鋰電池負(fù)極材料供應(yīng)商石家莊尚太科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“尚太科技”）擬在深交所主板上市，8月末過(guò)會(huì)，主承銷(xiāo)商為國(guó)信證券。
尚太科技抱住寧德時(shí)代大腿，收入嚴(yán)重依賴(lài)寧德時(shí)代，并產(chǎn)生較大金額應(yīng)收款，對(duì)公司現(xiàn)金流帶來(lái)壓力。
按照計(jì)劃，尚太科技計(jì)劃發(fā)行約6494萬(wàn)股，募資15.44億元，用于尚太科技北蘇總部產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目，及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
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公司IPO前，總股本為19465萬(wàn)股，加上新股6494萬(wàn)股，總股本將增至2.69億股，按照發(fā)行價(jià)23.78元/個(gè)測(cè)算，發(fā)行市值大約為64億元。
以尚太科技2020年度公司歸母凈利潤(rùn)1.5億元來(lái)測(cè)算，其發(fā)行市盈率大約42倍。尚太科技未披露2021年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但其所在大行業(yè)，鋰電池負(fù)極公司業(yè)績(jī)飆升，尚太科技在上市當(dāng)口沒(méi)有理由疲軟，2021年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍以上應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。
如此估算的依據(jù)就是，尚太科技2021年上半年收入7.4億元，超過(guò)2020年度全年收入（6.8億元），同時(shí)歸母凈利潤(rùn)1.75億元，也超過(guò)2020年全年（1.53億元）。
因此，公司2021年度利潤(rùn)翻倍應(yīng)該沒(méi)有太大懸念，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率將在20倍左右。這是一個(gè)較便宜的估值。
萬(wàn)德大數(shù)據(jù)顯示，A股共有5家鋰電池負(fù)極上市公司，截至8月31日收市，它們的市盈率（TTM）平均值為35倍，中值為37倍，多數(shù)公司市盈率在35倍以上。
如果以行業(yè)市盈率均值測(cè)算，再假設(shè)其2021年度利潤(rùn)翻倍，則尚太科技掛牌交易后，還有一倍左右漲幅，市值有望超過(guò)百億元。這無(wú)疑讓打新者較為期待。
而公司質(zhì)地又如何呢？
2008年，歐陽(yáng)永躍等在石家莊正式成立尚太，剛開(kāi)始主要從事人造石墨負(fù)極材料石墨化加工服務(wù)。加工端利潤(rùn)有限，沒(méi)有多大前途。
尚太科技乘著鋰電池行業(yè)大發(fā)展的契機(jī)，由石墨化工序加工服務(wù)向前后端工序延伸，轉(zhuǎn)化為負(fù)極材料的一體化研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。這使得公司抓到了風(fēng)口。
2018年至2020年，公司營(yíng)收4.69億元、5.47億元、6.82億元，凈利潤(rùn)1.15億元、0.88億元、1.53億元。
公司主要營(yíng)收貢獻(xiàn)來(lái)自負(fù)極材料，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.86億元，其次是石墨化焦大約1億元，兩大業(yè)務(wù)占總營(yíng)收7.37億元比例大約93%。
公司利潤(rùn)也主要來(lái)自負(fù)極材料、石墨化焦，2021年上半年毛利率為36.7%、23.2%。2018年至2021年上半年，公司綜合毛利率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，分別為40.2%、38.1%、36.5%、36.2%。
尚太科技客戶(hù)較為集中。報(bào)告期內(nèi)（2018年至2021年H1），公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為51%、68%、71%和74%。
其中，公司對(duì)第一大客戶(hù)寧德時(shí)代及其子公司銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)收比重為17%、59%、58%和58%。此外，大客戶(hù)還有國(guó)軒高科、杉杉新材料等。
而以寧德時(shí)代為首的大客戶(hù)，也讓尚太科技應(yīng)收賬款（票據(jù)）維持在高位。報(bào)告期內(nèi)，分別為2.19億元、2.23億元、3.15億元、4.21億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)期內(nèi)凈利潤(rùn)金額。缺少現(xiàn)金流入賬的利潤(rùn)，是不是讓投資者不放心？
2017年，尚太科技進(jìn)行一輪融資，長(zhǎng)江晨道投資1.36億元，獲得18%股權(quán)，截至IPO前，稀釋至大約14%，仍為第二大股東，按照23.78元發(fā)行價(jià)，市值約6.48億元，浮盈超過(guò)5億元或376%。
寧德時(shí)代全資公司問(wèn)鼎投資，持有長(zhǎng)江晨道15.87%份額，為最大LP之一，既為第一大客戶(hù)，又是間接股東，和尚太科技牢牢捆綁。