于標準普爾 500 指數(shù)，而過去 12 個月的表現(xiàn)（10.7%）與長期均值僅相差一個標準差。
波動幅度？
Colas 表示，如此強勁的數(shù)字可能會給人一種印象，即這些行業(yè)的表現(xiàn)可能會跑贏大市。但事實上，在過去的宏觀不確定時期，它們的表現(xiàn)甚至更為強勁，三者的表現(xiàn)均優(yōu)于標準普爾 500 指數(shù) 15 至 20 個百分點。
“除非你非?？春妹绹?全球經(jīng)濟和企業(yè)盈利，否則我們建議你考慮增持這些防御類股，”他寫道?！笆堑模鼈兌甲嘈Я?，但如果美國/全球宏觀背景仍然不穩(wěn)定，它們還沒有過度擴張?！?/p>
即將到來的景點
大型華爾街銀行提供了喜憂參半的業(yè)績，以啟動財報季，該季將在未來一周全面展開。重點將包括電動汽車制造商特斯拉公司 TSLA 的結果， -3.66% 周三，投資者還擔心首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 在競購 twitter Inc. TWTR 時是否會分心， -1.68%.
經(jīng)濟日歷將在本周早些時候發(fā)布大量住房數(shù)據(jù)，而美聯(lián)儲的褐皮書關于經(jīng)濟狀況的軼事摘要將于周三下午發(fā)布。