這是一家我國航空輪胎行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)，該公司不僅成功研發(fā)出適配于波音737系列和國產(chǎn)大飛機C919等機型航空輪胎產(chǎn)品，還進入到中國商飛的供應(yīng)商名錄。
而憑借著在該領(lǐng)域的強大競爭力，這家企業(yè)不僅獲得了全國社?；鸬膽?zhàn)略入股，并且社?；疬€在今年第一季度進行了加倉。
2022年該公司全年的凈利潤為8.01億元，到了2023年第一季度，這家企業(yè)的凈利潤就達到了2.5億元，該公司今年凈利潤的增長將是大概率事件。
(相關(guān)資料圖)
而在該公司2022年的財報中翻譯官還了解到，管理層對今年做的經(jīng)營計劃為，加快推進西班牙年產(chǎn)1,200萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目，以及非洲年產(chǎn)600萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目建設(shè)，預(yù)計2023年度開工建設(shè)。
這說明管理層準備在今年擴大產(chǎn)能，如果這些產(chǎn)能在今年能夠達產(chǎn)的話，再配合行業(yè)的風口，這家企業(yè)2023年凈利潤的增長將是大概率事件。
目前，該公司的股票在大幅回撤了55%以后，于近期出現(xiàn)了放量上漲的跡象。
大家好我是財報翻譯官，今天將調(diào)研A股大飛機概念板塊中，森麒麟(股票代碼:002984)這家上市企業(yè)2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。
主營業(yè)務(wù)及核心競爭力
在該公司的財報中翻譯官了解到，森麒麟的主營業(yè)務(wù)為高性能半鋼子午輪胎和航空輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
該公司輪胎業(yè)務(wù)的收入占比高達99.88%，是其主營業(yè)務(wù)。
在這家企業(yè)的財報中翻譯官還了解到，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年中國橡膠輪胎產(chǎn)量為85,600.3萬條，同比下降了5%。
而根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的2022年中國重點出口商品量值顯示，全年共計出口充氣橡膠輪胎55,255萬條，同比下降了6.6%。
這些數(shù)據(jù)說明2022年中國輪胎行業(yè)整體經(jīng)營形勢極為嚴峻，公司產(chǎn)品并沒有處在行業(yè)風口中。
而從該企業(yè)的分紅信息中翻譯官還得知，這家公司自上市以來累計分紅2次，總共派發(fā)現(xiàn)金2.18億元。
并在2020~2022年期間為股東分了2次紅，分紅占凈利潤的平均比重只有14%，這個比例并不是很高。
上面看過了該企業(yè)的基本信息，下面我們再來分析一下這家公司的凈利潤表現(xiàn)。
利潤表
以下內(nèi)容和財務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2023年第一季度報，并沒有任何個人觀點。
2022年第一季度，該企業(yè)的凈利潤為2.33億元。到了2023年第一季度，這家公司的凈利潤就達到了2.5億元，同比增長了7%。
而該企業(yè)目前的凈利潤，在A股大飛機概念板塊90家上市公司中排名第9位。這個名次比較高，說明其規(guī)模相對來說很大。
通過使用杜邦理論分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，在今年第一季度，這家企業(yè)凈利潤增長的主要原因是航空輪胎銷售速度的加快。產(chǎn)品的銷售速度，要使用該公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個指標來衡量。
2022年第一季度，這家企業(yè)航空輪胎原材料從進到庫房到產(chǎn)成品離開庫房的時間為111天，而現(xiàn)在卻需要112天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)提高了1%。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個指標的上漲，說明公司生產(chǎn)的航空輪胎出現(xiàn)了滯銷的跡象。但是通過進一步分析翻譯官在該企業(yè)的資產(chǎn)負債表中發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上漲的原因是存貨的增長。
所以抵消存貨增長的幅度以后，在今年第一季度，這家公司航空輪胎的銷售速度實際上加快了3%左右。
除了產(chǎn)品銷售速度出現(xiàn)了加快以外，翻譯官還發(fā)現(xiàn)該企業(yè)在報告期內(nèi)的短期償債能力也非常強。
流動比率是衡量一家公司短期償債能力最有效的指標，它是流動資產(chǎn)和短期負債的比值。
2023年第一季度，該企業(yè)有100元的短期負債就對應(yīng)有374元的流動資產(chǎn)作為保障，流動比率達到了3.74。
因為在制造業(yè)行業(yè)中，流動比率的行業(yè)平均值為2，而這家公司的流動比率處在平均水平之上，這說明該企業(yè)的短期償債能力十分強。
而通過進一步分析翻譯官在該企業(yè)的資產(chǎn)負債表中發(fā)現(xiàn)，這家公司短期償債能力之所以這么強，是因為該企業(yè)沒有有息負債。
上面看過了這家公司的凈利潤表現(xiàn)，下面我們再來分析一下該企業(yè)的現(xiàn)金流量表。
現(xiàn)金流量表
在現(xiàn)金流量表中我們來分析一下，這家公司的經(jīng)營活動以及投資活動，先來看一下該企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
2023年第一季度，這家公司的凈利潤雖然只有2.5億元，但同期該企業(yè)因經(jīng)營活動而實際收到的現(xiàn)金凈額竟然高達3.87億元，同比還大幅增長了432%。
因為在買方市場企業(yè)都是先發(fā)貨后收錢，這就產(chǎn)生了賬期和應(yīng)收賬款。所以經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額比凈利潤低才是一個正常的現(xiàn)象，兩者之間的差額就是還沒有收到的貨款。
而在報告期內(nèi)，這家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額不僅高于凈利潤，還同比增長了4倍多。這說明和去年同期相比，該企業(yè)的現(xiàn)金流十分充裕，其賬戶里的錢也變多了，這對公司的生產(chǎn)經(jīng)營是非常有利的。
上面看過了該企業(yè)的經(jīng)營活動，下面我們再來分析一下這家公司因投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
2023年第一季度，該企業(yè)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為3.03億元，同比增長了60%。
構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)這個報表項目下，記錄的就是管理層因為擴大產(chǎn)能而花的錢。所以這說明管理層為了今年的擴展目標，在今年第一季度花了三個多億，并且擴產(chǎn)的力度明顯高于去年同期。
而在報告期內(nèi)，這家公司還收到與其他投資活動有關(guān)的現(xiàn)金6,444萬元，所以在2023年第一季度，該企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為-2.38億元。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為正數(shù)并且高于凈利潤，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為負數(shù)，這說明在報告期內(nèi)這家公司的現(xiàn)金流非常健康。
上面看過了該企業(yè)的現(xiàn)金流量表，下面我們再來分析一下這家公司的資產(chǎn)負債表，并判斷出管理層在今年第一季度為該企業(yè)凈利潤的增長都做了哪些有建設(shè)性的事情。
資產(chǎn)負債表
在這家公司的資產(chǎn)負債表中翻譯官發(fā)現(xiàn)，在2023年第一季度，該企業(yè)的貨幣資金為21.81億元，同比增長了24%。
貨幣資金是一家公司報表中唯一的現(xiàn)金項目，它也是該企業(yè)短期內(nèi)能拿出的現(xiàn)金總額。
因為這家公司的短期負債和長期負債都為0，所以貨幣資金的增長部分并不是負債的增加，而是該企業(yè)賺到的錢。
除了貨幣資金出現(xiàn)增長以外，在報告期內(nèi)這家公司的存貨也提高了。2023年第一季度，該企業(yè)的存貨為14.69億元，同比只增長了4%。
我們要了解存貨并不是一家公司賣不出去的產(chǎn)品，而是包括了產(chǎn)成品、半成品和原材料，而把存貨賣出去之后加上毛利潤就是該企業(yè)的營業(yè)收入。
所以在報告期內(nèi)這家公司存貨的增長幅度有限，也說明在今年第二季度，這家公司利潤的增長幅度也不會很高，這點是需要我們注意的。
既然存貨賣出去之后就是凈利潤，該企業(yè)手里還有20多億的現(xiàn)金，為什么管理層不把這些錢換成存貨而賺取更多的利潤呢？
因為在2022年輪胎行業(yè)并不是很景氣，而該企業(yè)產(chǎn)品的銷售速度也只加快了3%左右。如果管理層此時貿(mào)然擴大生產(chǎn)提高存貨的數(shù)量，很可能在今年會出現(xiàn)存貨的積壓，所以管理層不增加存貨也是一個明智的選擇。
而雖然存貨的數(shù)量沒有增加，但管理層在2022年財報中卻明確指出要擴大產(chǎn)能，并且在今年第一季度投了三個多億進行擴產(chǎn)。
這說明輪胎行業(yè)的不景氣是暫時的，管理層認為未來行業(yè)風口依然會發(fā)揮作用，并且對輪胎行業(yè)的發(fā)展抱有信心。
而因為這家公司歐洲和非洲的生產(chǎn)線都是在今年剛剛建設(shè)的，所以這些產(chǎn)能很可能會在第四季度達產(chǎn)，這也說明該企業(yè)的利潤并不會在近期出現(xiàn)大幅度的增長。
如果在今年的后半段，這家企業(yè)的新增產(chǎn)能都能夠投產(chǎn)的話，并且輪胎的行業(yè)風口也能發(fā)揮作用，以及市場能消化掉該公司的新增產(chǎn)能，那么這家企業(yè)凈利潤的增長將是大概率事件。
如果把上市公司的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該企業(yè)能維持C級的水平。
請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既沒有推薦森麒麟這只股票，也沒有說森麒麟公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業(yè)的財報。