威海市天罡儀表股份有限公司（以下簡稱：天罡股份）主要從事超聲波熱量表、超聲波水表等物聯(lián)網(wǎng)超聲計(jì)量儀表的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。目前，公司正在沖刺北交所IPO。
據(jù)招股書，天罡股份通過構(gòu)建軟硬件相結(jié)合的一體化產(chǎn)品生態(tài)為智慧供熱和智慧水務(wù)提供系統(tǒng)解決方案。公司的主要產(chǎn)品與服務(wù)項(xiàng)目包括超聲波熱量表、超聲波水表、智能調(diào)控終端、其他產(chǎn)品及配件、供熱節(jié)能管理等。
(資料圖)
報(bào)告期各期（2020年、2021年、2022年），天罡股份的超聲波熱量表收入分別為11584.37萬元、14262.54萬元和11492.99萬元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的50.41%、58.82%和48.16%；超聲波水表收入分別為4751.81萬元、4759.61萬元和7116.67萬元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的20.68%、19.63%和29.82%。由此可見，超聲波熱量表和超聲波水表是天罡股份的重要收入來源。
招股書顯示，天罡股份被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、山東省省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)、山東省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)，公司“山東省物聯(lián)網(wǎng)智能計(jì)量儀表工程實(shí)驗(yàn)室”獲批省級(jí)工程實(shí)驗(yàn)室（研究中心）。公司參與了20多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范的制定，獲得發(fā)明專利20項(xiàng)、實(shí)用新型專利58項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利14項(xiàng)、軟件著作權(quán)68項(xiàng)。
業(yè)績方面，報(bào)告期各期，天罡股份分別取得營業(yè)收入23012.73萬元、24275.73萬元和23896.94萬元，同比變動(dòng)1.17%、5.49%和-1.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為5418.79萬元、6019.74萬元和5716.11萬元，同比變動(dòng)11.81%、11.09%和-5.04%。公司的業(yè)績或存在一定程度波動(dòng)。
值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，天罡股份的前十大經(jīng)銷商客戶和配套服務(wù)商中，有多家企業(yè)的名稱都帶有“天罡”字樣，而公司的銷售費(fèi)用率較可比公司平均水平高出不少。此外，天罡股份招股書中所披露的關(guān)于可比公司的多項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯(cuò)誤。
來源：攝圖網(wǎng)
與客戶企業(yè)共用商號(hào)，銷售費(fèi)用率“行業(yè)領(lǐng)先”
報(bào)告期內(nèi)，天罡股份對經(jīng)銷商烏魯木齊坤城天罡德瑞儀表有限公司（以下簡稱：烏魯木齊天罡）的銷售金額分別為1187.20萬元、853.37萬元和396.66萬元，主要向其銷售超聲波水表；2021年和2022年對西安天罡賽威商貿(mào)有限公司（以下簡稱：西安天罡）的銷售金額分別為404.56萬元和418.35萬元，主要向其銷售超聲波熱量表。
與配套服務(wù)商的合作中，報(bào)告期內(nèi)公司對滕州市天罡供熱工程有限公司（以下簡稱：滕州天罡）的銷售收入分別為237.21萬元、474.84萬元和966.98萬元。
此外，公司還與阜新天罡儀表有限公司（以下簡稱：阜新天罡）、河南天罡機(jī)電安裝有限公司（以下簡稱：河南天罡）和哈爾濱天罡熱量表銷售有限公司（以下簡稱：哈爾濱天罡）存在零星交易。但公司聲稱，與上述“天罡系”企業(yè)均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
巧合的是，這些“天罡系”企業(yè)或于成立當(dāng)年、或于成立次年，即與天罡股份展開了合作。
工商資料顯示，烏魯木齊天罡成立于2016年3月，主要經(jīng)營儀器儀表、機(jī)械設(shè)備的銷售。問詢函顯示，其與公司開始合作的時(shí)間是2017年。
西安天罡成立于2020年7月，主要從事閥門旋塞、儀器儀表等電子元器件的銷售，與公司開始合作的時(shí)間是2020年。
此外，滕州天罡成立于2017年8月，于2018年與公司開始合作；阜新天罡成立于2012年1月，同年與公司開始合作；河南天罡成立于2017年6月，與公司于2018年開展合作。目前，哈爾濱天罡已注銷。
同時(shí)，天罡股份的銷售費(fèi)用率似乎領(lǐng)先于同行，2020年、2021年分別為12.26%、14.14%和17.22%，而可比公司平均值分別為8.71%和10.22%。
其中，天罡股份銷售費(fèi)用中的“市場開拓費(fèi)”分別為1745.58萬元、2072.45萬元和2851.25萬元。占銷售費(fèi)用之比分別為61.87%、60.38%和69.29%，較可比公司均高出不少。
招股書稱，公司需借助配套服務(wù)商區(qū)域優(yōu)勢，及時(shí)獲悉客戶采購需求，在其協(xié)助下進(jìn)行商務(wù)談判，從而取得客戶合同，故公司需支付一定的市場開拓費(fèi)。
信披質(zhì)量有待提高，多項(xiàng)數(shù)據(jù)存疑
招股書顯示，截至招股書簽署日，天罡股份共有92項(xiàng)專利。其中，發(fā)明專利20項(xiàng)、實(shí)用新型專利58項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利14項(xiàng)。
根據(jù)招股書所披露，可比公司匯中股份（300371.SZ）擁有專利101項(xiàng)，其中發(fā)明專利7項(xiàng)；三川智慧（300066.SZ）擁有專利372項(xiàng)，其中發(fā)明專利31項(xiàng)。
招股書在注釋中稱，可比公司的專利數(shù)據(jù)均來源于各自2021年年報(bào)。
而經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，匯中股份擁有專利總數(shù)98項(xiàng)，其中發(fā)明專利6項(xiàng)；三川智慧擁有專利360項(xiàng)，其中發(fā)明專利31項(xiàng)。
更為離譜的是，招股書中對可比公司管理費(fèi)用率的披露或也有瑕疵。
招股書顯示（結(jié)合申報(bào)稿數(shù)據(jù)），2019年-2022年1-6月，可比公司邁拓股份（301006.SZ）的管理費(fèi)用率分別為9.14%、6.52%、7.37%和10.07%；匯中股份管理費(fèi)用率分別為12.25%、12.98%、12.81%和14.79%；寧水集團(tuán)（603700.SH）管理費(fèi)用率分別為6.97%、7.31%、7.56%和10.49%；三川智慧管理費(fèi)用率分別為10.40%、10.55%、11.38%和12.86%；山科智能（300897.SZ）管理費(fèi)用率分別為12.80%、12.90%、13.60%和14.81%；新天科技（300259.SZ）管理費(fèi)用率分別為11.63%、12.34%、11.97%和13.03%；某創(chuàng)業(yè)板上市公司管理費(fèi)用率分別為15.52%、15.66%、14.92%和46.66%。天罡股份稱，可比公司各期管理費(fèi)用率平均數(shù)分別為11.24%、11.18%、11.37%和17.53%。
但經(jīng)查閱上述公司各期年報(bào)，同期內(nèi)，邁拓股份管理費(fèi)用率分別為5.09%、2.93%、3.56%和4.74%；匯中股份管理費(fèi)用率分別為7.80%、6.59%、6.40%和7.63%；寧水集團(tuán)管理費(fèi)用率分別為3.90%、3.74%、3.91%和5.53%；三川智慧管理費(fèi)用率分別為4.74%、5.01%、5.66%和6.99%；山科智能管理費(fèi)用率分別為6.89%、6.38%、5.73%和6.21%；新天科技管理費(fèi)用率分別為5.04%、5.25%、4.38%和4.42%；某創(chuàng)業(yè)板上市公司管理費(fèi)用率分別為9.83%、8.60%、8.10%和26.11%。以此計(jì)算，平均數(shù)分別為6.18%、5.50%、5.39%和8.80%。
而同期內(nèi)，天罡股份的管理費(fèi)用率分別為5.76%、7.25%、7.02%和8.45%。招股書稱，公司的管理費(fèi)用率低于行業(yè)內(nèi)可比公司，主要系公司組織結(jié)構(gòu)簡單、管理人員精簡。
可比公司的管理費(fèi)用率平白無故翻了近一倍，不知是天罡股份的信披質(zhì)量有瑕疵，還是“強(qiáng)行”讓公司的管理費(fèi)用率低于行業(yè)均值。