《全球央行黃金“搶購”潮將至？一文詳解上車必備“炒”金技巧》
在上一篇關(guān)于黃金價(jià)格的文章中，我們?cè)?jīng)提到，2022年9月22日，世界黃金協(xié)會(huì)表示，其2~4月總共收到全球57個(gè)央行的調(diào)查結(jié)果。結(jié)果顯示，在未來12個(gè)月內(nèi)，25%的央行計(jì)劃增加黃金儲(chǔ)備，70%表示保持不變，5%稱“不知道”，沒有央行回復(fù)減少儲(chǔ)備。
有儲(chǔ)備需求，市場(chǎng)上流通的黃金數(shù)量就會(huì)減少，價(jià)格就有上漲的動(dòng)力。冠通期貨貴金屬研究員周智誠認(rèn)為，在美元地位下滑、世界各國出現(xiàn)去美元化、中國大量購入實(shí)物黃金的時(shí)候，金銀作為避險(xiǎn)投資的重要選擇，正在迎來非常難得的中長期配置窗口。
(相關(guān)資料圖)
這幾天，我們提到的這個(gè)黃金價(jià)格邏輯，似乎正在兌現(xiàn)。
昨天（2022年1月9日），黃金股普遍收漲，截至收盤，紫金礦業(yè)漲10.23%，招金礦業(yè)、山東黃金、中國黃金國際均大幅收漲。黃金行情也帶動(dòng)貴金屬板塊跟漲，中國白銀集團(tuán)收漲4.82%。
黃金股上漲的邏輯，在于基本面預(yù)期。
進(jìn)入2023年后，黃金價(jià)格儲(chǔ)蓄上漲。上周COMEX黃金期貨漲幅2.2%，一度觸及1875.2美元/盎司，這個(gè)價(jià)格水平刷新了近7個(gè)月以來的新高；白銀、鉑金等貴金屬的價(jià)格也在上漲。
正如我們?cè)陂_頭所提到的邏輯，本輪金價(jià)上漲，直接的推手是全球?qū)S金的需求上漲。
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年前三季度，全球央行購金量達(dá)到673噸，創(chuàng)出1967年有記錄以來最高水平。2022年11月，中國人民銀行公布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金增加103萬盎司至6367萬盎司，這是繼2019年9月之后中國央行再次增加黃金儲(chǔ)備。
中信證券認(rèn)為，在全球金融資產(chǎn)大幅波動(dòng)以及各國外匯儲(chǔ)備多元化的背景下，2022年全球央行購金量創(chuàng)出新高。央行增持黃金是金價(jià)上漲最有效的風(fēng)向標(biāo)之一，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期弱化、地緣政治沖突延續(xù)和經(jīng)濟(jì)衰退等因素支撐，金價(jià)有望保持上行趨勢(shì)，且本輪價(jià)格高點(diǎn)有望突破2020年前高。
從供需平衡上看，全球央行的掃貨，減少了黃金供應(yīng)。
仍是那個(gè)經(jīng)典的供需價(jià)格關(guān)系原理。
當(dāng)全球大多數(shù)資產(chǎn)都難以取得回報(bào)的時(shí)候，黃金將作為避險(xiǎn)資產(chǎn)收到追捧。
眼下俄烏沖突的國際關(guān)注度雖然下降，但不僅沒有得到解決的跡象，各方反而不是那么原意下臺(tái)階，不排除沖突再次加劇的可能性；關(guān)于英國、歐元區(qū)、美國以及日韓等經(jīng)濟(jì)體的衰退，討論甚囂塵上。
尤其最新的FOMC紀(jì)要顯示，加息步伐放緩并不意味著金融狀況放松：“一些與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，重要的是要清楚地表明，加息步伐放緩并不表示委員會(huì)實(shí)現(xiàn)其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的決心有所減弱，或者判斷通脹已經(jīng)處于持續(xù)下行路徑。”意味著美聯(lián)儲(chǔ)將冒著衰退風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)推動(dòng)加息。
據(jù)媒體援引財(cái)通證券分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的基調(diào)疊加對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不斷升溫的擔(dān)憂情緒，使擁有相對(duì)更穩(wěn)定避險(xiǎn)屬性的黃金資產(chǎn)走強(qiáng)。中信建投期貨也認(rèn)為，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)的顯著下滑及遠(yuǎn)期通脹預(yù)期的下降拖累美元走勢(shì)，側(cè)面推動(dòng)了金價(jià)反彈。此外，地緣政治的不確定因素也推動(dòng)貴金屬持續(xù)走強(qiáng)。
從價(jià)格水平上看，金價(jià)在2022年11月仍處在近3年波動(dòng)區(qū)間低位。
此前黃金價(jià)格受到美聯(lián)儲(chǔ)加息打壓，但仍然被支撐在近3年高位（1600美元以上）的箱體中波動(dòng)。
支撐起價(jià)格的因素是衰退預(yù)期和央行對(duì)黃金的需求，而此前壓抑黃金價(jià)格的因素是美聯(lián)儲(chǔ)加息。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月利率決議的公布，市場(chǎng)對(duì)加息腳步放緩存在樂觀預(yù)期，于是資金又在衰退的風(fēng)聲之下開始交易貨幣轉(zhuǎn)寬+避險(xiǎn)情緒的周期主題。
總而言之，還是資本追求回報(bào)的天性使然：
在之前的文章《20年一遇抄底歐洲的機(jī)會(huì)？不懂這個(gè)邏輯，湯都喝不到 》中，我們提到過美元潮汐的邏輯：“在美元被高估的時(shí)候，要趕緊花出去。恰好外圍市場(chǎng)的資產(chǎn)，此時(shí)正因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)而過分低估。等于是用高估的美元，去購買低估的海外資產(chǎn)?！?/p>
這些海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反彈強(qiáng)度，相對(duì)黃金來說往往會(huì)更大。這是因?yàn)樗麄冿L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比黃金更高，所以周期內(nèi)價(jià)格震蕩的區(qū)間比黃金更大。所以黃金在2023年走強(qiáng)的前提，似乎是這些海外資產(chǎn)的反彈不及預(yù)期?，F(xiàn)在看來，這是大概率事件。
但定性的問題終究是第一步。要保證安全邊際，定量的問題也很重要，換言之就是要選擇合適的時(shí)機(jī)和點(diǎn)位買入。
那么，黃金股和黃金商品的目標(biāo)價(jià)位、合理點(diǎn)位是多少？
不少機(jī)構(gòu)對(duì)此發(fā)表了看法：
根據(jù)摩根大通最近發(fā)布的一篇關(guān)于美股宏觀經(jīng)濟(jì)、指數(shù)點(diǎn)位和大類資產(chǎn)趨勢(shì)的研究報(bào)告（相關(guān)閱讀：《摩根大通2023Q1最新研判：標(biāo)普500壓力位在4000點(diǎn)，做多能源、醫(yī)療》），Natasha Kaneva和她的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2023年黃金均價(jià)為1785美元。
據(jù)其他媒體報(bào)道，世界鉑金投資協(xié)會(huì)中國市場(chǎng)研究負(fù)責(zé)人、北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員張文斌對(duì)媒體表示，2023H1依舊是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策作為市場(chǎng)關(guān)注主線，根據(jù)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)保持加息步伐，以期待通脹數(shù)據(jù)方面給出更加穩(wěn)定、持續(xù)性的好轉(zhuǎn)。張文斌預(yù)計(jì)，2023H2伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束，國際金價(jià)可能出現(xiàn)持穩(wěn)反彈行情，金價(jià)全年運(yùn)行價(jià)格區(qū)間約是1750~1950美元/盎司。
另據(jù)消息，富國銀行的實(shí)物資產(chǎn)策略主管John LaForge表示，金價(jià)已經(jīng)開始消化美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息、隨后最終轉(zhuǎn)向的因素。 “在過去的幾個(gè)月里，隨著所有關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的討論，黃金開始振作起來。2023年，黃金和白銀都將表現(xiàn)良好?！备粐y行預(yù)計(jì)2023年金價(jià)將在1900~2000美元之間。
黃金作為收到加息沖擊的資產(chǎn)，其后續(xù)走勢(shì)主要取決于美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步放緩。
在美元走弱、美債利率下降的情況下，市場(chǎng)流動(dòng)性修復(fù)，但經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加，這些將成為利好黃金的因素。但利空因素同樣顯著。假設(shè)中國市場(chǎng)需求回暖，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格得到支撐，通脹仍居高不下，這樣的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的節(jié)奏可能會(huì)放慢。
簡而言之，摩根大通認(rèn)為，接下來需要關(guān)注的指標(biāo)包括：
美元指數(shù)、ISM、利潤修復(fù)情況、市場(chǎng)資金流向
在這些基礎(chǔ)上，市場(chǎng)無疑會(huì)把目光投向黃金主連、美元黃金主連、迷你黃金主連這類期貨資產(chǎn)，又或者考慮相關(guān)黃金ETF-SPDR、黃金ETF等基金。
當(dāng)然，大宗商品的估值溢價(jià)也會(huì)帶動(dòng)個(gè)股。比如美股的美國黃金公司、哈莫尼黃金、Contango ORE, Inc.，以及港股的紫金礦業(yè)、靈寶黃金、中國黃金國際都是ROE比較不錯(cuò)的標(biāo)的。
下面是匯總：
| 項(xiàng)目類型 | 標(biāo)的 |
| 期貨指數(shù) | 黃金主連 |
| 美元黃金主連 | |
| 迷你黃金主連 | |
| 基金 | 黃金ETF-SPDR |
| 黃金ETF-iShares | |
| 黃金ETF | |
| 權(quán)益 | 美國黃金公司 |
| 哈莫尼黃金 | |
| Contango ORE, Inc. | |
| 紫金礦業(yè) | |
| 靈寶黃金 | |
| 中國黃金國際 |
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