截至4月15日收盤，賽輪輪胎股價(jià)為9.31元/股，市值為285.21億元。相較2021年11月創(chuàng)下的16.42元/股高點(diǎn)，目前股價(jià)已跌去43.3%
《投資時(shí)報(bào)》研究員? 董琳
受原材料成本大幅增加、海運(yùn)成本攀升等因素影響，2021年以來，國內(nèi)輪胎企業(yè)業(yè)績普遍受挫。盡管各公司頻發(fā)上調(diào)價(jià)格公告，但據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，輪胎行業(yè)整體利潤仍同比下降。
近日，賽輪集團(tuán)股份有限公司（下稱賽輪輪胎，601058.SH）發(fā)布2021年度報(bào)告。年報(bào)顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入179.98億元，同比增長16.84%；歸屬母公司股東凈利潤13.13億元，同比下降11.97%。
同時(shí)，賽輪輪胎也披露了2021年度利潤分配方案。該公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利4.6億元（含稅），分紅金額占該公司2021年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利潤的35%。本年度不送紅股，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
截至4月15日收盤，該公司股價(jià)為9.31元/股，市值為285.21億元。以其2021年11月創(chuàng)下的16.42元/股高點(diǎn)來看，目前股價(jià)已跌去43.3%，市值蒸發(fā)近200億。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2022年，在產(chǎn)銷率下滑的情況下，該公司依然選擇繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，并調(diào)整輪胎產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開始計(jì)劃推廣液體黃金輪胎，向高質(zhì)量、低能耗的綠色方向發(fā)展，以求扭轉(zhuǎn)頹勢。
針對(duì)公司成本波動(dòng)、新產(chǎn)能不及預(yù)期等問題，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱詢問賽輪輪胎相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到該公司回復(fù)。
2021年賽輪輪胎主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)（單位：元）
數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)
原材料價(jià)格上漲吞噬利潤
賽輪輪胎成立于2002年，作為中國第一家A股上市民營輪胎企業(yè)于2011年6月在上交所掛牌上市。該公司主要從事輪胎產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輪胎產(chǎn)品包括半鋼子午線輪胎、全鋼子午線輪胎和非公路輪胎，廣泛應(yīng)用于轎車、輕型載重汽車、大型客車、貨車、工程機(jī)械、特種車輛等領(lǐng)域。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2021年以來，輪胎主要原材料天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線等價(jià)格都出現(xiàn)不同幅度的增長。同時(shí)，受國內(nèi)能耗雙控、煤炭價(jià)格上漲等因素影響，輪胎行業(yè)公司生產(chǎn)成本持續(xù)走高，成本壓力短期難以消化，國內(nèi)各大輪胎廠商陸續(xù)開始漲價(jià)。
為保證毛利空間，賽輪輪胎也在提升產(chǎn)品價(jià)格，2021年第四季度，該公司輪胎產(chǎn)品的價(jià)格同比增長24.22%，環(huán)比增長8.38%。盡管如此，漲幅依舊不能完全覆蓋增加的成本。
年報(bào)顯示，賽輪輪胎2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入179.98億元，同比增長16.84%；歸屬母公司股東凈利潤13.13億元，同比下降11.97%；毛利率降至19.13%，同比下滑8.9%。
從營收構(gòu)成來看，該公司輪胎產(chǎn)品、循環(huán)利用產(chǎn)品、輪胎貿(mào)易分別實(shí)現(xiàn)營收160.92億元、19.21萬元、10.73億元。其中輪胎產(chǎn)品和循環(huán)利用產(chǎn)品的毛利率均明顯下滑，輪胎產(chǎn)品毛利率下滑9.45個(gè)百分點(diǎn)至19.9%，循環(huán)利用產(chǎn)品毛利率則下滑6.17個(gè)百分點(diǎn)至4.58%。
對(duì)于原材料成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，賽輪輪胎在財(cái)報(bào)中表示，公司會(huì)通過與原材料企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作、長約等形式，以進(jìn)一步降低采購成本；適時(shí)調(diào)整采購策略，時(shí)刻關(guān)注原材料價(jià)格波動(dòng)情況，提高市場行情預(yù)測的準(zhǔn)確度，以盡可能降低原材料價(jià)格上升對(duì)企業(yè)帶來的不利影響。
與此同時(shí)，為緩解利潤壓力，賽輪輪胎也在大幅縮減期間費(fèi)用。年報(bào)顯示，該公司銷售費(fèi)用由2020年的7.96億元降至2021年的6.74億元，同比下降15.25%。其中人工費(fèi)用減少1060萬元，廣告宣傳費(fèi)減少1635萬元，辦公費(fèi)用減少2546萬元。
同期，該公司的管理費(fèi)用同比上年下降27.55%至5.72億元。其中股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少1.86億元，人工費(fèi)用減少3575萬元。此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用也從2020年的3.36億元減少至2.74億元，同比下降18.37%。
截至2021年12月31日，賽輪輪胎經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.37億元，較2020年同期大幅減少75.56%。同時(shí)，該公司總負(fù)債為150.35億元，短期借款為41.25億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為11.04億元。
庫存增加仍堅(jiān)持?jǐn)U產(chǎn)
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2021年，賽輪輪胎計(jì)劃生產(chǎn)輪胎5325萬條，實(shí)際生產(chǎn)4540萬條，計(jì)劃完成率為85.26%。同時(shí)，截至2021年末，該公司的庫存量增至697.09萬條，較上年增加34.24%；存貨金額達(dá)到43.08億元，相比2020年的26.56億元，同比增加62.17%。
對(duì)此，賽輪輪胎解釋稱，公司產(chǎn)品庫存量較上年增長的主要原因是公司產(chǎn)品銷量增加及因海運(yùn)周期加長等原因?qū)е鹿緜湄浟吭黾印?/p>
雖然2021年產(chǎn)能計(jì)劃沒有完成，但這并沒有影響賽輪輪胎繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。
2022年，該公司計(jì)劃生產(chǎn)輪胎6000萬條，較2021年實(shí)際生產(chǎn)數(shù)量增長32.16%。其中包括越南三期“年產(chǎn)300萬條半鋼子午線輪胎、100萬條全鋼子午線輪胎及5萬噸非公路輪胎項(xiàng)目”、柬埔寨“年產(chǎn)900萬條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目”及“年產(chǎn)165萬條全鋼載重子午線輪胎項(xiàng)目”。
然而，相比于國外基地的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，賽輪輪胎在國內(nèi)主要工廠的產(chǎn)能利用率仍有增長空間。其中，青島、東營多家工廠的產(chǎn)能利用率在70%—80%之間。多家證券機(jī)構(gòu)在研報(bào)中給出該公司“買入”評(píng)級(jí)的同時(shí)，都將“新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期”列為了其未來經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)因素。
液體黃金輪胎推廣前景如何？
近幾年，國內(nèi)各大輪胎企業(yè)紛紛圍繞性能、技術(shù)下功夫，試圖在這輪輪胎行業(yè)變革中搶占高地。玲瓏輪胎（601966.SH）致力于研究“蒲公英橡膠”，森麒麟（002984.SZ）則選擇發(fā)力石墨烯輪胎，而賽輪輪胎研發(fā)的液體黃金輪胎也即將進(jìn)入收獲季。
據(jù)悉，賽輪輪胎的液體黃金輪胎材料是一種濕法混煉膠。相比傳統(tǒng)輪胎，液體黃金輪胎在生產(chǎn)、使用中更加低碳節(jié)能。
國信證券認(rèn)為，隨著液體黃金輪胎的不斷推廣，其優(yōu)越性將逐步被市場所接納，帶動(dòng)公司盈利能力和行業(yè)地位的提升。
但也有分析表示，相對(duì)于傳統(tǒng)輪胎而言，綠色輪胎的生產(chǎn)成本以及單價(jià)都更加高昂。因此受產(chǎn)品價(jià)格的掣肘，賽輪輪胎的液體黃金輪胎有可能會(huì)像米其林綠色輪胎一樣，在我國市場暫時(shí)難以迅速發(fā)展與推廣。
4月7日，在投資者關(guān)系平臺(tái)上有投資者問詢，在油價(jià)如此暴漲的情況下，賽輪輪胎的液體黃金輪胎是否大面積鋪開了？有多少訂單？是否會(huì)進(jìn)入吉利，比亞迪，特斯拉等新能源車企做配套？
該公司回應(yīng)表示，自2021年10月起推出液體黃金輪胎后，公司一直按既定計(jì)劃進(jìn)行推廣。除前期進(jìn)行了多次液體黃金輪胎卡車胎的實(shí)車測試外，公司還于2021年12月9日聯(lián)合廣東省新能源汽車發(fā)展服務(wù)中心、深圳南山交通運(yùn)輸有限公司共同開展深圳電動(dòng)出租車綠色出行道路測試，根據(jù)目前的測試結(jié)果，液體黃金輪胎百公里耗電較其原有輪胎降低12.26%（對(duì)應(yīng)省電2.04度）。目前，公司液體黃金輪胎已為重汽、東風(fēng)、北汽等車企進(jìn)行配套，未來公司還將積極推進(jìn)與其他車企的合作。